白糖周报：抛储传闻打压，内外价差一进步扩大

白糖周报2023/09/16 农 产 品 组杨泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆国内市场：本周郑糖大幅减仓下跌，受抛储传闻影响，多头主动离场。传闻近期准备从进口原糖抛储加工30-40万吨，叠加国内新榨季即将开启，短期供应得到补充。本周集团报价坚挺，较上周仅下跌30元/吨，基差走强至700元/吨以上的历史高位，电子盘以及中间贸易商报价下调幅度大于上游集团。另一方面外盘价格维持高位，配额外进口成本达到8600元/吨，01合约进口倒挂达到1700元/吨，接近历史最高水平。 ◆国际市场：本周ICE原糖价格高位震荡，盘中触及12年高位,因厄尔尼诺现象带来的干旱天气似乎将导致2023/24榨季全球供应短缺。8月印度以及泰国主要甘蔗产区干旱，预计泰国产量从1100万吨下降至800万吨，印度产量从3300万吨下降至3170万吨，并且印度在新榨季初期有较大概率禁止出口，使得今年四季度贸易流紧张。 ◆价差变动：广西现货-郑糖主力合约基差772元/吨，较上周走强127元/吨。原糖03合约折算配额外进口利润-1702元/吨，较上周下滑302元/吨。国际方面，精炼糖利润126美元/吨，较上周上涨3美元/吨。原糖较巴西含水乙醇生产优势13.47美分/磅，较上周上涨0.83美分/磅。 ◆观点：当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，本周郑糖价格大幅下跌，主要受到抛储传闻影响，目前抛储数量以及价格仍有不确定性，导致市场恐慌，多头主动离场。但当前盘面价格较配额外进口成本倒挂超过1700元/吨，内外价差进一步扩大。并且陈糖价格较01合约基差走强至历史高位，意味着盘面价格被低估的程度较大，以及国内外供应短缺问题仍存，建议等待恐慌情绪消退后，择机做多。 国内食糖供需平衡表 泰国食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表 白糖产业链图示 价差走势 现货价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 基差及月间价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内市场 国内产量 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 广西降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 进口利润 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内糖浆进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 工业库存和仓单 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场 泰国食糖产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 泰国降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 泰国出口量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度产量 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 印度出口量 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 巴西食糖产量 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西糖醇比价 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西出口量 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw