南华期货原油周报：价格强势在延续，下周关注美联储利率决议
——价格强势在延续，下周关注美联储利率决议 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z00168722023年9月17日 本周要点总结： 本周布油涨3.2%至93.37美元/桶。利比亚洪灾对石油生产造成影响；美国经济数据表现韧性，中国降准，8月经济数据超预期；美国汽油柴油累库超预期。整体来看，供应端和宏观利多推动油价上涨，具体表现为： 1、供应端。利比亚德尔纳市长：根据被洪水摧毁地区的数量，估计该市的死亡人数将达到2万人。利比亚港口代理商：所有利比亚东部石油港口在9月9日因风暴关闭后在9月13日重新开放。70万桶/日的原油出口受到影响，尽管港口重新开放，原油出口何时能完全恢复需继续跟踪。 2、全球宏观。美国经济表现韧性：8月零售月率0.6%，预期0.2%；至9月9日当周初请失业金人数22万，预期22.5万。隐忧在于能源价格上涨后，美国通胀数据超预期，美联储维持高利率的时间将更长；同时，欧洲央行超预期加息25bp，控通胀的决心强。中国方面，8月制造业PMI、零售和工业增加值好于预期，央行降准，房地产一系列政策后，经济下行的压力有所缓解。 3、汽油需求。美国至9月8日当周原油库存+395万桶，预期-191万桶；汽油库存+556万桶，预期+24万桶；汽油表需922万桶/日，前值1032万桶/日；柴油库存+393万桶，预期+130万桶。汽柴油累库超预期，汽油表需回落。美国劳动节后汽油的高峰需求过去，在汽油零售价格升至5年同期最高水平后，汽油需求将逐步回落，汽油的高裂解想要维持的难度增大。同时进入9月中旬，炼厂季节性检修即将开始，原油需求将回落。 下周重点关注： 利比亚洪灾、美联储利率决议。 观点：利比亚洪灾、美国经济韧性、一系列政策后中国经济下行压力得到缓解的利多因素推涨油价，原油月差结构和非商业净多持仓均显示上涨动能在延续。后期关注三方面：利比亚洪灾后对原油产量损失的跟踪、能源价格走高后鲍威尔对加息的态度、汽油消费旺季逐步过去后汽柴油需求的回落。整体来看，油价强势在持续，同时关注需求端何时会对价格形成更强的压力，不论是宏观还是成品油需求，布油上方阻力100整数关口附近。 目录 章节 1.概况与总览2.供应端3.需求端全球宏观4.需求端成品油5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表远期曲线近远月价差库存区域价差 平衡表 IEA在9月能源展望中表示，俄罗斯上个月的石油出口量下降了15万桶/日，降至720万桶/日，比去年同期减少了57万桶/日。欧佩克+今年迄今为止的产量已经下降了200万桶/日。沙特阿拉伯和俄罗斯将延长减产协议至年底，将导致市场供应严重不足，持续到2023年第四季度。将2023年全球石油需求增长预测保持在每日增加220万桶的稳定水平。中国2023年石油需求增长将平均每日比去年增加160万桶。 EIA在9月能源展望表示，美国原油产量预期1278万桶/日，前值1256万桶/日。在沙特延长了100万桶/日的减产后，预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶/日。2023年全球原油需求增速预期为181万桶/日，此前预计为176万桶/日。预计2023年美国原油需求增速为13万桶/日，此前为19万桶/日。预计布伦特原油价格在2023年第四季度平均为93美元/桶，高于之前的预测86美元/桶。 近远月价差与远期曲线 反映原油基本面强弱预期的关键指标——近远月价差小幅回升。 全球原油浮仓 第二章 供应端 OPEC+俄罗斯美国 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。9月1日，俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动，削减石油出口，将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新措施。9月5日，沙特表示将100万桶/日的减产延长3个月至年底。俄罗斯将每日30万桶的出口削减期限延长至同样的期限。 OPEC 路透调查：欧佩克8月份的石油产量比7月份增加了22万桶/日，达到了2756万桶/日，主要是由伊朗的产量增加所推动。伊朗石油产量达到310万桶/日，为2018年以来最高水平。沙特原油产量降至900万桶/日。 主要国家原油出口 5月以来沙特原油出口持续回落，8月原油出口至580万桶/日，降至2年半新低，供应端持续收紧也支撑了三季度油价持续上涨。周二沙特表示将100万桶/日的减产延长至今年年底，但沙特出口在Q4或逐步回升。9月炼厂检修和夏季高温对原油发电需求的高峰过去，沙特9月原油出口或回升至700万桶/日。 俄罗斯 Kpler数据显示，俄罗斯原油出口在4月和5月达到高峰560万桶/日后，逐步回落，至8月出口量降至480万桶/日附近。二季度俄罗斯和沙特原油出口量的持续下滑，成为推动油价上行的重要因素。 9月俄罗斯炼厂检修，出口或回升。EIA小幅下调年内俄罗斯原油产量预期，至年底产量1061万桶/日，上月预期为1061万桶/日。