FOF周报：市场震荡回落，大盘成长领跌

中信期货研究|金融工程周报 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 FOF周报：市场震荡回落，大盘成长领跌 报告要点 上周市场震荡回调，大盘成长领跌。国防军工、煤炭表现靠前；传媒、电力设备及新能源表现不佳。公募基金一级分类中，商品ETF基金的涨幅最大，上涨0.01%。截至9月1日，朝阳永续私募策略指数大部分上涨，股票多头策略指数涨幅最大，上涨1.68%。 摘要： 金融工程团队 重点回顾：上周权益市场整体震荡回落，国内市场指数大部分下行，近期指增超额环境回暖，市场中性策略周度表现相对较好；商品市场价格有所回撤，黑色、农产品跌幅较大，CTA套利策略周度表现相对较好。 研究员：熊鹰021-80401732xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.53%,恒生指数的涨跌幅为-0.98%,纳斯达克的涨跌幅为-1.93%,南华商品的涨跌幅为-1.23%,中证全债的涨跌幅为-0.35%。上周中信一级行业指数中，国防军工、煤炭涨幅靠前，表现靠后的行业有传媒、电力设备及新能源。中信风格指数全部下跌，其中消费风格领跌，跌幅为1.67%；市场风格指数全部下跌，其中大盘成长风格领跌，跌幅为2.18%。 研究员：周通021-80401733zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.28%，混合型基金的涨跌幅为-1.07%，债券型基金的涨跌幅为-0.29%，商品ETF的涨跌幅为0.01%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.02%，QDII型基金的涨跌幅为-0.89%。私募基金中，截止2023年9月1日，股票多头策略指数上涨1.68%；股票中性策略指数上涨0.82%；管理期货策略指数上涨1.09%；宏观策略指数上涨0.91%；债券策略指数上涨0.3%；多策略指数上涨1.57%；私募全市场指数上涨1.38%。 研究员：蒋可欣FRMjiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 指标跟踪：上周IC合约、IM合约和IF合约当月和当季对冲成本均有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动5日平均波动率走弱，期限结构因子走强，动量因子、持仓因子、波动率因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、食品饮料，配置比例较低的行业为综合金融和综合。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 一、周度重点回顾 （一）权益市场 沪深两市日均成交额上周为7800亿元，较前一周日均9500亿水平下降较多；国内市场指数方面，指数大部分下跌，其中中小板指数、创业板指数和沪深300指数跌幅最大，分别为-2.44%、-2.4%和-1.36%。 量化股票超额方面，得益于全A截面波动率走强，风格因子不稳定程度维持低位，近期超额环境有所回暖；私募策略方面，截至9月1日，市场中性策略周度表现较好，中性策略今年业绩平均表现优于指增策略。 （二）商品市场 本周商品市场价格整体回落，成交量有所下降，其中，黑色建材板块和农产品指数跌幅较大，分别下跌6.37%和4.54%。 CTA因子方面，期限结构因子、动量因子、持仓因子、波动率因子均走弱；私募策略方面，截至9月1日，CTA策略产品周度平均收益率有所回升，其中，CTA中长周期策略和套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.53%，由3133.25下跌至3116.72；恒生指数的涨跌幅为-0.98%，由18382.06下跌至18202.07；纳斯达克的涨跌幅为-1.93%，由14031.82下跌至13761.53；南华商品的涨跌幅为-1.23%，由2587.72下跌至2555.88；中证全债的涨跌幅为-0.35%，由234.39下跌至233.57。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.36%，由3791.49下跌至3739.99；上证50的涨跌幅为-0.49%，由2532.25下跌至2519.97；中证500的涨跌幅为-0.73%，由5750.8下跌至5708.62；中小板指的涨跌幅为-2.44%，由6704.58下跌至6541.24；创业板指的涨跌幅为-2.4%，由2100.26下跌至2049.77。 目前，10年期国债到期收益率为2.63%，5年期国债到期收益率为2.493%，1年期国债到期收益率为2.1352%。两市融资融券余额合计规模15930.33亿元。北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益有所上升。 中信期货研究|金融工程周报 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，国防军工、煤炭、石油石化、银行和电子等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.73%、2.23%、1.97%、0.56%和0.52%，表现靠后的行业有传媒、电力设备及新能源、医药、农林牧渔和交通运输，涨跌幅分别为-6.25%、-2.63%、-2.41%、-2.09%和-1.77%。中信风格指数全部下跌，其中消费风格领跌，跌幅为1.67%；市场风格指数全部下跌，其中大盘成长风格领跌，跌幅为2.18%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.28%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.32%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.26%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.02%；混合型基金的涨跌幅为-1.07%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.27%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.09%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.79%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.47%；债券型基金的涨跌幅为-0.29%，短期纯债型基金的涨跌幅为-0.11%，中长期纯债型基金的涨跌幅为-0.22%，混合债券型一级基金的涨跌幅为-0.36%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.51%；商品ETF的涨跌幅为0.01%，黄金ETF的涨跌幅为0.83%，期货ETF的涨跌幅为-1.08%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.02%，QDII型基金的涨跌幅为-1%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-2.11%，中位数-2.12%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为-0.18%，中位数-0.17%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2023年9月1日，股票多头策略指数为362.1943点，较前一周356.1955点上涨1.68%；股票中性策略指数为357.3376点，较前一周354.4483点上涨0.82%；管理期货策略指数为2782.8357点，较前一周2752.767点上涨1.09%；宏观策略指数为751.899点，较前一周745.1171点上涨0.91%；债券策略指数为238.3418点，较前一周237.6289点上涨0.3%；多策略指数为209.1857点，较前一周205.9474点上涨1.57%；私募全市场指数为358.3506点，较前一周353.4666点上涨1.38%。 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 四、基金分析指标跟踪 （一）合约对冲成本及因子表现跟踪 上周IC合约、IM合约和IF合约当月和当季对冲成本均有所下降。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）指增超额环境跟踪 指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 注：因子具体构造方法:首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差，转换为近60个交易日的分位数，若这个因子当前值超过了90%分位则认为该因子“不稳定”。每日统计所有行业、风格因子处于“不稳定”状态的个数加总。 （三）常见CTA策略跟踪指标 CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动5日平均波动率走弱，期限结构因子走强，动量因子、持仓因子、波动率因子走弱。 资料来源：中信期货研究所 资料来源：中信期货研究所 （四）主动管理公募持仓跟踪 据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中电力设备及新能源、食品饮料、医药及电子等板块配置比例较大，占比分别为10.57%、9.92%、8.52%和6.41%，配置比例较低的行业为综合金融、综合、商贸零售及轻工制造。配置占比的边际变化来看，家电、电力设备及新能源、医药和交通运输增加幅度较大，基础化工、机械、电子和银行减少幅度较大。 资料来源：Wind中信期货研究所注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 四、风险提示 （一）国际地缘政治冲突加剧 国际地缘政治冲突加剧，政治不确定性增加。 （二）美联储加息节奏超预期 美联储超预期加息，全球市场受流动性冲击。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的