能化产业周报

长江期货股份有限公司期货交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 氯碱：PVC谨慎承压烧碱仍偏反弹01 后市展望： PVC：电石开工提升，电石供应偏紧格局逐步缓解，电石价格回调。PVC装置检修陆续减少，PVC供给环比提升。迎来终端旺季，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，需求好转程度有限。出口方面待交付存一定韧性但支撑减弱。综合来看，供应端有增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，在成本支撑力度减弱影响下，短期PVC价格偏弱震荡，继续关注成本走势及宏观政策面。烧碱：目前烧碱库存低位，西北各大片碱企业预售较好，听闻个别企业片碱订单已预售至10月份；山东区域液碱库存下降明显，烧碱整体库存持续下滑，库存压力不大，企业挺价意愿较强。10月上游还有较集中检修的预期，氧化铝运行稳中向好，国庆节有补库需求，非铝需求在金九银十旺季亦有改善预期，下游整体需求环比改善，市场心态较为乐观，驱动向上。 操作建议：PVC谨慎承压，烧碱仍偏反弹。 聚烯烃：震荡关注成本和宏观预期02 后市展望：油价、乙烷、丙烷偏强，成本仍有支撑，但需关注油价走高对海外宏观造成的负反馈，美联储加息概率或提升压制海外宏观。国内8月社融数据超预期，央行积极降准，提振市场信心。供需面看，农膜季节性回升，BOPP开工回升，金九银十整体下游各行业存改善预期仍存，但高价跟进积极性不足，下游改善力度有限。但临近国庆，关注预期兑现压力。供应随着检修结束陆续回归，叠加东华、金发新产能逐步释放，供应偏充足。整体来看，成本端存支撑，但供需压力逐步积累，海外宏观偏承压，短期聚烯烃偏震荡。注意国庆长假前后累库预期，价格或承压回调。关注海外宏观变化和油价走势。 利多因素：原油上涨，政策超预期，供应减量。利空因素：旺季不及预期，原油大幅下行。操作建议：PP01暂关注7750-8050，L01暂关注8250-8500。 橡胶：上涨后劲不足陷入高位震荡03 走势回顾：本周ru主力合约上涨1.4%，边际涨势减弱。上海地区全乳胶价格上涨0.78%。国内原料生产受天气影响释放有限，泰国原料价格继续上行。轮胎企业保持较好开工，橡胶社会库存继续下降。 后市展望：目前橡胶基本面依然较好，但价格前期大幅上涨兑现了基本面后，缺乏新的亮点给与进一步上涨的支撑，预计价格将在14100-14700进行短期震荡，进一步上涨需要宏观面的配合。 操作建议：前期多单减持至轻仓持有。套利方面少量尝试空ru多nr的跨品种套利。 尿素：关注新一轮印标04 1市场变化：本周尿素期货价格强势运行，9月15日UR2401合约收盘价2248元/吨，较上周上涨145元/吨，涨幅6.89%。9月15日中国小颗粒尿素市场日均价2494元/吨，较上周下跌12.5元/吨，本周期货和现货价格表现相对分化，期货盘面主要受前期出口受限消息影响回落，后证实出口仍为常态化管控，盘面出现反弹。 供应端：近期尿素开工率回升，日均产量由降转增，现恢复至15.74万吨水平，后期检修装置恢复加新增产能投产，预计供应逐步增加。2 成本端：无烟煤和动力煤价格向上调整，幅度20元/吨左右，尿素近期成本支撑仍在。 需求端：秋季备肥订单陆续出货，复合肥开工小幅回落，但复合肥库存处于历史偏低位，对尿素仍有补库需求。其他工业需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，开工率有所下降，板材等工业需求近期转弱。国际需求方面，印度9月15日发布招标消息，总共18家供货商共计362万吨左右，中国部分企业参与招标。 库存端：前期累库趋势放缓迎来去库，港口库存回落，整体库存仍处于较低水平。 主要运行逻辑：尿素供应逐步恢复，主要农业需求跟进偏弱，复合肥需求有一定支撑，整体库存仍处于低位，另外成本端煤炭价格有支撑，整体来说目前尿素基本面偏稳，关注新一轮印标消息，区间交易为主。 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：或逐步承压运行05 1市场变化：本周甲醇期货价格震荡运行，2401合约9月15日收盘价2564元/吨，较上周上涨41元/吨，环比涨幅1.63%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2545元/吨，较上周上涨50元/吨，环比涨幅2%。 2供应端：甲醇开工率小幅回落，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。 成本端：煤炭价格窄幅上涨，煤炭供需仍然是宽松格局，随着迎峰度夏接近尾声，预计煤炭价格涨幅有限，甲醇生产利润中性。 需求端：甲醇制烯烃开工提升，近期下游烯烃价格偏强，甲醇制烯烃利润好转。传统下游需求改善，尤其甲醛和冰醋酸。 库存端：甲醇企业库存和港口库存表现分化，企业库存小幅去库，港口库存连续累库，进口船货周度到港量增加。 主要运行逻辑：甲醇处于中利润、高开工和中库存状态，供应有增加预期，需求有阶段性改善，但增量有限。库存打破前期持续的低水平状态，港口库存连续累库，库存端的压力增加，预计甲醇价格或逐步承压运行。3 风险提示：煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 PVC：高位震荡关注宏观情绪01 本周PVC市场震荡运行，主力合约V2401上涨0.39%收于6453元/吨，本周五常州市场价格6340元/吨，较上周五涨75元/吨。本周公布的8月新增信贷、社融数据超预期提升，央行意外降准，大宗商品市场氛围偏淡。PVC开工提升，内需表现仍然偏弱，电石供应紧张情况逐步缓解，PVC承压运行。 电石：供需紧张局面逐步缓和02 本周乌海出厂价降100元/吨至3150元/吨，山东电石价格稳定在3745元/吨。本周电石开工率78.5%，较上周上调2.09个百分点。近期电石开工持续提升，供应量增加，个别PVC开工提升，货源宽松现象逐渐显现。下周电石企业开工或保持在相对偏高水平，电石供应紧张情况或进一步缓解，电石价格有小幅下行预期。 PVC利润：维持低位03 本周电石法PVC粉主产区企业亏损增加，山东地区PVC粉亏损633元/吨，内蒙地区PVC粉亏损235元/吨。 04PVC供应：检修减少产量回升 据卓创资讯统计，本周有4家PVC粉生产企业临时停车或检修，部分前期检修企业在本周逐步恢复生产，本周理论检修损失量较上周下降。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在6.402万吨，较上周下降1.326万吨。 下周暂无计划检修企业，预计下周检修损失量将较本周略降。 04PVC供应：检修减少产量回升 本周国内PVC粉行业开工负荷率明显提升，周内虽有4家PVC粉企业检修，但部分前期检修企业开工逐步恢复，本周检修损失量下降，并且沧州聚隆、德州实华、广东东曹等开工提升，所以本周PVC粉行业开工负荷率提升幅度较大。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率76.91%，环比提升3.62个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.19%，环比提升3.6个百分点；乙烯法PVC开工负荷率79.08%，环比提升3.7个百分点。 04PVC供应：检修减少产量回升 本周PVC整体产量451.73千吨，环比21.25千吨；其中电石法PVC产量335.98千吨，环比15.84千吨；乙烯法PVC产量115.75千吨，环比5.41千吨。 下周暂无计划检修的企业，预计检修损失量将较本周有所减少，PVC粉行业开工负荷率预计将小幅提升。随着中秋及国庆假期的逐步临近，部分企业将陆续预售9月末10月初的货源，预计部分企业预售量将有所提升。 