整体来看，俄乌战争后，俄油产量未有明显减量。 美国石油钻井数单周+2台至515；原油产量维持在1290万桶/日。 美国能源部将在8月以平均每桶73美元的价格为战略石油储备补充310万桶石油。美国能源部还表示，已开始征求另外300万桶原油的订单，将于9月再次交付到Big Hill SPR库存点。 7月8日，美国能源部表示：将购买额外600万桶石油用于SPR。至此，下半年美国SPR补库1200万桶。8月2日，油价太高，美国能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提 议。金融博客零对冲：只有当美国经济陷入严重衰退，战略石油储备才会重新回补。 当前美国正在进行每周60万桶的战略石油补库。 第三章 需求端全球宏观 经济领先指标同步和滞后指标通胀和利率信贷 9月美国和欧洲ZEW经济景气低位；7月LEI经济领先指标继续回落至105.8，连跌17个月；10Y-3M利差至-129bp。美国8月NFIB小型企业信心指数91.3，前值91.9。8月美国欧洲制造业和服务业PMI均不及预期，继续回落，反映全球经济增长面临的压力继续增大。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind彭博南华研究 美国8月非农就业人数18.7万人，预期17万，同进6月份非农新增就业人数从18.5万人下修至10.5万人；7月份非农新增就业人数从18.7万人下修至15.7万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人；失业率升至3.8%。至9月9日当周，美国初请失业金人数22万人，预期22.5万人。 美国就业市场的降温在持续。 美国通胀 2月10日，美国公布了CPI分项的最新权重，下调二手车权重，略微上调租金权重。根据调整后的权重，12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为4.3%和5.1%，而之前为3.1%和4.6%，即通胀下降显得“更温和”了，这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长。 美国8月核心CPI 4.3%，预期4.3%，CPI反弹至3.7%；美国9月一年期通胀率预期3.1%，预期3.5%；五至十年期通胀率预期2.7%，预期3%。整体来看，能源价格反弹后，CPI再次回升超预期。 美国利率 美联储7月加息后，9月维持利率不变的概率大，市场对终点利率的预期维持稳定5.4%。 欧洲央行9月超预期加息后，市场对欧洲央行终点利率的预期升至4.16%。 来源：彭博南华研究 美国和欧洲信贷需求下滑，美国中小企业信贷环境大幅回落，欧洲信贷需求逐步接近2008年和2012年危机水平。上周美国商业银行信贷环比-241亿美元。达拉斯联储8月的调查数据显示：贷款需求连续第八个 时期下降，大多数银行家预计未来六个月情况将进一步恶化。总体贷款量继续下降，消费贷款尤其疲软。虽然商业房地产和工商业贷款量继续大幅下降，但住宅房地产贷款保持稳定。贷款不良率有所上升，其中商业房地产贷款上升最多。信贷标准和条件持续收紧，贷款定价持续上涨。银行家的前景仍然悲观，联系人预计未来六个月商业活动将进一步收缩，不良贷款将增加。美国货币基金市场，单周流入177亿美元，3月中旬以来 持续大幅流入，显示市场风险偏好的持续下滑。 8月底9月初，国内房地产出台了一系列政策：下调存量房贷利率、下滑首套房贷利率和首付比例、认房不认贷等。从数据来看，一线城市成交量依然维持低位，未有明显变化，政策对房地产利多有限，以防范风险为主。 央行降准；8月零售和工业增加值超预期，叠加此前制造业PMI超预期，经济增长的下行压力得到部分缓解。 第四章 需求端成品油 裂解价差、表需库存（美国、欧洲、新加坡和中国 美国原油加工量 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：彭博南华研究 中国成品油 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第五章 市场情绪 基金持仓波动率技术图形下周关注 WTI非商业净多持仓继续回升，投机多头加仓，空头减仓。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 波动率 再次降至27附近。 期权市场的风险逆转指标 WTI的25delta risk reversal与油价小幅背离。 布油技术图形 日K线向上突破88阻力位，上涨在持续，上方阻力100整数关口。 SC仓单与运费 本周INE原油仓环比-20万桶至265万桶。 同时，中东至中国的原油VLCC运费至1.4美元/桶附近。内外价差至7.2美元/桶附近。 下周关注 周二欧元区8月CPI美国8月新屋开工和营建许可经合组织公布经济前景展望 周三API和EIA周度原油库存 周四美联储利率决议+鲍威尔新闻发布会英国央行利率决议美国8月咨商会领先指标 周五日本央行利率决议法国德国欧元区英国美国9月制造业和服务业PMI初值 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管
