2021 年中国在欧洲直立投资报告 （ EN ）

中国在欧洲的外国直接投资 2021 更新投资仍处于下行轨道 — — 关注风险投资阿加莎 · 克拉茨 (铑集团)|Max J. Zenglein (MERICS)|格雷戈尔 · 塞巴斯蒂安 （ MERICS ）|马克 · 威茨克 （ 铑集团 ）铑集团和墨卡托中国研究所 （ MERICS ） 的报告2022 年 4 月MERICS报告 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|2本报告以铑集团与 MERICS 之间的长期合作为基础 ， 总结了 2021 年中国在欧盟 27 国和英国的投资足迹 ， 分析了中国 FDI 的上市模式以及欧洲和中国的政策发展。Contents执行摘要31.导读 ： 2021 年中国对外投资停滞42.中国在欧洲的外国直接投资 ： 2021 年趋势52.1尽管反弹 ， 中国在欧洲的外国直接投资仍处于 8 年低点52.2Hillhouse Capital 的巨额交易使荷兰成为欧洲顶级目的地62.3中国国有企业的投资份额降至 20 年低点82.4大量投资集中在消费品和汽车上93.更多绿地 ， 更多风险投资 - 更多审查103.1绿地成为中国在欧洲投资的主要形式103.2中国在欧洲的风险投资增加了一倍以上123.3欧洲国家继续收紧投资审查制度144.展望 ： 中国大规模投资的时代现在似乎已经结束16 作者18 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|3执行摘要中国对世界其他地区的对外投资在 2021 年停滞不前。尽管全球外国直接投资总体强劲反弹 ， 但中国的对外外国直接投资仅增长了 3 ％ ， 达到 1140 亿美元 （ 960 亿欧元 ） 。同时 ， 中国的全球对外并购活动在 2021 年下滑至 14 年低点 ， 完成的并购交易总额仅为 200 亿欧元 ， 比已经疲软的 2020 年下降了 22 ％ 。中国在欧洲的外国直接投资 （ 欧盟 27 国和英国 ） 有所增加 ， 但仍处于多年的下降轨道。去年，中国在欧洲完成的外国直接投资从 2020 年的 79 亿欧元增加了 33%，达到 106 亿欧元。这一增长是由两个因素推动的 ： 总部位于香港的私募股权公司 Hillhose Capital 以 37 亿欧元收购了飞利浦的家庭基础业务，以及创纪录的 33 亿欧元的绿地投资。尽管如此，2021 年是自 2013 年以来中国对欧洲投资第二低的一年 （ 仅高于 2020 年 ） 。荷兰获得的中国投资最多 ， 其次是德国、法国和英国。Hillhouse Capital 对飞利浦业务的收购使荷兰成为 2021 年中国投资的最大目的地。德国 ， 法国和英国占中国投资总额的另外 39 ％ 。中国国有投资者在欧洲的份额跌至 20 年来的最低点。与 2020 年相比 ， 国有企业 （ SOE ） 的投资下降了 10 ％ 。它们在中国总投资中的份额也达到了 20 年来的最低点 ， 为 12 ％ 。国有企业的投资集中在能源和基础设施上 ， 尤其是在南欧。消费品和汽车是顶级行业。由于 Hillhose Capital 的收购，对消费品的投资激增至 38 亿欧元。汽车行业的活动是由中国对电动汽车 （ EV ） 电池的绿地投资推动的。这两个部门合计占总投资价值的 59 ％ 。接下来的三个最大的行业是卫生，制药和生物技术; 信息和通信技术 （ ICT ）; 和能源。中国在欧洲投资的性质正在发生变化。多年来 ， 中国在欧洲的投资以并购为主 ， 变得更加集中在绿地项目上。 2021 年 ， 绿地投资达到 33 亿欧元 ， 是有史以来的最高记录 ， 几乎占中国所有外国直接投资的三分之一。中国的风险资本 （ VC ） 投资正在涌入欧洲的科技初创企业。2021 年 ， 中国在欧洲的风险投资增加了一倍以上 ， 达到创纪录的 12 亿欧元。它集中在英国和德国 ， 并专注于包括电子商务 ， 金融科技 ， 游戏 ， 人工智能和机器人在内的少数几个领域。中国在欧洲的投资不太可能在 2022 年反弹。