贵金属(黄金、白银)期货期权日报

【行情复盘】美联储9月议息会议前夕，美债收益率和美元指数震荡运行，贵金属亦呈现震荡运行态势。截止17：00，现货黄金整体在1926-1932.5美元/盎司区间震荡调整；现货白银整体在23.03-23.26美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨。国内贵金属日内震荡偏强运行，沪金涨0.66%至471.38元/克，沪银涨1.11%至5915元/千克。市场关注焦点为美联储9月议息会议。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询) 【重要资讯】①北京时间9月21日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议和经济预期摘要；2点30分，美联储主席鲍威尔就9月议息会议货币政策观点召开货币政策新闻发布会。本次议息会议将会公布美联储最新经济预期和未来利率预期的点阵图，均是本次会议关注焦点。②经合组织（OECD）公布经济前景展望报告，将2023年全球增长预测由2.7%上调至3%，但将2024年增长预测由2.9%下调至2.7%。美国今明两年经济增长预期均获上调，欧元区增长预测则遭下调，其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩0.2%，是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体。③据媒体报道，美国两党分歧加剧，仍在预算问题上缠斗不休，仅批准了为政府提供资金的12项年度支出法案中的其中一项。为了避免关门，在仅剩的10个工作日内，国会需要通过一项临时拨款法案，从而达到保证政府在截止日期后仍能获得资金。 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年9月20日星期三 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注国际贵金属企稳后的低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金470元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持，沪金将会不断刷新历史新高，不排除涨至500元/克可能。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克上方）上方，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。国际贵金属企稳回升，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................4三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................8（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................8（二）白银持仓分析.........................................................................................................................................9四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................................9（一）期权合约月份及合约简介.....................................................................................................................9（二）期权策略建议.......................................................................................................................................10 一、贵金属行情数据 美联储9月议息会议前夕，美债收益率和美元指数震荡运行，贵金属亦呈现震荡运行态势。截止17：00，现货黄金整体在1926-1932.5美元/盎司区间震荡调整；现货白银整体在23.03-23.26美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨。国内贵金属日内震荡偏强运行，沪金涨0.66%至471.38元/克，沪银涨1.11%至5915元/千克。市场关注焦点为美联储9月议息会议。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月18日-9月24日当周，数据方面关注美国初请失业金人数和欧美9月制造业PMI等数据；风险事件关注美英等经济体9月议息会议以及联储官员讲话。 具体来看，周二，欧元区8月CPI数据终值，经合组织公布经济前景展望报告；澳洲联储公布9月货币政策会议纪要。周三，美国API、EIA原油库存；中国至9月20日一年期贷款市场报价利率；德国8月PPI月率；英国8月CPI月率、8月零售物价指数月率。周四，美联储公布利率决议和经济预期摘要；瑞士和英国公布至9月21日央行利率决定；美国至9月16日当周初请失业金人数；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。周五，日本8月核心CPI年率，日本至9月22日央行利率决定；法德欧美9月制造业PMI初值。日本央行召开货币政策新闻发布会，美联储理事丽莎•库克发表讲话。周六，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就货币政策和经济前景发表讲话。 本周进入美联储领衔的央行周，美英日等主要经济体议息会议决定将是市场关注焦点，数据方面则需要继续关注美国就业数据和欧美9月制造业PMI数据。近期美国经济数据表现强劲，经济软着陆预期不断升温，欧洲经济表现偏弱，美欧经济走势出现分化态势，美欧9月制造业PMI数据将会进一步验证经济走势，预计美国经济韧性仍较为强劲，欧洲经济继续偏下行。市场关注焦点为美英日9月议息会议，预计美联储将会暂停加息，但是会强调经济韧性和抗通胀必要性，关注鲍威尔讲话基调和措辞、点阵图关于利率走势预期以及经济预期的变动，不排除对市场产生偏鹰的利空影响。英国再度加息一次的可能性较大，日本将会维持政策不变。 对于美国而言，美国通胀延续反弹行情，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近40%，美国通胀可能会延续一 段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。 美元指数近期将会延续震荡偏强行情，上方关注105.88高位，突破上涨概率当前来看依然偏低，年底仍有测试100的可能。国际贵金属底部企稳，可继续布局国际贵金属多单；暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局；贵金属整体依然不建议做空操作，逢低做多依然是核心。 【关注美联储9月议息会议，关注利率路径预期】北京时间9月21日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议和经济预期摘要；2点30分，美联储主席鲍威尔就9月议息会议货币政策观点召开货币政策新闻发布会。本次议息会议将会公布美联储最新经济预期和未来利率预期的点阵图，均是本次会议关注焦点。 美联储9月议息会议暂停加息确定性相对较强，并且美联储本轮加息周期或已经结束，故这次美联储会议将更多地讨论对未来预期，需要重点关注点阵图对未来利率路径的预期、美联储对通胀和经济等数据预测的变化与态度，以及鲍威尔在新闻发布会讲话的措辞和态度，鲍威尔讲话不排除略偏鹰表现。若美联储会议决议和鲍威尔讲话依然强调抗通胀必要性、经济软着陆预期以及点阵图显示利率仍有上涨空间和降息预期延后，利好美元指数和美债收益率，利空有色贵金属；若美联储会议决议和鲍威尔讲话偏中性或者鸽派，暗示美联储本轮加息周期已经结束，通胀虽然反弹，但是整体延续下行趋势，利空美元指数和美债收益率，利多有色贵金属行情。我们认为前者出现可能性大，美联储将会强调视经济数据表现调整政策，实现通胀目标；美元指数和美债收益率延续偏强行情，贵金属和有色金属短线有调整空间，贵金属整体仍偏强，有色金属在经济压力下高位震荡后仍有调整空间。 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为99%，加息25个基点的概率为1%；到11月维持利率不变的概率为70.8%，累计加息25个基点的概率为28.9%。 对于美联储而言，美国通胀延续反弹行情，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近30%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。 【欧洲央行行长释放利率达到终点可能性，欧洲再度加息概率降低】欧洲央行行长拉加德虽依然在强调抗通胀的必要性，但是同时释放了利率已经达到限制性水平的信号，预计欧洲央行再度加息概率较小。欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区制造业产出萎缩加剧，同时服务业活动陷入萎缩；欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大。欧元近期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，短期或将会进一步走弱，下方关