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基础化工行业周报:HPC及AI芯片拉动未来需求,ABF材料国产化可期

基础化工2023-09-16赵乃迪、周家诺光大证券晓***
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基础化工行业周报:HPC及AI芯片拉动未来需求,ABF材料国产化可期

2023年9月17日 行业研究 HPC及AI芯片拉动未来需求,ABF材料国产化可期 基础化工行业周报(2023091120230917) 要点 ABF载板主要应用于算力芯片中,日本味之素占ABF材料95以上份额。以ABF材料(AjinomotoBuildupFilm,味之素积层膜)制成的ABF载板是目前在IC载板中应用最为广泛的种类之一。ABF材料可实现封装基板更小的线宽线距及更多的输入输出(IO)数量,降低组件互联的损耗,提升了处理器芯片高速运行时的稳定性,因此ABF载板被更多地应用于对算力要求更高的CPU、GPU等领域。ABF材料由味之素于1996年推出,并于1999年正式商 业化。目前味之素在ABF材料领域拥有95以上的市占率(销售额口径)。HPC及AI芯片快速发展,大幅拉动ABF载板及ABF材料需求。根据华经产业 研究院数据及预测,应用于服务器和存储的HPC市场规模将得到快速提升,对应20212026年期间的CAGR分别为68和86。AI芯片方面,20212025年期间全球AI芯片市场规模CAGR可达到293。HPC和AI芯片市场规模的快速增长,将明显拉动对ABF载板的需求。除了HPC及AI芯片领域自身市场规模快速增长所带来的对于ABF载板需求量的提升以外,由于其对于ABF载板性能方面的高要求,HPC或AI芯片用ABF载板相较于传统PC用ABF载板具有更多的层数且具有更大的面积。另外,根据味之素自身的测算,HPC用ABF载板的ABF材料用量为PC用ABF载板用量的10倍。2021年至2025年期间,ABF材料出货量的CAGR将达到1608。 中国大陆厂商大规模布局ABF载板,推升ABF材料国产化需求。目前ABF载 板市场主要由中国台湾和日本企业占据主要份额,根据TPCA数据,2022年全球ABF载板主要生产国家(地区)分别为中国台湾、日本、韩国和欧洲,各自的市场份额(以产值为统计口径)分别为451、346、124和79。中国大陆方面,以深南电路、兴森科技为代表的大陆载板厂已分别于近23年布局了ABF载板的产能。其中深南电路投资60亿元建设ABF载板和BT载板产能,兴森科技分别投资60亿元和12亿元建设了两大ABF载板项目,由此将明显拉动国内ABF载板上游原材料的需求。 大陆厂商相继布局类ABF产品,推动ABF材料国产化。目前国内以宏昌电 子、生益科技、华正新材等为代表的企业通过合作研发或自主研发的方式针对 类ABF积层膜(堆积膜增层膜)材料已有所布局。我们认为随着HPC和AI芯片领域需求的快速放量,以及中国大陆ABF载板企业自有产能的逐步落地,中国大陆市场对于ABF材料的需求将明显提升。另外,考虑到日本味之素自身 产能扩增速度有限,外加美国、日本等国家有关部门在半导体关键材料、设备、技术领域对我国的出口管制,因此ABF材料的国产化重要性同样凸显。建议关注:宏昌电子、生益科技、华正新材。 投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注三大化工白马:万 华化学、华鲁恒升、扬农化工;民营大炼化及化纤板块:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;轻烃裂解板块:卫星化学、东华能源;煤制烯烃:宝丰能源。(3)新材料板块:建议关注半导体材料:晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份;风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业;OLED产业链:万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S093051705000501057378026 zhaondebscncom 分析师:周家诺 执业证书编号:S093052307000702152523675 zhoujianuoebscncom 联系人:胡星月 01056513142 huxingyueebscncom 行业与沪深300指数对比图 10 2 6 15 23 09221222032306230923 基础化工沪深300 资料来源:Wind 目录 1、本周行情回顾3 11、化工板块股票市场行情表现3 12、重点产品价格跟踪5 13、本周重点关注行业动态6 14、子行业动态跟踪12 2、重点化工产品价格及价差走势13 21、化肥和农药13 22、氯碱15 23、聚氨酯16 24、C1C4部分品种18 25、橡胶19 26、化纤和工程塑料20 27、氟硅22 28、氨基酸维生素23 29、锂电材料24 210、其它25 3、风险分析26 中庚基金 1、本周行情回顾 11、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈跌势,本周上证指数涨幅为003,深证成指跌幅为134,沪深300指数跌幅为083,创业板指跌幅为229。中信基础化工板块跌幅为11,涨跌幅位居所有板块第19位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈跌势,涨跌幅前五位的子板块为:钛白粉(12),印染化学品(12),食品及饲料添加剂 (12),合成树脂(08),农药(07)。