PTA&MEG周报

PTA：供需驱动不强，PTA跟随成本波动MEG：供需偏弱，MEG反弹动力有限 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：减产氛围利好仍在发酵，预计下周国际油价或高位整理。PX来看，福海创计划9月20日重启，但尚不能放量，供应增量有限，供需紧平衡，预计PX-石脑油价差坚挺，绝对价格仍有支撑。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑1.22%至79.30%，下周，虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，预计PTA产量较本周小幅提升。乙二醇：下周，国产乙二醇装置检修增多，国产供应量或存减少预期，进口货到港15.73万吨，较上周减少，总供应量预计有一定减预期。 需求端：聚酯周均开机负荷下滑0.13%至90.27%，下周虽有装置计划重启，但正值亚运会，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，供应缩量明显大于增量，预计下周聚酯整体供应将较本周明显下滑。截至9月14日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.82%，较上周开工上升0.53%。多数织造开工呈现稳中小涨趋势，内需季节订单表现尚可，目前市场常规面料货源较为充足，但下游压价情况依旧严峻，坯布利润低迷，下周织造开工负荷提升空间有限。 策略：PTA：PX上市估值中性偏高，但PX供需偏紧格局维持，可在9000-9200低接PX；同时PTA加工费低位，可阶段性做多PTA加工费（PTA-PX*0.655）价差。乙二醇：乙二醇成本支撑力度增强，估值偏低，但供需结构难有明显改观，乙二醇短期高位震荡为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 第一部分产业链上游分析 第二部分PTA基本面分析 第三部分MEG基本面分析 第四部分产业链下游需求端分析 第五部分聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本刷新年内高位，PX价格上涨 本周国际油价上涨，成本侧仍存支撑，叠加PX自身装置检修，供应减少，PX价格上涨。 截止9月15日，PX收1161美元/吨。 1产业链上游分析 1.29月PX供应下滑预期较强 PX周均开工率79.12%，下降2.11%。彭州石化检修，浙石化歧化检修。 1产业链上游分析 1.3PX供需矛盾不大，PX-石脑油价差高位波动 国际油价窄幅上涨，成本提振，石脑油和PX跟涨，PX-石脑油价差高位波动。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面驱动不强，成本推动下PTA偏强 减产持续发酵，原油偏紧供应下持续强劲，成本支撑叠加PX-PTA供应减量，低估值下，PTA价格再资金助力下大幅上涨。 截止9月15日，PTA现货价格收涨85至6455元/吨，现货均基差收跌15至2401+18。 2PTA基本面分析 2.2预计PTA产量较本周小幅提升 PTA周均开机负荷下滑1.22%至79.30% 下周，虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修 2PTA基本面分析 2.3供需难有较大改善预期下，PTA加工费或维持低位 成本相对偏强，PTA供应宽松，自身供需难有较大改善，PTA加工费或维持低位。 2PTA基本面分析 2.4供应收窄，需求稳健，供需差收缩 周内供应收窄、需求稳健，供需差缩窄，关注成本边际趋弱、聚酯降负及PTA计划外检修对供需影响。 3MEG基本面分析 3.1成本推动下，乙二醇短期反弹 乙二醇成本端持续上涨，周内现货价格一度突破4200整数关口，但是由于缺少供需利好支持，市场逢高出货意愿增强下出现回撤整理走势。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷小幅下滑 本周国内乙二醇总开机负荷58.30%，环比降0.96%，其中一体化装置开机负荷60.09%，环比降1.57%；煤制乙二醇开机负荷54.75%，环比升0.24%。 3MEG基本面分析 3.3发货好转，港口库存有所回落 截止9月14日，华东主港地区MEG港口库存总量106.08万吨，较9月11日减少1.61万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 3MEG基本面分析 3.4成本表现各异，乙二醇加工利润涨跌互现 本周石脑油涨势明显，一体化利润出现较大幅度下降，煤制利润在原料调整影响，利润出现一定修复。 4产业链下游需求端分析 4.1亚运会影响下，预计聚酯开机负荷有下滑预期 聚酯周均开机负荷下滑0.13%至90.27%，下周，虽有装置计划重启，但正值亚运会，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，供应缩量明显大于增量，预计下周聚酯整体供应将较本周明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2亚运会影响下，聚酯产量或将小幅下滑 9月，虽有部分装置计划投产，如恒科、泉迪，且前期投产装置负荷逐步提升。但萧绍地区聚酯工厂亚运会期间存降负预期，预计国内聚酯产量将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3关注传统旺季需求能否兑现 前期减产、检修装置暂无重启预期，但仍有新装置计划投产，预计短期聚酯开机负荷或高位维持，关注“金九银十”传统需求旺季预期能否兑现。 4产业链下游需求端分析 4.4终端支撑尚可，聚酯产品有所去库 终端支撑尚可，聚酯促销难持续带动下游补货情绪，长丝、切片有去库，短纤轻累库。 4产业链下游需求端分析 4.5内需订单尚可，短期开机负荷仍维持 截至9月14日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.82%，较上周开工上升0.53%。多数织造开工呈现稳中小涨趋势，内需季节订单表现尚可，目前市场常规面料货源较为充足，但下游压价情况依旧严峻，坯布利润低迷，下周织造开工负荷提升空间有限。 4产业链下游需求端分析 4.6挺价意向较强，短期聚酯产品利润小幅波动 厂商挺价意愿犹存，价格易涨难跌，而聚合成本亦存上调预期，聚酯现金流整体波动不大。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：本周国际油价上涨，成本侧仍存支撑，叠加PX自身装置检修，供应减少，PX价格上涨。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑1.22%至79.30%，虹港石化2#、重庆蓬威停车，逸盛海南短停，逸盛宁波4#、嘉通能源1#降负，东营威联提负。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷58.30%，环比降0.96%，三江石化1号线重启，负荷3成附近，扬子巴斯夫装置停车检修，预计20天左右，浙石化2号线提负，阳煤寿阳装置负荷小幅提升。 需求端：聚酯周均开机负荷下滑0.13%至90.27%，截至9月14日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.82%，较上周开工上升0.53%。多数织造开工呈现稳中小涨趋势，内需季节订单表现尚可，目前常规面料货源较为充足，但下游压价情况严峻，坯布利润低迷，下周织造开工负荷提升空间有限。库存：PTA：周内供应收窄、需求稳健，供需差缩窄，关注成本边际趋弱、聚酯降负及PTA计划外检修对供需影响。乙二醇：截止9月14日，华东主港地区MEG港口库存总量106.08万吨，较9月11日减少1.61万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello