早盘 | 早盘提示

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（低库存矛盾难解，支撑铝价维持高位震荡） 上周五夜盘外盘金属普遍修复性反弹，内外比值阶段性修复。LME三月期铝价收涨1.31%至2251美元/吨。国内夜盘则窄幅波动，沪铝主力2311合约19450元/吨上下波动，收于19445元/吨。早间现货市场前期成交尚可，下游有一定备库意愿，但随着价格飙升，市场快速降温，成交转淡。华东市场主流成交价格在19730元/吨上下，较期货升水200左右。华南市场接货方畏高谨慎采购，广东主流成交价格在19560元/吨上下。国内产量维持高位，叠加进口大幅攀升，供给端增量明显，但供应结构错配的问题暂无解，电解铝厂铸锭量少致使铝锭供应持偏低，低库存的情况延续，而长假期下游有备库需求，期货仓单再度转降，这都导致挤仓情况严重。这种情况下短期铝价维持强势。操作上建议单边谨慎操作，以跨期套利为宜。节前注意控制风险。 铜：★☆☆（消费有韧性，铜价或逐步回升） 周五隔夜铜价走弱，主力2310合约收于67850元/吨，跌幅0.25%。上周美联储议息会议点阵图偏鹰，年内再加息一次预期上升，明年或降息次数砍半至两次；美元指数走高，铜价承压。而且近期LME铜大幅累库也为铜价带来一定压力，上周LME铜库存累库1.9万吨至16.3万吨，较7月份已累近10万吨。但8月经济数据显示国内经济延续修复，8月社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济预计也将延续好转。虽然9月铜消费旺季特征不明显，但铜价下跌后下游接货意愿回升，上周上期所铜库存下降1万吨至5.4万吨；整体铜消费韧性较强，预计铜价下方空间有限。在国内经济延续修复的背景下，铜价以多头思路对待，可逢低建立多单。 镍：★☆☆（供应过剩，镍价重心继续下移） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于157410元/吨，涨幅0.13%。9月20日，印尼镍矿配额新政策落地，印尼允许镍矿生产计划和预算报告（RKAB）的有效期延长至三年，新规将立即生效。印尼镍矿干扰事件暂结束，镍价重归基本面。虽然上周上期所镍库存下降655至4900吨；但精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存持续回升，上周增加2352至4.1万吨。据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。供应过剩将压制镍价重心继续下移。 锌：★☆☆（节前去库预期锌价或仍维持较强走势） 上周五隔夜锌价高位震荡，沪锌主力2310合约收于22020元/吨，跌幅0.16%。上周五国内现货市场，锌价上涨，整体成交明显转弱，升水小幅下行，上海地区0#锌普通品牌报10+200-220元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，出于节前备库的需求，上周镀锌及压铸锌合金开工出现不同程度的提升，氧化锌因生产工艺不能随意停产，因此国庆节仍正常开工，开工基本持平。库存方面，截止上周五SMM国内社会库存降库0.59万吨，因锌价上涨下游观望情绪上升，降幅略不及预期，但双节长假补库需求仍 存，或更集中于本周采购，仍有较高降库预期。因此短期锌价或仍维持较强表现，短期维持逢低做多思路，关注结构性机会。 铅：★☆☆（基本面多空交织节前谨慎操作） 上周五隔夜铅价维持窄幅震荡，沪铅主力2310合约收于16870元/吨，跌幅0.03%。上周五国内现货市场，品牌报价仍坚挺，散单交易活跃度下降，下游少量假期备货，观望情绪较浓，原生铅江浙沪市场报10-80-10+0附近；下游仍偏向再生铅采购，但废电瓶整体到货量一般，炼企继续挺价，含税贴水小扩至100-175；废电瓶价格稳中偏强。供应方面，上周原生铅开工率继续上升，而再生铅周度开工率连续两周回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此上周补库不及预期，截止上周五SMM国内社会库存较周一微降0.3万吨。另外上周LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，基本面多空交织，资金博弈下波动放大，铅价或高位宽幅震荡，建议谨慎操作。 氧化铝：★☆☆（现货供应暂受扰动，但期现收敛趋势难改） 上周五氧化铝期货夜盘震荡下行，主力2311合约收于3069元/吨。早间现货市场维持一定的活跃度，受近期检修增多影响流通货源偏紧，叠加期货维持高升水，仍有一定期现套利机会。现货价格局部小幅上调，不过整体变化不大，均价在2960元/吨上下。近期产量增长受频繁检修影响，局部产量甚至稳中有降。不过电解铝运行产能基本稳定，对氧化铝消费无明显增量，市场暂无明显供应短缺的情况，虽然有交割套利的交仓需求，交割品供应偏紧，但对现货供应总体影响有限。现货价格短期受一定支撑，而期货价格短期受铝价波动影响较大，不过随着交割月趋紧，期现价格收敛的趋势难改。操作上建议逢高偏空操作。 锡：★☆☆（短期消费拖累，中期供给端影响支撑锡价上行） 上周五外盘多头发力，推升锡价。LME三月期锡价收涨3.15%至26395美元/吨。国内夜盘同样跳涨，缅甸佤邦锡矿禁采对供给的扰动担忧上升，沪锡主力2311合约收高于223610元/吨。早间现货市场交投明显升温，价格回落刺激下游接货热情，叠加长假前有备库需求，成交明显放量。现货升水小幅走强。近期国内精炼锡产量明显回升，大厂复产及短期锡矿供应偏宽松加工费上调刺激其他冶炼厂提产。不过旺季消费整体也稳中有升，显性库存仍处于高位，不过整体趋降，长假前市场也有备库需求，因此短期锡价下方有支撑。而中长期看缅甸佤邦锡矿禁采后矿端供应总体趋降，并向冶炼端传导，只是精锡供应下降。短期锡或仍反复波动，建议维持区间操作。中期可考虑逢低做多。 工业硅：★☆☆（现货价格窄幅上行，贸易商出货意愿增加；短线建议区间操作，长线空单布置） 周五工业硅主力11月合约收盘14600，幅度-0.61%，跌90，单日减仓4537手。现货市场价格涨幅收窄，节前部分贸易商出货意愿增加，下游实体采购略显谨慎。硅价偏强行情驱使行业供给继续增长，产地开工继续提升。硅煤及硅石原材料成本略有增加。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但略小于预期，下游市场交易偏僵持；有机硅价格暂稳，亏损有所下降，行业低开工低库存，对工业硅需求保持低位；当前铝合金行业开工小幅增长，企业刚需采硅为主，节前补库告一段落。行业整体库存小幅增长，但增速有所放缓。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。 螺纹热卷：★☆☆（节前震荡为主，注意节后需求证伪风险） 由于高炉检修量减少，螺纹产量罕见地出现回升，不过表需尚可所以还是处于去库阶段，低库存给予后续盘面向上的空间。节前的逻辑重心还是在于炉料，节前补库基本结束，不过铁矿和双焦仍供需偏紧，“强预期+强现实”不变，形成成本支撑。近期阴雨连绵，成材刚需可能有失真，在密集的利好政策出台下，市场对节后需求是否能证伪还是众说纷纭，没有形成一致预期。如果节后表需还是起不来，是有向下回调的空间的。不过四季度利多话题多多：年内粗钢压减、明年美联储降息、国内地产复苏等等，而且相比去年螺纹的库存还更低，炉料基本面也不差，所以现在四季度看涨的声音比较多，10月若如期回调会有低多抢跑的资金进来，趋势做空的性价比不是很高，区间操作为主。 钢厂检修量减少，热卷供给回升。不过今年秋冬采暖季大气污染防治文件已经出台，后续可能会有一波波的地方落实政策形成利好。不过从往年出台的文件看，只有21年末“错峰生产”文件的有严格具体的减量要求，今年如果只强调“超低排放改造”，供给收缩力度就不够强了。需求端近期没有什么话题，整体还是偏弱为主。从下游大的板块看，汽车和家电用钢都有走弱的趋势，整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力趋增，还是继续等待，看到底是节后需求回暖，还是库存爆棚倒逼钢厂减产，目前热卷依然是钢链里偏弱的一环。 铁矿石：★☆☆（10月高炉检修增加，需求预期转弱） 基本面来看，铁矿延续供应稳定、高需求、低库存的健康结构。供应端，本期海外发运3044万吨，环比基本持稳，天气影响消退之后到港量向均值回归，按前几周的发运来看，后续到港增量主要是9月初的巴西矿集中到货，但总体增幅有限；需求端，钢厂节前备货基本完成，需求阶段性释放完毕，但是铁水日产再创新高达248.85万吨，铁矿刚需依然强劲；库存方面，目前45港库存+钢厂厂库为2.11亿吨，环比增380万吨，符合季节性累库规律，同比少2100万吨，处于同期偏低水平。 后续来看，在铁矿需求无明显减量的情况下，矿价下方空间有限，但考虑到双节长假不确定因素较多，且10月已有计划的高炉检修影响量环比9月有所增加，需求边际转弱概率较大，建议多头降低持仓欢度佳节。 动力煤：★☆☆（事故再发，安监趋严；市场氛围转弱，节前价格松动） 周末产地再出重大事故，安监督查继续趋严，产地供给难有增量。坑口价格继续上行，但节前市场情绪了略有下降，部分下游偏观望。港口市场报价松动，下游需求弱于预期，双节临近，部分贸易商出货避险。内贸市场提振下，进口煤报价偏强运行，实际成交有限。北方冷空气活跃，大部地区入秋，假期还将迎来连续降温。江南及华南地区受副高影响，气温节前将继续反弹。在冷暖空气交汇，华西地区将继续多降水。电厂日耗预计将保持季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。 玻璃：★☆☆（注意宏观政策消息及市场情绪) 近期玻璃现货价格大稳小动，厂家尽力挺价。上周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，一条产线复产点火。上周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，有一定可以补库的空间在，但目前企业间对于后市看 法存在较大分歧。周末沙河产销受降雨影响有所回落，其余地区整体产销一般。此外近期宏观、地产刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。 纯碱：★☆☆（进口碱传闻不断，注意整体市场风险) 上周整体现价平稳，局部价格松动。上周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64.09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比下滑1.28%，另外从上周二起，新产能方面开工率提升比较明显。库存方面，上周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。上周轻碱表需有所下滑，重碱方面需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。远兴新产线方面，产量提升较多，对整体供应端的补充作用是比较大的，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连