有色与新材料策略周报：8月经济数据改善且央行降准，有色整体维持偏强势

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：向下有支撑向上有压制，高位震荡格局仍将延续 2.1.1市场回顾：国内政策刺激逐步兑现提振铜价偏强运行 ◼本周，国内8月经济金融数据明显改善，央行宣布降准25BP，海外美国8月通胀数据略有反弹但整体符合预期，铜价整体整体受宏观提振维持偏强运行。 2.1.2宏观：中国8月经济金融数据明显改善，欧央行继续加息25BP ◼中国8月新增人民币贷款13600（亿人民币），预期12500，前值3459；中国8月M2货币供应同比10.6（%），预期10.7，前值10.7；中国8月社会融资规模增量31200（亿人民币），预期26900，前值5282；中国8月城镇调查失业率5.2（%），预期5.3，前值5.3；中国1-8月全国房地产开发投资-8.8（%），预期-8.9，前值-8.5；美国8月核心CPI同比4.3（%），预期4.3，前值4.7；美国8月核心CPI环比0.3，预期0.2，前值0.2；美国8月核心PPI同比2.2，预期2.2，前值2.4；美国8月零售销售环比0.6（%），预期0.1，前值修正后0.5。 ◼9月14日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率均上调25个基点。 ◼9月14日，中国人民银行宣布降准0.25个百分点 中国央行公开市场操作本周中国央行公开市场净回笼70亿元，2023年8月公开市场净投放3870亿元；美国通胀预期周环比增加2BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC小幅回落 ◼SMM铜精矿指数报93.19美元/吨，周环比下降0.15美元。 ◼2023年1-7月中国铜精矿累计产量100.7万吨，同比减少5.3%。 2023年1-8月中国铜矿砂及精矿进口量为18113千实物吨，同比增长8.7%。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回落 ◼本周铜精废价差平均值为948元/吨，周环比-241元/吨。 7月废铜进口约为14.9万实物吨，同比减少4%，2023年1-7月废铜累计进口112.2万实物吨，同比增长8%。 2.1.5粗铜供给：7月阳极铜进口环比小幅上升 ◼2023年8月国内粗铜加工费较上月回升100元，为1000元/吨，进口粗铜加工费较上月回落10美元，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至115美元，南方国产粗铜加工费下降100元至850元。 ◼1-7月阳极铜累计进口约为64.2万吨，同比减少11.0%。 2.1.6铜冶炼：8月精铜产量高于预期，预计9月产量维持高位 铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至1184元/吨附近。 9月10日，全国硫酸（98%）市场价306.7元，环比增加51.6元，同比增加58元。 ◼8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。1-9月累计产量预计为846.02万吨，同比增加11.15%，增加84.89万吨。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存小幅去库 海关总署统计，2023年1-8月中国未锻造铜的进口量合计达到351.3万吨，较去年同期下降10.0%。 截至9月15日，铜内外比值回升到8.30，本周进口平均亏损130.6元，周环比盈利增加95.2元。 ◼上海保税区精炼铜库存为4.3万吨，周环比减少0.19万吨；广东保税库铜库存为0.68万吨，周环比增加0.07万吨。 2.1.8.1中国铜消费：9月终端开工率预计环比改善 2.1.8.2中国铜消费：9月汽车销售同比走强，铜杆厂开工小幅上升 ◼据乘联会消息，9月1-10日乘用车销量较22年同期增加14%。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅上升，铜杆加工费小幅回升 2.1.8.3中国铜消费：7月家电出口同比改善 ◼2023年9月空调企业排产计划约生产1040万台，环比下降20.7%，同比回升6.4%，其中出口排产400万台，外销占比38.5%。 ◼2023年1-7月空调累计产量16348.0万台，同比增加16.1%；洗衣机累计产量5641.4万台，同比增长18.3%；冰箱累计产量5588.2万台，同比增长14.5%。 ◼2023年7月空调出口308万台，同比增长1.3%；7月冰箱出口603万台，同比增加28.6%；7月洗衣机出口232万台，同比增加24.7%。 2.1.9库存：全球显性库存明显累库 ◼本周SMM铜社会库存增加0.04万吨，至10.09万吨。 ◼SHFE铜库存本周增加10191吨，至6.5万吨；本周SHFE+保税库铜库存约10.8万吨，周环比增加0.8万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为27.7万吨，周环比增加1.6万吨。 2.1.10铜现货：现货升水持稳，洋山港铜溢价继续上行 ◼本周，上海铜现货升水20元/吨，周环比持平。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值59.7美元，周环比增加1.4美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back弱化，伦铜Cash-3M大幅下降 ◼本周沪铜近月-连三为540元，周环比回落160元。 