铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月15日星期五 铁矿石本周期现价格持续上行，累计涨幅较为明显，主力合约再创本轮反弹新高。本周以来，主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均有进一步增加，下游需求开始显露出旺季特征。本周五大钢种表需小幅下降，但钢材库存连续五周下降·。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，同时地产端预期得到改善，黑色系情绪得到提振。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，本周日均铁水产量继续维持高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下，叠加长假之前的备货需求，使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极，本周日均疏港量再度回升至年内高位。但前期压港资源集中到港，本期外矿到港量明显增加，铁矿港口库存本周暂时企稳，钢厂厂内铁矿库存明显增加。本期外矿发运再度出现回落，库存总量偏低的矛盾依旧存在，铁矿石当前基本面依旧坚挺。当前钢厂利润已被压缩至盈亏平衡附近，后续对矿价的上行驱动不足，但负反馈暂不易发生。01合约当前贴水现货，金九银十期间铁矿现货价格有支撑，可尝试进行卖出看跌期权的策略。 【交易策略】 铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，下游节前补库开启，现货资源从港口向钢厂厂内转移。国内库存周期出现拐点，黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................14 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格集体上调，低品矿涨幅居前，超特粉领涨进口矿。普氏62%Fe截止9月14日报123.95美金，周环比上涨6.25美金。钢厂现阶段利润空间几无，但铁水产量本周继续维持高位运行，且高于历史同期正常水平，叠加钢厂节前对铁矿备货需求的释放，支撑铁矿现货价格。期货方面，本周主力和05合约集体反弹，涨幅均较为明显，09合约完成换月，合约间再度呈现出back结构。成交方面，本周01和05合约均出现缩量。持仓方面，近月和远月合约本周继续增仓。整体来看，本周铁矿石主力合约呈现缩量，增仓，上涨的走势。 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周低品矿现货价格涨幅大于盘面，基差走扩，09合约完成换月，再度转换成深度贴水现货。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为90元/吨，环比上周上升16元/吨。PB粉与金布巴粉价差为46元/吨，周环比上升6元/吨，PB粉与超特粉价差为115元/吨，周环比下降14元/吨。合约间价差方面，01-05价差本周环比上升2.5元/吨至39.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周反弹明显。截止9月14日BCI报1340，周环比上升199或17.44%，BDI本周累计上升323或27.17%至1512。全球铁矿石海运费价格本周集体上涨，截止9月14日图巴朗至青岛运费为20.2美元/吨，周度环比上涨1.3美元/吨或6.63%；西澳至青岛的海运费本周末报8.6美元/吨，周度环比上涨0.3美元/吨或3.57%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率小幅上升。2022年8月25日-2023年9月8日，全国126家矿山企业开工率为68.94%，环比上升0.97个百分点，日均产量最近一期为43.49万吨，环比增加0.61万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续进一步提产空间有限。本期全球铁矿石发运量结束了前面四期的增加趋势，出现大幅下降，本期为3013.2万吨，环比减少348万吨，略低于上个月的均值70.8万吨，高于今年均值及去年同期水平。整体来看，虽然发运大幅下滑，但仍处于年初以来的高位。9月4日-9月10日，澳巴19港发运2519.2万吨，环比减少243.7万吨。澳矿发运1838.4万吨，环比减少48.5万吨，发运至中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨。巴西矿发运680.8万吨，环比减少195.2万吨，回到今年周均水平。非主流矿发运回落104万吨至494万吨，较今年周均值略高于19.6万吨。9月4日-9月10日，中国45港到港量2702.9万吨，环比增加724.2万吨，47港到港量2832.7万吨，环比增加821.8万吨，北方六港到港量1242.5万吨，环比增加241.7万吨。 本周下游对铁矿采购的积极性提升，日均疏港量再度升至年内最高位附近，同时也是历史同期最高水平。高需求下，港口库存进一步去化，库存总量矛盾开始显现。本周全国45港库存环比下降2.12万吨至11865.75万吨。其中澳矿库存为5042.03万吨，环比下降10.43万吨，巴西矿库存为4692.42万吨，环比增加86.9万吨。本周港口贸易矿库存共计7171.19万吨，环比下降128.26万吨，球团库存为512.2万吨，环比下降17.94万吨，块矿库存为1603.80万吨，环比下降1.42万吨，精粉库存为976.12万吨，环比下降2.08万吨，粗粉库存为8773.63万吨，环比增加19.32万吨。钢厂对铁矿进行主动补库，本周钢厂厂内铁矿库存明显回升。247家钢厂厂内进口矿库存环比增加300.59万吨至8832.48万吨。本周64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为18天，周环比增加1天。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.65%，环比下降0.11个百分点。本周日均铁水产量继续维持高位运行，环比下降0.40万吨至247.84万吨，高于历史同期正常水平。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降0.6万吨至300.7万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.54%，周环比下降0.03个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.05%，73.97%，12.02%，上期分别为13.94%，74.28%，11.81%。本周块矿和球团的使用比例有所增加，对烧结矿形成了一定的挤出。部分地区受环保影响，烧结阶段性限产，使得烧结矿的入炉性价比短期下降。港口现货日均成交量本周为123.5万吨，周环比增加7.5万吨。 本周以来，主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均有进一步增加，下游需求开始显露出旺季特征。本周五大钢种表需小幅下降，但钢材库存连续五周下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，8月地产新开工降幅出现小幅收窄。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。本周建材和板材利润基本维持不变，仍处于低位。补库驱动下，下游成材利润向上游炉料端传导。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为278139张，较上周均值环比减少145630张，本周日均持仓量为489803张，环比上周减少107255张。本周期权成交量日均认沽认购比为1.19，环比上周下降0.003，持仓量日均认沽认购比为2.62，环比上周上升0.23。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升3.48个百分点至31.06%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有进一步回升的预期。 （三）期权策略 三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月地产新开工降幅出现小幅收窄。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。本周建材和板材利润基本维持不变，仍处于低位。补库驱动下，下游成材利润向上游炉料端传导。铁矿石当前基