焦煤焦炭期货周报：预计煤焦价格震荡偏强

2023年9月15日 预计煤焦价格震荡偏强 联系我们 分析逻辑：钢材：钢材表需有所回落，铁水产量小幅下降但仍处高位。 研究员：黑色研究小组 焦炭：成本支撑下，焦企发起首轮提涨，焦刚博弈中，尚未得到主流市场回应。焦煤：煤矿事故频出，焦煤供给短期难恢复。行情预判：震荡偏强风险提示：传统需求旺季能否兑现、关注高铁水能否维持。 联系方式：18235133973 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点： Ø宏观与政策：1、近期房地产和稳增长等刺激政策不断出台，降低房贷利率、部分一线城市实施“认房不认贷”政策等。2、国务院发布关于进一步做好煤矿安全生产工作的意见。 Ø焦煤：煤矿安全检查仍然严格，山西部分停产煤矿逐步复产，国内焦煤供给边际增加。蒙煤进口量再上台阶，1至7月份蒙煤进口已完成2800万吨，预计全年累计完成5000万吨左右。甘其毛都口岸日通关增至1200车以上。近期焦煤供给存在一定的增量。需求端，铁水日产增至248.24万吨，突破历史高位。综合考虑旺季需求、钢厂利润、平控政策预期落空，预计铁水日产短期也很难降下来。政策刺激下，近期焦煤盘面上冲明显。焦煤刚性需求或在顶部维持一段时间，后期国内供给和进口增量不大。焦煤期货价格上方空间已不大，JM2401合约1800为强压力位。 Ø焦炭：焦炭首轮降价后，焦企盈利下降但仍未减产，焦炭供给高稳。需求端，铁水日产再创新高，焦炭需求仍处于偏紧状态。入炉煤价格上涨，焦炭价格受成本支撑增强。旺季焦炭需求具有韧性，焦化厂微利，焦炭供给小幅增加。J2401合约上行趋势已被打破，上方2495为强压力位，下方2300有一定支撑。 Ø风险点：关注铁水产量变化；同时关注钢厂利润空间。钢厂盈利情况决定了双焦价格的成长空间。 1.2盘面回顾 Ø期货：本周双焦期货主力合约涨幅较大，JM2401合约收于1822.5元/吨，周涨幅10.49%。J2401合约最终收于2481.5元/吨，周涨幅7.42%。Ø现货：本周双焦现货价格基本稳定。 1.3复盘对比 房地产利好尽出，焦煤在供给收缩情况下涨幅最大，彻底突破1800压力位。焦炭提涨尚未得到主流市场回应，盘面涨幅相对有限。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø宏观与政策：1、央行：决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后预计释放中长期流动性超5000亿元。2、央行：8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元；8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点；8月份人民币贷款增加1.36万亿元同比多增868亿元。 Ø焦煤：山西炼焦煤供应量本周确实出现了较大幅度减量，但是主要减产煤种仍是配煤资源，骨架煤种减量较少。但是如今炼焦煤市场在终端高铁水、高日耗的背景下，炼焦煤供给受限，极易带来市场情绪的扰动。频发的安全事故对煤炭产量的恢复带来极大的挑战。在9月下旬国庆补库的需求之下，短期内炼焦煤价格仍有较强支撑。JM2401合约上方1980一线压力较强。 Ø焦炭：本周焦化提涨100/110元/吨，其余焦企暂无跟提，多在观望中。成材利润压缩、但未亏至限产程度，钢厂保持高开工，铁水始终在高位，焦炭刚需良好。炼焦煤价格上涨、焦企成本上升，焦企利润较为薄弱。未来焦炭供需无明显矛盾。高铁水叠加国庆节前补库需求，焦炭价格短期仍有支撑。J2401合约上方2570有一定压力。 Ø风险点：关注高铁水能否维持；“金九银十”传统旺季有待验证。 2.2多空逻辑 钢材及下游： Ø本周mysteel247钢厂开工率为84.07%，环比下降0.32%。247钢厂日均铁水产量为247.84万吨，较上周减少0.4万吨。 Ø本周全国建材成交日均成交量为14.6万吨，与上周持平。 Ø本周螺纹钢表观消费277.7万吨，较上周减少3.7万吨。冷轧卷板表观消费量85.64万吨，热轧卷板表观消费量311.1万吨，较上周分别减少了0.3万吨和1.2万吨。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 焦炭： Ømysteel统计全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-12元/吨；山西准一级焦平均盈利-9元/吨，山东准一级焦平均盈利-1元/吨，内蒙二级焦平均盈利-52元/吨，河北准一级焦平均盈利15元/吨。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 焦炭： Ømysteel数据显示，本周焦企焦炭库存为66.6万吨，环比减少了5.03万吨。焦企出货顺畅，焦企库存处全年低位。 Ø本周247钢厂焦炭库存591万吨，较上周减少4.86万吨。库存平均可用天数为10.85天，环比减少0.06天。 Ø港口库存181.2万吨，环比增加5.5万吨，全样本库存为838.8万吨，环比减少4.39万吨。焦炭库存整体趋稳。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 焦煤： Ø近期主产地安全检查力度不减，山西前期停产部分复产，但仍有一些煤矿处于停产状态。本周110家洗煤厂开工率为75.74%，日均产量为62.18。基本与上周持平。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 焦煤： Ø受煤矿安全事故影响，煤矿焦煤库存持续下降，本周矿山企业炼焦煤库存位216.97万吨，较上周减少8.09万吨。Ø本周焦化企业炼焦煤库存为910.68万吨，较上周增加30.07万吨。钢厂炼焦煤库存为721.83，环比减少11.8万吨。 请务必阅读文后免责声明 2.3基差分析 焦煤： Ø本周焦煤价格涨幅放缓，山西中硫煤价格为1985元/吨，折盘面价格为1925元/吨。本周期货盘面价格较强，山西基差缩小至102.5元/吨。沙河驿蒙煤价格1960元/吨，折合盘面1659.2元/吨，蒙煤基差为-163.3元/吨。 焦炭： Ø焦炭价格维持稳定。期货盘面整体上浮，焦炭基差走弱至-279元/吨。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø传统需求旺季能否兑现Ø关注高铁水能否维持 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。