海外车企(大众、奔驰宝马、丰田、福特通用等)上半年总结报告

S1130522030001chenchuanhonggjzq.com.cnS1130522010001suchengjzq.com.cn 市场持续修复，海外车企营收&销量齐升。1）丰田Q2营收10.55万亿日元，同比+24.2%，超过预期的9.8万亿日元；Q2销量275.1万辆，同比+8.1%，其中BEV 2.9万辆，同比+超500%；2）奔驰乘用车销售51.6万，同比+6%；其中纯电6.1万辆，同比+96%；3）福特营收为450亿美元，超过市场预期的401.7亿美元，同比+12%；Q2销售111.9万辆，同比+8.4%，其中电车销售14843辆，环比+37%。 业绩向上背景下，车企对未来预期乐观。宝马、福特、通用、奔驰、丰田等车企纷纷上调原有业绩预期：1）福特将其全年盈利预期上调至110-120亿美元，此前为90-110亿美元。2）通用今年第二次上调利润估计，从110-130亿美元上调至120-140亿美元。3）宝马将其汽车业务2023全年息税前利润率预期从8%-10%增至9%-10.5%；4）日产全年经营利润上调300亿日元至5500亿日元，净利润上调250亿日元至3400亿日元。 展望H2，海外车企销量&营收&利润均有望维持上半年强势状态。由于1）宏观环境稳定下汽车市场持续复苏，车市将维持高景气；2）电动化持续进行，车企布局深入&优质供给增多下电动化渗透率逐渐提高，大众ID.7、宝马i5，起亚EV9，通用Silverado EV等电动新车落地，将带动H2电动化加速。 看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近21年水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的。 持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt时刻。产业链看，关注解决corner case的4d毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。另外，主机厂或因智驾大模型迎来价值重估和分化。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 内容目录 一、总结：市场复苏业绩超预期，电动化波涛汹涌....................................................41.1综述：福特等多家车企超预期，全年业绩预期上调............................................41.2H2车企强势将持续，电动化进程加速.......................................................4二、欧洲车企：车企纯电化攻势迅猛................................................................62.1大众：营收&交付稳健增长，纯电动攻势迅猛.................................................62.2奔驰：电动化&高端化战略坚定，公司利润稳定向上...........................................72.3宝马：营收增长净利润下滑，电动化攻势迅猛................................................92.4 Stellantis：增长强劲超预期，净收入&净利润均创新纪录....................................10三、美国车企：通用&福特&Rivian均超预期，印证市场火爆..........................................113.1福特：燃油车需求旺盛带动营收高企，电车转型仍需时日.....................................113.2通用：Q2业绩超预期，电动化即将发力....................................................113.3 Rivian：交付超预期.....................................................................12四、日本车企：燃油车复苏业绩大超预期，电动化进程缓慢...........................................134.1丰田：营收超预期净利破新高.............................................................134.2日产：营收利润大涨，中国市场销量下滑...................................................13五、投资建议...................................................................................14六、风险提示...................................................................................14 图表目录 图表1：主要海外车企Q2汽车销量比较............................................................4图表2：海外车企23Q2营收/利润多家超预期.......................................................4图表3：多家车企上调全年业绩预期...............................................................4图表4：美国月度汽车销量（万辆）...............................................................5图表5：欧洲九国月度汽车销量（辆）.............................................................5图表6：美国月度电车销量（辆）.................................................................5图表7：欧洲九国月度电车销量（辆）.............................................................5图表8：部分23-26年海外车企即将推出的新车.....................................................6图表9：大众集团季度营业收入（百万欧元）.......................................................7图表10：大众集团季度交付（万辆）..............................................................7图表11：大众季度净利润变动（百万欧元）........................................................7图表12：大众季度利润率变动....................................................................7图表13：奔驰季度营收变动（百万欧元）..........................................................8 图表14：奔驰集团季度交付（辆）................................................................8图表15：奔驰季度EBIT利润变动（百万欧元）.....................................................8图表16：奔驰集团EBIT利润率变动...............................................................8图表17：分地区奔驰Q2市场营收占比（百万欧元）.................................................9图表18：分地区奔驰Q2全球交付占比（辆）.......................................................9图表19：宝马季度交付量（辆）..................................................................9图表20：宝马集团季度净利率....................................................................9图表21：宝马23Q2分地区交付量（辆）..........................................................10图表22：宝马电车交付及纯电/插混比例（辆）....................................................10图表23：Stellantis季度营收（百万欧元）......................................................10图表24：Stellantis季度库存（万辆）..........................................................10图表25：福特季度营业收入及营业利润（亿美元）.................................................11图表26：福特季度净利润（亿美元）.............................................................11图表27：福特集团利润率.......................................................................11图表28：福特集团季度交付量（辆）.............................................................11图表29：通用季度营业收入变动（亿美元）.......................................................12图表30：通用季度净利润变动（亿美元）....................................