2023年9月第一周债市周报

1 2023年9月第一周债市周报 YY团队2023/09/10 【大类资产】本周A股市场整体反弹回落，抵抗式下跌。上证指数周跌0.53%，报3116.72点，深证成指周跌0.38%，报10281.88点，创业板指周跌2.40%，报2049.77点。国外方面，美联储褐皮书显示物价增长放缓，多位美联储官员倾向认为利率已达峰值。美股表现不佳，截至周五收盘，标普500指数周跌0.32%报4451.14点，纳指周跌0.89%报13748.83点，道指周涨0.17%报34500.73点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.14%、0.28%和0.45%。大宗商品方面普遍上涨，DCE铁矿石下跌1.95%、ICE布油上涨2.13%、SHFE螺纹钢下跌1.06%。 【资金方面】本周7D逆回购投放7450亿，回笼14,090亿，合计净回笼6640亿元。本周，1年期AAA同业存单收益率上行13.50bp至2.425%；银行间7天质押式回购利率上行2.71bp至2.71%。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 一、大类资产 本周A股市场整体反弹回落，抵抗式下跌。上证指数周跌0.53%，报3116.72点，深证成指周跌0.38%，报10281.88点，创业板指周跌2.40%，报2049.77点。国外方面，美联储褐皮书显示物价增长放缓，多位美联储官员倾向认为利率已达峰值。美股表现不佳，截至周五收盘，标普500指数周跌0.32%报4451.14点，纳指周跌0.89%报13748.83点，道指周涨0.17%报34500.73点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.14%、0.28%和0.45%。大宗商品方面普遍上涨，DCE铁矿石下跌1.95%、ICE布油上涨2.13%、SHFE螺纹钢下跌1.06%。 2 表1. 大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周7D逆回购投放7450亿，回笼14,090亿，合计净回笼6640亿元。 表2. 本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/9/4 120 3320 -3200 2023/9/5 140 3850 -3710 2023/9/6 260 3820 -3560 2023/9/7 3300 2090 1210 2023/9/8 3630 1010 2620 总计 7450 14090 -6640 数据来源：Wind，YY评级 9月4日到9月8日，7D逆回购到期7450亿元，较上期减少6640亿元。 3 表3. 下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 7D逆回购 7450 -6640 MLF 4000 +4000 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上行13.50bp至2.425%；银行间7天质押式回购利率上行2.71bp至2.71%。 图1. 资金面情况（%） 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，30年期国债230009.IB收盘于2.98%，较上周上行5.25bp，成交量最高，达1,844.38亿元；其次为3年期国债019696.SH，收盘于2.32%，较上周上行7.57bp，成交量达427.68亿元。 国开债方面，5年期国开债230203.IB收盘于2.58%，较上周上行9.25bp，成交量最高，达1,672.31亿元，其次为10年期国开债230205.IB收盘于2.84%，较上周上行6.70bp，成交量达1,446.24亿元。 4 3.1活跃券表现 表4. 本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 1.75 4.98 117.20 3Y 019696.SH 2.32 7.57 427.68 5Y 230002.IB 2.48 8.00 87.99 7Y 230006.IB 2.63 7.29 96.00 10Y 230004.IB 2.69 6.30 401.94 30Y 230009.IB 2.98 5.25 1,844.38 国开债 1Y 230201.IB 2.09 6.99 90.80 3Y 230202.IB 2.42 11.25 432.00 5Y 230203.IB 2.58 9.25 1,672.31 7Y 190204.IB 2.43 11.34 34.80 10Y 230205.IB 2.84 6.70 1,446.24 20Y 210220.IB 3.03 9.00 204.94 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 表5. 本周利率债收益率及变动 期限 国债(%) 变动(BP) 国开(%) 变动(BP) 口行(%) 变动(BP) 农发(%) 变动(BP) 1Y 2.10 13.7 2.21 12.3 2.20 11.5 2.23 14.0 3Y 2.33 9.0 2.47 9.0 2.51 10.5 2.50 11.9 5Y 2.49 5.5 2.59 6.6 2.64 8.1 2.66 9.1 7Y 2.65 5.3 2.80 8.4 2.80 8.1 2.79 3.9 10Y 2.64 5.3 2.76 4.0 2.86 5.7 2.86 5.1 数据来源：Wind，YY评级 图2. 利率债收益率所处分位表 国债 国开 数据来源：Wind，YY评级 5 图3. 利率债期限利差所处分位表 国债 国开 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率以上行为主，其中3年期AAA中短票收益率上行16.79BP。城投债方面各期限等级亦以上行为主， 其中 3 年期 AA+城投债收益率上行25.11BP。 图4. 本周中短期票据、城投债收益率走势图 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行12.78BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA评级的城投债信用利差下行9.11BP。 6 图5. 本周中短期票据、城投债利差走势图 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以上行为主。 表6. 本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 城投3 2.06/ 2.40 2.18/ 2.47 2.28/ 2.55 2.35/ 2.60 2.41/ 2.65 2.51/ 2.73 2.60/ 2.80 2.68/ 2.87 2.75/ 2.93 2.90/ 3.06 3.03/ 3.18 3.29/ 3.41 3.53/ 3.63 城投4 2.06/ 2.35 2.24/ 2.50 2.38/ 2.63 2.47/ 2.72 2.55/ 2.78 2.66/ 2.89 2.76/ 2.98 2.84/ 3.06 2.92/ 3.14 3.06/ 3.28 3.19/ 3.41 3.43/ 3.65 3.65/ 3.88 城投5 2.30/ 2.57 2.38/ 2.69 2.48/ 2.81 2.55/ 2.89 2.62/ 2.96 2.74/ 3.07 2.86/ 3.18 2.98/ 3.28 3.09/ 3.37 3.31/ 3.55 3.53/ 3.71 3.95/ 4.04 4.38/ 4.36 城投6 2.54/ 2.77 2.59/ 2.90 2.68/ 3.04 2.77/ 3.15 2.86/ 3.25 3.05/ 3.43 3.23/ 3.60 3.42/ 3.77 3.61/ 3.93 3.98/ 4.24 4.35/ 4.55 5.10/ 5.16 5.85/ 5.76 城投7 2.74/ 2.96 2.82/ 3.12 2.95/ 3.30 3.08/ 3.45 3.22/ 3.59 3.49/ 3.86 3.76/ 4.11 4.03/ 4.35 4.30/ 4.59 4.85/ 5.07 5.39/ 5.54 6.48/ 6.46 7.58/ 7.37 城投8 2.74/ 2.98 3.14/ 3.49 3.52/ 3.93 3.79/ 4.23 4.01/ 4.46 4.41/ 4.85 4.76/ 5.18 5.08/ 5.47 5.40/ 5.74 5.99/ 6.25 6.57/ 6.72 7.67/ 7.61 8.75/ 8.46 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以上行为主。 表7. 本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 产业1 2.07/ 2.34 2.16/ 2.39 2.24/ 2.45 2.30/ 2.49 2.34/ 2.52 2.42/ 2.58 2.48/ 2.63 2.54/ 2.68 2.59/ 2.73 2.70/ 2.82 2.80/ 2.91 2.98/ 3.09 3.16/ 3.25 产业2 2.12/ 2.36 2.24/ 2.46 2.33/ 2.54 2.39/ 2.60 2.44/ 2.64 2.51/ 2.71 2.58/ 2.76 2.63/ 2.82 2.68/ 2.86 2.78/ 2.95 2.87/ 3.03 3.03/ 3.17