地产：托底政策增强05 据统计局数据，1-8月，全国房地产开发投资7.69万亿元，同比降15.32%；房地产施工面积79.97亿m²，同比降7.10%；房屋新开工面积6.39亿m²，同比降24.40%；房地产竣工面积4.37亿m²，同比增19.2%；房地产销售面积7.39亿m²，同比降7.10%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-7月，商品房待售面积6.48亿m²，同比增18.66%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影 响偏正面，但实质拉动情况仍待观察。 PVC内需：终端需求改善幅度不大06 2023年7月我国塑料制品产量651万吨，同比增长9.8%，1-7月我国塑料制品产量共计4164.2万吨，累计增长0.5%。8月下游型材样本企业开工略降，据卓创资讯统计的样本企业平均开工负荷率在30%，环比下降1个百分点。目前多数PVC粉下游制品企业订单未见好转，下周整体下游开工预计维持在相对偏低的水平。预计短期内下游企业还将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 07PVC出口：接单转差待交付存支撑 截至9月14日电石法FOB津出口成交价格评估主流在800美元/吨左右，天津市场5型电石料价格6235元/吨，折合FOB天津的成本价782.69美元/吨。电石法企业理论出口套利窗口小幅打开。印度等客户采购积极性偏低，本周电石法PVC粉企业出口订单较差，部分企业零接单。预计9月出口接单短期难有明显放量，但还需关注下周台湾台塑10月船货的报 价情况。 PVC库存：小幅去化处于历年高位08 本周PVC粉生产企业部分提前预售中秋及国庆期间货源，但部分企业接单情况不佳，预售量有所减少。综合来看，周内PVC粉生产企业销售订单量较上周有所减少，样本生产企业可售库存较上周增加。据卓创资讯统计数据显示，截至9月14日，样本生产企业PVC粉可售库存为-21.42万吨，较上期增加5.34万吨。 本周多数PVC粉企业发货情况较上周变化不大，部分生产企业存在发货迟滞的情况，综合来看本周厂区库存较上周变化不大。本周样本生产企业厂区库存较上周略有增加。据卓创资讯统计数据显示，截至9月14日，样本生产企业PVC粉厂区库存为30.73万吨，较上期增加0.14万吨。 PVC库存：小幅去化处于历年高位08 本周PVC企业开工负荷率提升明显，供应量增加，部分上游继续交付出口订单，新疆货源发货较慢，终端提货稳定，华东华南库存整体下降。截至9月15日华东样本库存35.05万吨， 较上一期减少2.20%，同比增11.20%，华南样本库存4.59万吨，较上一期下降5.56%，同比增2.91%。华东及华南样本仓库总库存39.64万吨，较上一期减少2.60%，同比增10.17%。 烧碱走势10 9月15日烧碱期货上市，烧碱2401合约开盘价2950，最高价3060，最低价2790，收盘价2859跌91跌幅3.08%。成交量40.8万手，持仓量30330手。 本周山东32%液碱主流价900元/吨，折百2812元/吨。上周五800元/吨。 烧碱利润：利润走高11 7月开始成本端电价上行，利润偏低的格局，成本支撑走强也是推动烧碱价格上涨的原因之一。 本周期（20230908-0914），山东氯碱企业周平均毛利在907元/吨，较上周+223元/吨，环比+33%。周内液碱、液氯价格上涨带动利润跟势走高。 烧碱供应：开工处于同期低位12 5月下旬开始，因为氯碱装置利润偏低，导致液碱厂家持续降负，产量下滑。 截止9月14日中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为81.20%，环比+2.20%。本周中国烧碱全样本企业周度产量为77.01万吨，环比+2.65%。 烧碱供应：9-10月检修仍多12 从检修计划看，9-10月检修仍较多，11月之后检修将明显减少。 陕西金泰60万吨计划四季度投产，但是不确定性较大，整体新增产能压力不大，继续关注投产进程。 烧碱需求：氧化铝需求环比改善13 国内8月氧化铝产能开工率上升至84.05%，环比