预计中国政府将坚持严格的资本管制、金融去杠杆化和 Covid - 19 限制。乌克兰的战争、不断扩大的审查制度以及中国在欧盟和英国的投资微乎其微 ， 将带来额外的阻力。 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|41.导读 ： 2021 年中国对外投资停滞2021 年 ， 全球外国直接投资流量从 2020 年的极低水平强劲复苏。根据联合国贸易和发展会议 （ UNC - TAD ） 的数据 ， 全球直接投资流量反弹了 77 ％ ， 超过了大流行前的水平。中国的全球投资是这一趋势的一个例外，并在 2021 年停滞不前。根据中国官方统计数据，中国的对外非金融投资仅在 2021 年增长了 3 ％，达到 1140 亿美元 （ 960 亿欧元 ） 。中国的全球海外并购活动在 2021 年下滑至 14 年低点，完成的并购总额仅为 250 亿欧元，比 2020 年下降 9%，比 2019 年下降 45% 。中国的全球对外直接投资 （ OFDI ） 没有恢复是由于多种因素造成的 ： 自 2016 年以来 ， 中国的海外投资活动一直在下降 ， 原因是国内对对外资本流动的限制以及对中国海外投资的严格审查。缺乏复苏也可能与中国坚持零 Covid 战略有关 ， 这阻碍了跨境旅行 ， 从而阻碍了交易活动。更重要的是 ， 在蓬勃发展的并购背景下 ， 全球资产的激烈竞争可能会使中国买家处于不利地位 ， 因为他们有限的国际经验和新出现的监管问题。附件 1中国的全球对外投资仍然很低以十亿美元为单位的 FDI 数据 ， 以百分比为单位的 GDP 比率国家外汇管理局 ： 国际收支下的中国全球 FDI 资产[左轴]商务部 ： 中国对外直接投资[左轴]中国公司宣布的全球并购交易价值[左轴]中国对外直接投资 （ 商务部 ） 与 GDP 之比[右轴]3001.82502001.21.01500.81000.650002012201320142015201620172018201920202021资料来源 ： 商务部 （ 商务部 2021 年数据为初步数据 ） 、雅虎财经、国家外汇管理局 （ SAFE ）© MERICS / 铑集团 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|52.中国在欧洲的外国直接投资 ： 2021 年趋势2.1中国在欧洲的外国直接投资保持了 8 年的低位反弹虽然中国的全球对外投资在 2021 年没有恢复，但中国在欧洲的外国直接投资却反弹了 33%，从 2020 年 Covid 引发的低点 79 亿欧元增长到 2021 年的 106 亿欧元 (见图表 2) 。尽管中国继续实行出境资本管制，与大流行有关的旅行限制以及现已全面运作的欧盟外国直接投资审查制度，但反弹仍在发生。然而，与 2016 年最高的 470 亿欧元相比，中国在欧洲的投资仍然处于非常低的水平。2021 年的增长大部分与一笔非常大的交易有关 ： 总部位于香港的私募股权公司 Hillhouse Capital 收购了飞利浦的家用电器部门。这欧元37 亿美元的收购约占中国对 Europe 总投资的三分之一 ， 是有史以来中国在欧洲的第六大投资。在整体投资量较低的环境中 ， 像这样的单一大型交易使人们很难确定清晰 ， 持久的趋势。2021 年宣布了其他几笔大型收购 ， 但没有继续进行。 Gopher Investments 搁置了对英国赌博软件开发商 Playtech 的数十亿美元竞标 （ 尽管他们仍计划在 2022 年收购 Playtech 的金融交易部门 ） 。附件 2中国对欧洲的外国直接投资仍然停留在低水平欧洲已完成交易的年价值 ， 单位为十亿欧元M & A格林菲尔德5047.44540.040353026.92520.32015.415.11512.0107.710.6 7.9502012201320142015201620172018201920202021来源 ： 铑集团© MERICS MERICS 报告 | 2022 年 4 月|6由于在美国进行投资筛选 ， 腾讯计划收购英国视频游戏开发商 Sumo Group 陷入停滞 （ 该交易将于 2022 年进行 ） 。