本周LME铜Cash-3M价差为-55.15美元/吨，周环比下降41.65美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：两市基金空头持仓增加 ◼9月12日，Comex铜期货非商业多头持仓67333手，非商业空头持仓79667手，非商业净持仓为净空12334手，周环比增加5564手。 ◼9月8日，LME铜投资基金多头持仓59814手，投资基金空头持仓48784手，LME铜投资基金净多11030手，周环比减少4780手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供需面短时偏紧仍难缓解，氧化铝价格维持偏强震荡 2.2.1市场回顾：现货价格高位震荡，成交活跃度有所回落 ◼本周现货价格维持高位震荡，共成交7.8万吨，比上周下降2.5万吨，成交活跃度有所回落。可交割品和非交割品价格继续分化。氧化铝期货本周微跌0.2%，贴水震荡上行。 2.2.2铝土矿：8月产量同比-4.8%，7月进口量同比+21.9% ◼铝土矿产量：8月我国铝土矿产量564.6万吨，环比3.6%，同比-4.8%，1-8月 份 累 计 产 量4534.9万吨，累计同比+2.0%。 ◼铝土矿进口：7月我国铝土矿进口1291.1万吨，环比+11.7%，同比+21.9%，1-7月份累计产量8506.5万吨，累计同比+12.2%。 ◼本周铝土矿港口库存2223万吨，周度环比减少41万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，本周铝土矿价格基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为68.5美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：山东烧碱价格上调，液化天然气价格有所上浮 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3180元/吨，2900元/吨，3000元/吨，2850元/吨，2508.5元/吨，分别较上周变动0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨、165元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为4200元/吨、4280元/吨、4270元/吨、4425元/吨和4085元/吨，较上周变动-70元/吨、200元/吨，85元/吨，55元/吨，115元/吨。 2.2.4氧化铝产量：8月氧化铝产量同比+2.6%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，故日均产量有所抬升。从环比数据来看，8月总产量环比上月增加2.2%。从同比数据来看，8月氧化铝产量同比去年增加2.6%，主因新投氧化铝产能贡献了这部分增量。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。9月广西地区的新投产能将持续释放，河南地区由于矿石及生产成本等问题，或维持压产状态，山西地区由于现货价格持续反弹，企业提产意愿见涨，预计9月氧化铝产量小幅抬升。 2.2.5氧化铝进出口：7月进口量同比-18.2%，7月出口量同比-265.9% ◼据中国海关，7月氧化铝进口12.9万吨，环比增加195.2%，同比减少18.2%。7月氧化铝出口13.4万吨，环比增加77.9%，同比减少265.9%。2023年1-7月，氧化铝共计出口69.8万吨，同比增加15.7%。 ◼2023年7月氧化铝净出口0.5万吨。2023年1-7月氧化铝共计净进口19.03万吨，同比减少56.9%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格小幅上调 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2910元/吨，2945元/吨，2945元/吨和2935元/吨，分别较上周变动0元/吨、-10元/吨、5元/吨、0元/吨。本周运行产能下降，现货供应趋紧。 ◼西澳FOB氧化铝价格为342美元/吨，较上周五持平。海运费25美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3053元/吨左右，高于国内氧化铝价格120元/吨，当前国内进口窗口关闭。 2.2.7库存：周度港口库存+0.2万吨，月度厂内库存天数较7月持平 ◼截至9月7日，氧化铝港口库存20.8万吨，较上周+0.2万吨，其中青岛港库存-1万吨，鲅鱼圈港库存+0.9万吨。 截至2023年8月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.8天，环比持平； 2.3、铝：社会库存累积偏缓，消费旺季仍有期待 2.3.1价格表现：内外铝价小幅上行 ◼截至上周，所有观测指数均有所上行。其中沪铝上涨2.0%，伦铝上涨0.7%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓、成交双双回落，LME净空持仓继续下滑 ◼截至9月15日，持仓量较上周-0.3万手至56.19万手；成交量-13.2万手至24.94万手。 ◼截至9月8日，LME投资基金净空持仓继续收敛，LME铝投资基金净空持仓7980手,自前一周减少3620手。 2.3.2原料铝土矿：8月铝土矿产量同比-4.8%，7月进口量同比+21.9% ◼8月我国铝土矿产量564.55万吨，环比+3.6%，同比-4.8%，1-8月份累计产量4534.85万吨，累计同比+2.0%。国内铝土矿港口库存本周续降41万吨。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年7月中国共进口铝土矿1291.06吨，环比增加11.7%，同比增加21.9%。1-7月铝土矿累计进口量8