股指衍生品：卖出认沽“低吸” 策略可行

股指衍生品 卖出认沽“低吸”策略可行 核 心 观 点 股 指 期 货：市场 情绪企稳，股指探底回 升 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 均探 底回 升，周五市场情 绪回 暖，股指单边上涨。目前稳增 长政 策持 续出台，稳定 了市场情绪，加上股指估值水平位于历 史低 位，股指探底回 升。不 过当前 宏观需 求偏弱以及增量资金流入 偏 少 仍制 约股指反弹空 间。目 前国内 房地产 销售仍低迷,海外高通胀 高 利 率 环 境下对 商品的 需求持 续下行 ，内外 需全面 承压,抑 制股票 业 绩 修 复 预期 。在未 出现经 济内生需求回 升或者增量资金流入股市的 明 确 信 号之前，国庆长假前预计股 指以区 间震荡 为主 。 E T F期权 与股 指期权 ：长 假前可卖出 认沽 目 前股 指估 值水平 位于 历史 低位，当前股指接近底部区域，继续 下 跌 空 间 有限，目前期权隐 含波动 率保持 低位，考虑到国庆假期时 间较 长，可以构建卖 出虚值 认沽期 权策略或者双卖策略，赚取时间价 值。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................112.1 PCR指标....................................................112.2隐含波动率..................................................133结论...........................................................15 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势.........................................................9图10 IF跨期价差走势........................................................9图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................13图24上交所300ETF期权波动率...............................................13图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................14 图28上交所500ETF期权波动率...............................................14图29深交所500ETF期权波动率...............................................14图30创业板ETF期权波动率..................................................14图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本周 股 指均 呈现 探底回 升走势 ，周 五股指 单边上 涨。政 策端持续出台稳定市 场 情 绪 政 策，加上 股指的 估值处 于历史 低位，股 指继续下跌的空间有限。消息 面 上 ，千 亿规 模战略 性新兴 产业发 展基金 将在年 内启动 运营，刺激市场情绪回 升 。 在 股 市缩量 的状态 下，消 息面的 利好容 易引发 股指 低位回 升。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.46%,收于2.634；300ETF(上交所)周涨幅为0.79%,收于3.817；300ETF(深交所)周涨幅为0.75%,收于3.884；沪深300指数周涨幅为0.81%收于3738.93；中证1000指数周跌幅为0.40%收于6054.93；500ETF(上交所)周跌幅为0.03%收于5.811；500ETF(深交所)周涨幅为0.05%收于5.930；创业板ETF周涨幅为0.51%收于1.964。深证100ETF周涨幅为0.56%收于2.671。上证50指数周涨幅为1.43%收于2550.98。期 权 价 格 的变 动主要 受到标 的变动 方向的 影响。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，IC与IM近 弱 远 强 。 不过近 期各股 指期货 的月差 有明显 变化， 当月-次 月月差保持稳定，接 近 零 值 ， 当季-次季 月差呈 现走弱态势。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为86.00,上一交易日成交量PCR为94.64；持仓量PCR为74.26,上一交易日持仓量PCR为62.32。上交所3000ETF期权成交量PCR为82.98,上一交易日成交量PCR为82.30；持仓量PCR为73.53,上一交易日持仓量PCR为66.39。深交所300ETF期权成交量PCR为99.39,上一交易日成交量PCR为103.83；持仓量PCR为72.60,上一交易日持仓量PCR为69.92。沪深300指数期权成交量PCR为63.12,上一交易日成交量PCR为72.62；持仓量PCR为59.10,上一交易日持仓量PCR为59.31。中证1000指数期权成交量PCR为84.34,上一交易日成交量PCR为96.53；持仓量PCR为61.98,上一交易日持仓量PCR为61.64。上交所中证500ETF期权成交量PCR为91.59,上一交易日成交量PCR为109.01；持仓量PCR为97.05,上一交易日持仓量PCR为90.09。深交所中证500ETF期权成交量PCR为84.42,上一交易日成交量PCR为103.85；持仓量PCR为92.46,上一交易日持仓量PCR为89.98。创业板ETF期权成交量PCR为74.53,上一交易日成交量PCR为86