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关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观情绪有一定扰动，但铝价维持高位运行） 美联储虽维持当前利率不变，但释放鹰派信号，美元维持强势，市场风险偏好退缩。隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期铝价跌1.42%至2222美元/吨。国内夜盘跳空低开，下探后反弹，沪铝主力2310合约收低于19355元/吨。早间现货市场整体成交受挫，价格继续上涨抑制下游接货热情，畏高情绪较浓。持货商则仍有挺价情况，因到货少，尤其以华东较明显，主流成交价格在19650元/吨上下，较期货升水230左右。广东市场持货商则积极出货换现，主流成交价格在19410元/吨上下。国内产量维持高位，进口流入量依旧较大，但供应增加仍无法反馈为铝锭库存增加，低库存情况未有改变，期货仓单再度转降。虽然消费总体改善有限，不过环比温和上升，中秋国庆长假期有一定补库需求。不过高铝价对消费有压制作用。短期低库存状态下铝价仍呈现坚挺态势。操作上建议跨期套利操作为主，单边谨慎操作。 铜：★☆☆（宏观及库存压力，铜价回落） 隔夜铜价大幅下挫后回升，主力2310合约收于68040元/吨，跌幅0.69%。隔夜当地时间9月21日，美国国会众议院共和党领袖宣布休会，直到下周二；美国政府关门风险攀升，美股大跌，市场避险情绪上升。而且昨日美联储议息会议点阵图偏鹰，年内再加息一次预期上升，明年或降息次数砍半至两次，2025年和更长期的利率预期均抬升。从基本面来看，进口铜到货以及国内铜产量较高使得近期国内铜库存处于累库阶段，现货报价低位运行；而且LME铜库存累库幅度要大于国内。宏观面及库存压力，本周铜价持续走弱。但上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。虽然铜消费旺季特征不明显，但铜价下跌后下游接货意愿回升，整体铜消费韧性较强，预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。 镍：★☆☆（库存回升，镍价大幅下挫） 隔夜镍价继续走弱，主力2310合约收于156410元/吨，跌幅0.68%。昨日在宏观面压制下镍价大幅下挫。虽然本周印尼政府官员表示，今年（2023年）不会再签发新的采矿配额，引发市场对镍矿供应紧缺的担忧。但精炼镍供应过剩已反应在库存上，近期国内及LME镍库存持续攀升，上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango。虽然目前镍矿供应紧缺，但短期未影响电解镍的供应，在宏观面及库存压力下，预计镍价偏弱运行。但镍矿若持续供应紧张，中期对精炼内供应或有隐忧。镍价可考虑逢高建立空单。 锌：★☆☆（假期前补库需求下锌价表现坚挺） 隔夜锌价低开高走，沪锌主力2310合约收于21815元/吨，涨幅0.67%。昨日国内现货市场，下游接货仍较为积极，地区间升贴水差异拉大，整体北强南弱，上海地区0#锌普通品牌报10+230-240元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，上周锌价冲高下游开工不及预期，镀锌及压铸锌合金开工均有小幅下行，氧化锌开工相对坚挺。库存方面，截止本周四Mysteel国内社会库存降库近一万吨，而后续国庆长假补库需求 下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄，中期锌价或持续偏强，建议短期仍以逢低多思路为主。 铅：★☆☆（基本面多空交织建议谨慎操作） 隔夜铅价止跌震荡，沪铅主力2310合约收于16920元/吨，较前一日持平。昨日国内现货市场，持货商随行就市，部分贴水收窄，原生铅江浙沪市场报10-40-10+0附近，散单市场活跃度向好；再生铅部分货源紧张，跟跌有限，含税贴水大幅收窄至贴75-100；废电瓶价格涨跌均现，整体价格较稳。供应方面，上周原生铅开工率继续有明显上升，而再生铅因废电瓶货量紧张导致个别炼厂减产，周度开工率再度回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此目前补库不及预期，本周四国内库存较周一仅微降。另外LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，短期资金撤退铅价高位回调，但基本面多空交织，资金博弈下波动放大，建议谨慎操作。 氧化铝：★☆☆（供应增长暂缓，氧化铝期货价格震荡调整） 氧化铝期货夜盘低开高走，现货流通少引发交割量不足担忧支撑期货价格，主力2311合约最低3010元/吨，收于3047元/吨。早间现货流通货源偏紧，局部价格上调。不过价格上调幅度较小。近期部分氧化铝厂的检修对产量增加有一定扰动，不过考虑到检修主要以焙烧环节为主，对中长期产量影响有限。供应趋于宽松的趋势难改。阶段性供应收紧对当前现货价格有支撑。而期货价格升水幅度仍较大，随着交割月趋降，期现价格也将趋于收敛。操作上建议维持逢高做空思路。 锡：★☆☆（消费韧性强，锡价短期维持区间波动） 美联储虽维持当前利率不变，但释放鹰派信号，美元维持强势，市场风险偏好退缩。隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期锡价跌2.23%至25590美元/吨。国内夜盘跟随走低，跳空低开后进一步下行，之后震荡调整。沪锡主力2310合约收低于217450元/吨。早间现货市场交投冷清的情况未有明显改观，下游节前补库积极性不高，这源于终端市场订单无明显增加，对价格仍有一定畏高。