资产支持票据产品报告（2023年8月）：资产支持票据发行规模同比有所降低，汽车融资租赁成为主要基础资产

编号：2023-NM09 2023年9月12日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 田 野 010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏 芸 021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉 021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 7 资产支持票据发行规模同比有所降低，汽车融资租赁成为主要基础资产 ——资产支持票据产品报告（2023年8月） 要点  发行情况：2023年8月资产支持票据共发行38单产品，发行规模合计366.97亿元。与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升76.67%；与去年同期相比，发行数量减少3单，发行规模下降15.91%。发行产品涉及的基础资产类型主要为汽车融资租赁、补贴款、融资租赁、供应链和应收账款等。其中，ABCP产品发行12单，发行规模合计135.37亿元。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.60%左右，中位数环比下降约18BP，同比提升约10BP；  二级市场交易方面：2023年8月，资产支持票据二级市场成交共计460笔，成交金额为438.59亿元，成交金额环比上升2.60%，交易笔数环比上升13.30%；成交金额同比下降8.76%，交易笔数同比上升33.33%；  行业动态：中国银行间市场交易商协会发布 《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》（中市协发[2023]146号），提出丰富证券化融资模式，支持盘活存量资产。此外，交易商协会将鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营企业支持力度，扎实推进保供稳链工作。 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年8月） 2发行情况 中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2023年8月，资产支持票据共发行38单产品，发行规模合计366.97亿元。与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升76.67%；与去年同期相比，发行数量减少3单，发行规模下降15.91%。其中，公募ABN产品发行11单，发行规模合计117.19亿元，私募ABN产品发行27单，发行规模合计249.78亿元。 从发起机构分布来看，2023年8月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为68.54亿元，占比为18.68%；一汽租赁有限公司位居第二，其发行规模为46.62亿元，占比为12.70%；保利商业保理有限公司位居第三，其发行规模为20.29亿元，占比为5.53%；声赫（深圳）商业保理有限公司位居第四，其发行规模为18.66亿元，占比为5.08%；君创国际融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为17.57亿元，占比为4.79%。前五大发起机构发行规模合计124.20亿元，占比为46.78%；前十大发起机构发行规模合计240.22亿元，占比为65.46%。具体情况如下图所示： 图1：2023年8月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年8月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及汽车融资租赁、补贴款、融资租赁、供应链和应收账款等。其中，汽车融资租赁共发行7单产品，规模占比为26.08%；补贴款共发行5单产品，规模占比为24.68%；融资租赁共发行7单产品，规模占比为14.93%；供应链共发行9单产品，规模占比为14.91%。具体分布如下图所示： 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00% - 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00发行规模发行规模占比 tRoNmOqNoNsOrMsRnRqNmPtPaQ8Q8OpNqQnPoNfQmMuNlOpOmP9PnMoOvPnQnNMYqQvM 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年8月） 3图2：2023年8月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2023年8月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为68.54亿元，为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为0.45亿元，为“融信通达（天津）商业保理有限公司2023年度天银-东丽知识产权第一期定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品数量最多，共发行15单，金额占比为14.80%；单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行金额占比最多，共发行14单，金额占比为31.77%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年8月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模 发行单数 发行规模 金额占比 (0, 5] 15 54.31 14.80% (5, 10] 14 116.60 31.77% (10, 15] 5 63.33 17.26% (15, 20] 2 32.63 8.89% (20, 68.54] 2 100.10 27.28% 合计 38 366.97 100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从期限分布情况来看，2023年8月发行的产品中，期限最短为0.24年，共2单，分别为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”和“四川省港航投资集团有限责任公司2023年度2号第二期定向资产支持商业票据”；期限最长为18年，系“河南省豫资保障房管理运营汽车融资租赁26.08%补贴款24.68%融资租赁14.93%供应链14.91%未知5.45%应收账款3.95%CMBN3.00%基础设施收费收益权2.18%类Reits2.06%其他收益权1.42%特定非金债权1.23%保理债权0.12%其他4.83% 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年8月） 4有限公司2023年度第一期定向资产支持票据（类REITs）”。期限在1年内的产品发行单数最多，共23单，规模占比为55.24%。具体期限分布如下表所示： 表2：2023年8月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限 发行单数 发行规模 金额占比 (0, 1] 23 202.71 55.24% (1 , 2] 5 71.63 19.52% (2 , 3] 5 48.35 13.18% (3, 18] 5 44.28 12.07% 合计 38 366.97 100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为89.32%，AA+sf级票据占比为2.67%，AAsf级票据占比为0.27%。具体级别分布如下图所示： 图3：2023年8月资产支持票据产品发行情况-级别分布 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2023年8月最低发行利率为2.50%，最高发行利率为3.20%。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.60%左右，中位数环比下降约18BP，同比提升约10BP。 2023年8月，ABCP产品共计发行12单，发行规模合计135.37亿元，占ABN发行规模的36.89%，主要涉及 1 包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 89.32%2.67%0.27%3.90%3.84%AAAsfAA+sfAAsfNR未知 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年8月） 5补贴款、融资租赁和应收账款等基础资产。其中，补贴款ABCP共发行5单产品，规模合计90.55亿元，占ABCP发行规模比例为66.89%；融资租赁ABCP共发行3单产品，规模合计16.43亿元，占ABCP发行规模比例为12.14%；应收账款ABCP共发行1单产品，规模合计9.50亿元，占ABCP发行规模比例为7.02%。 二级市场交易情况 2023年8月，资产支持票据二级市场成交共计460笔，成交金额为438.59亿元，成交金额环比上升2.60%，交易笔数环比上升13.30%；成交金额同比下降8.76%，交易笔数同比上升33.33%。 从交易标的基础资产类型分布来看，2023年8月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、供应链、融资租赁、补贴款和应收账款等，成交金额占比分别为31.58%、15.47%、14.28%、9.47%和9.12%。 图4：2023年8月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 行业动态点评 2023年8月30日，中国银行间市场交易商协会发布 《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》（中市协发[2023]146号）（以下简称“《通知》”）, 提出丰富证券化融资模式，支持盘活存量资产。 点评：《通知》指出，为提升民营企业融资可得性，多元化民营企业融资渠道，交易商协会将鼓励以支31.58%15.47%14.28%9.47%9.12%4.73%4.25%3.94%3.17%1.33%0.76%0.64%0.41%0.36%0.32%0.15%2.64%合伙企业份额供应链融资租赁补贴款应收账款CMBN类Reits汽车融资租赁未知小微贷款保理债权特定非金债权基础设施收费收益权信托受益权PPP其他收益权 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年8月） 6持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租赁债权、不动产