尽管中国并购增长了 26 ％ ， 占总数的 69 ％ （ 7.3 欧元 ） ， 但仍低于大流行前的水平。绿地投资是真正的惊喜 ， 达到了创纪录的 33 亿欧元 （ 我们在第 3.1 章讨论了这一发展 ） 。2.2HILLHOUSE CAPITAL MEGA - DEAL 使荷兰成为欧洲的顶级目的地Hillhose Capital 对飞利浦家电业务的 37 亿欧元收购使荷兰 （ 顺便说一句，还有比荷卢 ） 成为 2021 年中国投资的首选目的地，占总数的 35 ％ 。中国的投资，特别是在汽车和 ICT 领域的绿地投资，在德国，法国和英国也很强劲。“三大 ” 经济体共同占总经济体的 39% 。这是由于中国在英国的投资从 2020 年的十年低点 14 亿欧元恢复到 2021 年的 21 亿欧元。相比之下，在法国的投资和。附件 3由于飞利浦的交易 ， 比荷卢获得了中国外国直接投资的最大份额按国家 / 地区分组的比较 ， 以百分比表示“Big 3 ” 比荷卢三国东欧南欧北欧10011590法国德国英国"Big 3"14802670206018503比荷卢40361930东欧2010南欧4101014 北欧110'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21资料来源: 铑集团, “比荷卢 ” 包括比利时、荷兰、卢森堡,“ 东欧 ” 包括奥地利、保加利亚、捷克、匈牙利、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克, “南欧 ” 包括克罗地亚、塞浦路斯、希腊、意大利、马耳他、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙,“ 北欧 ” 包括爱沙尼亚、丹麦、芬兰、爱尔兰、拉脱维亚、立陶宛、瑞典。法国德国英国© MERICS / 铑集团 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|7德国从 2020 年的 8.72 亿欧元下降至 5.09 亿欧元 ， 分别从 2 亿欧元下降至 15 亿欧元 （ 自 2015 年以来的最低值 ） 。在中国国有企业对西班牙能源部门的投资 （ 6 亿欧元 ） 的推动下 ， 对南欧的投资 （ 10 亿欧元 ） 增长了 36 ％ 。东欧的投资 （ 3.85 亿欧元 ） 减少了 74 ％ ， 由于在波兰进行了一次大规模收购 ， 在 2020 年实现了强劲增长。附件 4英国和德国是迄今为止吸引最多的中国投资欧洲的累计交易价值 ， 单位为十亿欧元 （ 按国家划分 ， 2000 - 2021 年 ）0 – 0.50.5 – 22 – 1010 – 20> 20瑞典8.3芬兰13.0爱尔兰8.0英国79.6丹麦1.2荷兰13.5卢森堡2.5爱沙尼亚0.2拉脱维亚<0.1立陶宛0.1比利时2.7Germany30.1波兰2.4法国15.7Czechia1.3奥地利1.2斯洛文尼亚1.3斯洛伐克0.3匈牙利2.9罗马尼亚1.4西班牙5.5意大利16.0克罗地亚0.4保加利亚0.3葡萄牙6.8希腊4.5马耳他1.5塞浦路斯0.3来源 ： 铑集团© MERICS / 铑集团 MERICS 报告 | 2022 年 4 月|8在中国对芬兰的强劲投资 （ 8.91 亿欧元 ） 的支持下，对北欧的投资保持稳定在 12 亿欧元。该地区最大的一笔交易是深圳迈瑞以 5.6 亿欧元收购芬兰医疗器械制造商 Hytest Ivest OY 。尽管处于较低水平，但中国在爱尔兰的投资 （ 2.38 亿欧元 ） 达到了有史以来第二高的价值，这主要是由于字节跳动 （ Tito ） 在当地数据中心的持续投资。2.3中国国有企业投资份额降至 20 年来的最低水平四年来的趋势是，私营企业在 2021 年继续主导中国在欧洲的投资。他们的投资额为 93 亿欧元，占总投资额的 88 ％，而 2020 年这一比例已经高达 83 ％ 。国有企业的投资额下降了 10 ％，从 2020 年的 14 亿欧元降至 202