现货升水有所收窄。近期冶炼厂开工率总体有所回升，精炼锡产量回升势头明显，而消费短期改善不明显，仍未有明显旺季表现。显性库存仍处于高位，短期供给端有一定压力。不过中期看，缅甸佤邦锡矿禁采的影响将向冶炼厂传导，而消费端韧性较强。预计短期锡价维持震荡走势，建议暂以区间操作为主。 工业硅：★☆☆（大厂继续调涨，市场观点略有分化；短线建议区间操作，长线空单布置） 周四工业硅主力11月合约收盘14585，幅度-1.35%，跌200，单日减仓3374手。周三大厂再度提涨后，市场现货价格昨天跟涨。下游节前补库阶段性结束，市场观点出现分化，持货待涨和出货获利者皆有，成交较前期有所减少。行业开工略微回升，供给继续增长。硅煤及硅石原材料成本略有增加。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但硅料产量增速略少于预期，下游硅料库存偏低；有机硅价格整体再度上调，仍旧有部分企业封盘，行业低开工低库存，目前单体厂预接订单较好；当前铝合金行业开工小幅增长，价格略有上行，企业刚需采硅为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。 螺纹热卷：★☆☆（炉料略显颓势，成材震荡调整） 近期宏观利好情绪逐渐消化，炉料上冲乏力，逐渐开始转向钢材节后现货需求逻辑。螺纹产量持续下滑，库存没有累起来，基本面依然比较健康，自身向下突破的驱动不足。高炉检修数量减少，铁水重新回升，铁矿和双焦“强预期+强现实”，成本支撑依旧。随着降准和专项债加速发行，对明年的强预期将持续。准备跌下来逢低多的观点较普遍，在如今资金喜欢打提前量的市场里，此次螺纹回调幅度有限。 热卷方面，钢厂检修进度不及预期，卷螺差重新收窄。需求端近期没有什么话题，整体还是偏弱为主。从下游大的板块看，汽车和家电用钢都有走弱的趋势，整体供需矛盾还在积累。目前离钢厂主动减产还比较远，热卷供给压力较大，依然是钢链里偏弱的一环。 铁矿石：★☆☆（供稳需增，铁矿基本面依然强劲） 昨日连铁主力合约偏弱运行，跌幅2.23%，收盘854。一是受宏观方面美联储议息会议后年内将继续加息言论影响，文化商品普跌；二是钢厂双节前备货基本完成，需求释放后价格跟随回调。基本面来看，供应端，海外发运环比基本持稳，天气影响消退之后到港量向均值回归，后续到港增量主要来自巴西矿；需求端，铁水产量继续向上突破，且目前钢厂综合利润仍然为正，成规模自主减产难以实现，短期铁矿刚需依然强劲。综合来看，铁矿供稳需增，低库存为价格增加弹性，基本面表现强劲，考虑到节前资金有避险情绪，矿价回落后或将震荡运行，待情绪释放后有望再度转入上行通道。 动力煤：★☆☆（安监保供交织，市场氛围有所转变） 安监督查于保供会议交织，产地供给收缩预期或有放缓。但坑口库存偏低，大企业上调外购价，市场氛围维持看涨。港口市场报价继续小上行，突破千元线后，下游观望情绪渐起，部分贸易商观点出现分化。内贸市场提振下，进口煤报价偏强运行。降温过后，本周末至下周初，北方多地气温将再创新低。节前中东部大部将有一次大范围降温过程，但月底前气温仍有反弹迹象。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。 玻璃：★☆☆（对于旺季情况还需进一步观察，注意宏观政策消息及市场情绪) 昨日玻璃现货价格整体平稳。本周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，周内一条产线复产点火。本周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，有一定可以补库的空间在，但目前企业间对于后市看法存在较大分歧。昨日沙河产销延续向好、出货顺畅，华东、华南产销良好。此外近期宏观、地产利好刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，尤其后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。 纯碱：★☆☆（近日新产线开工大幅提升，注意整体市场风险) 昨日现货价格整体平稳。本周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64，09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比有所下滑，为82.32%，下降了1.28%，另外从本周二起，新产能方面开工率提升比较明显。库存方面，本周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依 旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。本周轻碱表需有所下滑，重碱方面需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。远兴新产线方面，产量提升较多，对整体供应端的补充作用是比较大的，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。 原油：★☆☆（昨日油价盘面再次冲高回落。宏观情绪仍偏弱。） 昨日美联储议息会议尽管暂停加息，但鲍威尔继续释放鹰派言论，上调美国经济和通胀预期，意味着高利率将更长期维持。美国首申数据超预期回落，凸显美国劳动力市场韧性，强化了美联储加息预期。晚间市场消息称，俄罗斯临时限制柴油和汽油出口，9月21日开始实施，以稳定国内市场。俄罗斯的燃料出口计划可能会加剧目前全球柴油市场的短缺。短期油价或维持区间震荡，一方面消费或有季节性走弱趋势，另一方面俄罗斯减少柴油