铁矿周报：终端弱需求预期，盘面宽幅震荡
研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比大幅回落 9月8日当周，铁矿全球发运量3013万吨，环比降低348万吨；澳巴全球发货量2519万吨，环比降低244万吨，其中澳洲发货量1838万吨，环比降低49万吨，巴西发货量681万吨，环比降低195万吨（19港口）。 非澳巴矿来看，9月8日当周非澳巴矿全球发运量494万吨，环比降低104万吨。非四大矿全球发货量937万吨，环比降低233万吨。本周非澳巴铁矿全球发运量高位小幅回落。 2023年至今非澳巴矿周度发运均值在474万吨，同比去年同期473万吨小幅回升，三季度以来非主流矿全球发运量同比较快回升。 进口铁矿港口库存环比基本持平 截止9月15日，进口铁矿港口总库存11866万吨，环比降低2万吨，港口+压港环比增加115万吨，贸易矿库存环比回落128万吨，澳洲矿库存环比回落10万吨，巴西矿库存环比增加87万吨。 今年铁矿替代性消费较多，而2022年供需缺口在3000万吨，同时年初至今单吨铁水的耗矿量非常高，预计今年国内铁矿供应仍存缺口。 钢厂厂内库存持续较快回升 截止9月15日，247钢厂库存8832万吨，环比增加301万吨，同比降低951万吨。 钢厂厂内库存3502万吨，环比增加141万吨，进口铁矿港口+钢厂+压港总库存16512万吨，环比增加256万吨。 今年钢厂大部分时间采用低库存策略，本周港口库存基本持平，钢厂大幅累库，近期钢厂较快将库存向下游钢厂转移。 钢厂盘面利润环比小幅回落 螺纹主力合约盘面利润环比小幅回落。 卡粉与PB粉价差环比回升，PB粉与超特粉价差环比回落，主要原因是PB粉溢价延续回落。 当前螺纹盘面利润趋势性机会较难出现。 废钢日耗同比持续处于高位 255钢厂废钢日耗51.3万吨，环比回升1.1万吨，同比去年增加8.8万吨。钢厂废钢库存454万吨，环比增加20万吨。废钢到货量周度日均47.6万吨，环比上周45.1增加2.5万吨。 2022年3-5月废钢日耗均值在56.6万吨，6-8月份废钢日耗均值在38.5万吨，环比降幅达到32%，而对比来看铁水降幅不到10%。 近期废钢日耗同比大幅超过去年水平，但四季度在粗钢平控政策推动下，废钢降幅会显著大于铁水降幅，因此四季度废钢消耗量同比会有较大降幅，铁矿替代性消费较强。 下游钢材需求弱预期延续 铁水产量247.8万吨环比降低0.4万吨，铁水高产量延续。 下游粗钢周度表需2136万吨，环比增加30万吨，同比增加247万吨。国内下游钢材表需延续高位运行。 1-8月份钢材净出口大幅增加近1500万吨，同时1-7月份净进口钢坯回落407万吨，两者产生粗钢替代性消费量1900万吨。 三季度以来国内建材消费量同比大幅回落，非建材消费量同比增量较多。从周度表需来看，国内粗钢表需处于偏高水平。同时当前市场对建材的偏弱预期并未改变，下半年地产预计底部企稳，基建和制造业边际放缓，但下半年国内总用钢仍有增量预期。 投资逻辑与交易策略 交易逻辑：本周铁矿价格高位宽幅震荡。供应端，海外铁矿发运平稳增加，但海外高炉积极增产，海外铁矿消费量有望较快回升分流国内铁矿高供应，同时从近期海外铁矿发运和港口库存数据得到验证。需求端，三季度至今国内建材消费量同比大幅回落，主要原因一是季节性超预期回落，二是建材市场弱需求预期延续导致终端主动降低库存，但在当前建材各环节库存较低情形下，警惕地产预期企稳后会导致建材市场的供需错配。库存来看，进口铁矿港口库存预计季节性累库不及预期，同时当前全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，贯穿全年的终端弱需求预期难以对下半年铁矿价格形成趋势性下跌。 整体来看，当前铁矿价格阶段性高位，前期盘面低估值基本得到修复，当前基本面没有较大矛盾点，价格有望呈现宽幅震荡走势。 单边：观望套利：观望期权：观望 风险提示：1、下游终端钢材需求进一步走弱；2、供应端发货量超季节性增加。 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 VALE发运量环比回落较多 进口铁矿利润环比持续小幅回落 PB粉溢价延续小幅回落 港口非澳巴矿库存环比较快回落 进口铁矿港口成交环比持续回升 进口铁矿港口成交周度均值在124万吨，环比持续回升。本周铁矿港口现货成交显著好转，投机性需求较好。 以往历史数据表明，进口铁矿港口成交量高低往往与铁矿供需基本面相关性较高。 当前最优交割品为中高品粉 近1个月时间最优交割品是PB粉、金布巴粉和卡粉。当前最优交割品主要是卡粉。 1/5跨期价差难有趋势性行情 本周跨期1/5价差小幅震荡，1/5价差短期较难走出趋势性行情。 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