涨跌幅后五位的子板块为:锂电化学品(29),膜材料(29),氟化工(24),电子化学品(23),其他化学制品(20)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:ST榕泰 (2327),嘉亨家化(1240),七彩化学(1194),高盟新材 (1035),丹化科技(978)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅() 月涨跌幅() 600589SH ST榕泰 498 2327 7722 300955SZ 嘉亨家化 2511 1240 1805 300758SZ 七彩化学 1116 1194 2104 300200SZ 高盟新材 970 1035 2232 600844SH 丹化科技 303 978 783 002165SZ 红宝丽 459 877 1034 002145SZ 中核钛白 568 860 000 301092SZ 争光股份 2961 850 092 603155SH 新亚强 2509 773 291 688196SH 卓越新能 4979 618 754 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:中巨芯(2793),福莱新材(1745),长江材料(1661),双乐股份(1660),盟固利(1333)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅() 月涨跌幅() 688549SH 中巨芯 1053 2793 605488SH 福莱新材 149 1745 020 001296SZ 长江材料 2284 1661 628 301036SZ 双乐股份 216 1660 1532 301487SZ 盟固利 5184 1333 185 688603SH 天承科技 7067 1201 1566 300037SZ 新宙邦 4239 1145 1134 603125SH 常青科技 3246 1053 802 688359SH 三孚新科 719 1024 2286 001301SZ 尚太科技 4744 928 1506 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 12、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:固体蛋氨酸进口(1110),顺酐江苏地区 (1104),有机硅DMC(1064),醋酸华东(1044),醋酐 (1036),苯酚高桥石化(966),烧碱32离子膜碱江苏地区 (862),环己酮华东(746),DMF华东地区(723),己内酰胺华东(674)。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 固体蛋氨酸进口 元吨 2112000 1110 1859933 592 328 2072164 2048326 2021291 顺酐江苏地区 元吨 855000 1104 729000 1004 2955 1025178 1153726 698934 有机硅DMC 元吨 1476000 1064 1348000 015 1076 2780828 3204695 1888807 醋酸华东 元吨 502500 1044 416083 1478 7328 529851 659840 269735 醋酐 元吨 740250 1036 621000 1500 3677 896162 1076661 602542 苯酚高桥石化 元吨 965000 966 847167 459 2532 949144 886479 635615 烧碱32离子膜碱江苏地区 元吨 94500 862 86383 408 2125 104827 84556 58033 环己酮华东 元吨 1080000 746 999667 149 2343 1065517 1047705 662541 DMF华东地区 元吨 667500 723 573667 1416 1314 1223600 1272922 614465 己内酰胺华东 元吨 1425000 674 1299583 193 2723 1352041 1387329 992507 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:电池级碳酸锂995安泰科(887),电解液三元电池圆柱2200mAh(667),泛酸钙国产(643),电解液三元电池圆柱2600mAh(604),农药草甘膦95原药(588),辛醇齐鲁石化(488),液化气民用气长岭炼化(430),维生素B2国产(404),维生素A国产(244),电解液锰酸锂(230)。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 电池级碳酸锂995安泰科 万元吨 1850 887 2175 1522 6401 3002 1209 446 电解液三元电池圆柱2200mAh 元吨 3150000 667 3378000 349 4793 8037062 7506438 3366257 泛酸钙国产 元千克 8000 643 9393 745 4839 17457 8330 21219 电解液三元电池圆柱2600mAh 元吨 3500000 604 3722833 164 4531 8621007 8021918 3585246 农药草甘膦95原药 元吨 3200000 588 3494922 733 3431 5668605 4967614 2233475 辛醇齐鲁石化 元吨 1170000 488 1238000 581 2447 1225562 1400904 725560 液化气民用气长岭炼化 元吨 556000 430 547000 499 202 543108 479466 341265 维生素B2国产 元千克 9500 404 11022 1003 920 9412 9588 10311 维生素A国产 元千克 8000 244 8305 343 1623 24220 32050 39793 电解液锰酸锂 元吨 2125000 230 2188667 207 4880 5749274 524