期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 ◆股指：继续承压 黑色建材 全球主要市场表现 ◆热轧卷板：逢低多 能源化工 ◆原油：平仓多单，进入节前观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru多单轻仓持有；nr、br观望◆PVC：◆烧碱：V01暂关注6150支撑SH05暂关注3150压力◆聚烯烃：PP01暂关注7800支撑，L01暂关注8200支撑◆尿素：区间操作◆甲醇：区间操作 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：豆粕11合约、01合约谨慎追高，月底可轻仓逢低布局多单。豆菜01合约做扩可部分止盈离场、11-1正套减仓持有 ◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，区间操作高位波动：01观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美联储9月暂停加息如约而至，偏鹰宣言直降降息预期，Longer高利率下Longer利差压制汇率，A股盘面下限下调至【3053,3085】，谨慎观望。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3820（-40），唐山迁安普方坯3530（-40），美联储暂停加息符合预期，但是表态偏鹰派，大宗商品价格普跌。基本面来看：需求端，近期螺纹表需数据围绕280万吨波动；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，但本周产量出现回升；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大，关注节后累库幅度。整体而言，当下螺纹供需矛盾不大，节前下跌空间有限，预计震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板逢低多 投资建议：逢低多 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例42.86%，环比降2.16%。当下铁水产量略微下行，热卷产量降6.58万吨至308.9万吨，前期唐山轧钢厂停产，后期热卷产量或还有下行。需求方面，地产端，25个省市已官宣“认房不认贷”政策，“保交楼”政策持续推行；数据上，1-8月全国房地产开发投资同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%；房屋新开工面积同比下降24.4%；商品房销售面积同比下降7.1%；房地产行业景气度持续下滑，不过降幅有所减缓。基建端有所回落。上周热卷库存环比降2.2万吨至376.22万吨。展望后市，节前赶工情况凸显，下游囤货情绪较高，供给侧唐山轧钢厂停产，且央行降准提振市场情绪，短期逢低做多思路。关注周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格大幅下跌，现货方面，青岛港PB粉939跌9，超特粉855平。基本面来看：钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增653.86万吨；港口库存下降，45港库存环比减273.14万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加31.1万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，不过库存出现累积，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡整理 投资建议：震荡整理 行情分析及热点评论： 供给端，江西宏宇能源发展有限公司二线700T/D于2023年9月20日点火复产。玻璃在产日熔量171250吨/日，环比增300吨/日。需求方面，昨日国内浮法玻璃市场基本稳定，市场交投氛围一般，观望偏浓。华北出货相对平稳，沙河区域部分让利支撑产销，厂家出货略存差异，市场交投仍显一般；昨日华东市场价格基本稳定，原片厂稳价心态偏强，区域内出货存差异；华中市场稳价出货，厂家出货稍缓，观望情绪浓郁，中下游刚需补货为主，区域差异缩小，多数厂家产销8成左右；华南玻璃市场价格维持稳定，厂家近期总体产销基本平衡，成交存小幅让利。近期整体行情相对平稳，部分存一定促量让利政策，厂家维持一定出货为主。上周浮法玻璃库存环比增99万重量箱至4032万重量箱。综合来看，目前供给端依旧缓速增长，产销下行，需求支撑有所回落，短期盘面或处在平台整理阶段。关注周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦短期偏强中期震荡 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，近期因煤矿安全事故频发，安监趋严，停产煤矿持续干扰正常生产活动，但前期减产煤矿陆续恢复正常，叠加进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持高位，整体供应开始企稳。焦炭方面，多数焦企开工暂稳，焦炭首轮提涨落地，整体供应维持高位。需求方面，煤价快速上涨，焦企利润不断被挤压，对高价煤接受度有限。近期钢 材市场传统旺季到来，市场消费回暖预期增强，日均铁水产量维持高位，钢焦企业减产不明显，预计国庆节前补库需求仍存。但从地产端数据来看，房地产数据持续不见好转，金九银十也未能明显体现，后续需求预期落地情况需要关注。综合来看，短期内煤焦市场稳中偏强运行，中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国上周初次申请失业金人数低于前值以及市场预期，叠加8月非农就业人数环比增加，显示劳动力市场韧性依旧，美联储继续加息可能性增加，美元持续走高，外盘铜价承压。国内密集推出多项刺激举措以刺激内需的增长，但现货市场反应热情不及预期，地产带动的消费极其有限，9月旺季的第一个消费周度来看，目前市场终端消费甚至不如8月。进口铜周内增量可观，加之国内部分地区消费较差，市场流通货源充裕，国内电解铜社会库存继续小幅增加。铜价震荡回落，下游消费有所回暖，而整体低库存状态持续，而年底为完成全年GDP目标政策还有加码可能，铜价能得到预期支撑。技术上看，沪铜主力合约维持高位震荡，近期运行区间68000元-70000元附近。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19400 行情分析及热点评论： 欧洲央行超预期加息，美国通胀顽固但核心CPI如预期回落。基本面上，周内氧化铝盘面跟随有色板块上行，一度拉涨至3167元/吨的高位，随后快速回落。广西某氧化铝厂因矿石供应不足而减产，山西某氧化铝厂设备故障生产线减产一条，山东和重庆主流氧化铝厂例行焙烧炉检修，周内氧化铝运行产能下降。月内仍有烧碱企业检修，国庆之后部分企业也有检修计划，供应端支撑烧碱价格上涨。目前氧化铝的基本面及基差下，操作上建议区间交易为主。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，目前来看云南水电压力不大，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，建筑型材板块仍然低迷，山东、广东等地建筑型材厂订单尚未有好转趋势；工业型材中光伏型材增势放缓。汽车市场有所回暖，但整体来看金九旺季表现不及预期。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，上期所仓单有较大幅度增长。国内政策传导至实际需求仍待观察，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行，主力10合约参考运行区间18500-19400元/吨，关注美联储即将公布的9月利率决议。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，镍矿方面，印尼镍矿供应紧张局面预计难以缓解，叠加菲律宾十月雨季将至，供应紧张且海运费上涨，矿价预计将延续上涨。镍铁方面，周内印尼镍铁回流处于高位，月内预计将持续。尽管镍铁供应过剩、不锈钢走弱，但是矿端成本高企，镍铁降价空间十分有限，预计仍将高位震荡。硫酸镍方面，终端一二梯队电芯企业开始减产，对三元正极材料的需求将减少，三元前驱体企业产量开始下降，后续持悲观态度。不锈钢方面，虽然月初钢厂9月排产环比增长，但部分钢厂集中性检修，减量规模约9万吨，其中300系不锈钢5.3万吨。库存方面，纯镍交易所库存仓单、社会库存、海外LME库存均有所增加，社会库存周度环比增加191吨至9166吨，全面累库或已到来。操作上建议区间交易，主力10合约参考运行区间155000-170000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 原料库存供给宽松，预计价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1384吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计9月底恢复供应，供应缩减预期将逐步兑现。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，国内冶炼厂检修期结束，待矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，但下游需求未明显好转，暂以消耗库存为主，短期 建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存，贵金属偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，高利率可能持续更长时间，令短期内贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5750-6050。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储9月议息会议如期不加息，点阵图显示年内还有一次加息，经济展望上调今年的GDP增速预期，美国8月CPI同比数据再次反弹，通胀韧性仍存，贵金属偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，高利率可能持续更长时间，令短期内外盘黄金价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间465-477。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 投资建议：平仓多单，进入节前观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌1.93%，夜盘上涨0.23%，布伦特主力合约夜间上涨0.2%，但盘中冲高后大幅回落，势头已不如之前。 当地时间9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。临时限制不涉及俄罗斯向欧亚经济联盟成员国的供应、俄罗斯在国际性政府间 协议框架下向其他国家的供应、人道主义援助等类型的供应。综合来看，短期没有新的重大利多的情况下，零星的利多对高油价进一步上升的刺激作用有限。(数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru多单轻仓持有；nr、br观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘下跌1.7