资产支持票据产品报告（2023年7月）：资产支持票据发行规模整体有所降低，供应链、补贴款、融资租赁和应收账款四类资产仍为主要基础资产

编号：2023-NM08 2023年8月18日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 田 野 010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏 芸 021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉 021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 9 资产支持票据发行规模整体有所降低，供应链、补贴款、融资租赁和应收账款四类资产仍为主要基础资产 ——资产支持票据产品报告（2023年7月） 要点  发行情况：2023年7月资产支持票据共发行25单产品，发行规模合计207.71亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模下降36.37%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降13.79%。其中，ABCP产品发行16单，发行规模合计156.28亿元。发行产品涉及的基础资产类型主要为供应链、补贴款、融资租赁和应收账款等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.78%左右，中位数环比下降约2BP，同比下降约4BP；  二级市场交易方面：2023年7月，资产支持票据二级市场成交共计406笔，成交金额427.45亿元，成交金额环比降低10.30%，交易量环比降低7.92%；成交金额同比下降11.08%，成交量同比下降8.82%；  行业动态：中国银行间市场交易商协会发布 《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》,支持专利权、商标权等知识产权类基础资产的产品创新；同时，通过发行类REITs、CMBN等银行间企业资产支持证券产品，积极盘活存量不动产领域资产；此外，鼓励以PPP项目作为标的资产开展证券化融资。 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年7月） 2发行情况 中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2023年7月，资产支持票据共发行25单产品，发行规模合计207.71亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模下降36.37%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降13.79%。其中，公募ABN产品发行5单，发行规模合计40.94亿元，私募ABN产品发行20单，发行规模合计166.77亿元，具体发行情况见附表1。 从发起机构分布来看，2023年7月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为42.22亿元，占比为20.33%；中电建商业保理有限公司位居第二，其发行规模为34.10亿元，占比为16.42%；深圳前海联易融商业保理有限公司位居第三，其发行规模为25.79亿元，占比为12.42%；海发宝诚融资租赁有限公司位居第四，其发行规模为12.11亿元，占比为5.83%；上海申能融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为9.98亿元，占比为4.80%。前五大发起机构发行规模合计124.20亿元，占比为59.79%；前十大发起机构发行规模合计172.40亿元，占比为83.00%。具体情况如下图所示： 图1：2023年7月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年7月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及供应链、补贴款、融资租赁和应收账款等。其中，供应链共发行10单产品，规模占比为26.61%；补贴款共发行2单产品，规模占比为25.02%；融资租赁共发行7单产品，规模占比为21.86%；应收账款共发行3单产品，规模占比为20.94%。具体分布如下图所示： 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00% - 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00发行规模发行规模占比 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年7月） 3 图2：2023年7月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2023年7月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为42.22亿元，为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源3号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为0.68亿元，为“江苏省再保融资租赁有限公司2023年度第一期知识产权定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品数量最多，共发行10单，金额占比为13.82%；单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行金额占比最多，共发行9单，金额占比为33.63%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年7月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模 发行单数 发行规模 金额占比 (0, 5] 10 28.70 13.82% (5, 10] 9 69.86 33.63% (10, 15] 4 44.65 21.50% (15, 45] 2 64.50 31.05% 合计 25 207.71 100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从期限分布情况来看，2023年7月发行的产品中，期限最短为0.08年，系“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源3号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；期限最长为1.88年，系“江苏省再保融资租赁有限公司2023年度第一期知识产权定向资产支持票据”。期限在半年内的产品发行单数最多，共13单，全部为ABCP产品，规模占比为66.43%。具体期限分布如下表所示： 供应链26.61%补贴款25.02%融资租赁21.86%应收账款20.94%PPP2.67%未知2.40%信托受益权0.49% 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年7月） 4 表2：2023年7月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限 发行单数 发行规模 金额占比 (0, 0.5] 13 137.99 66.43% (0.5, 1] 9 60.30 29.03% (1, 1.5] 2 8.74 4.21% (1.5, 2] 1 0.68 0.33% 合计 25 207.71 100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为97.58%，AA+sf级票据占比为1.57%。具体级别分布如下图所示： 图3：2023年7月资产支持票据产品发行情况-级别分布 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2023年7月最低发行利率为2.70%，最高发行利率为3.39%。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.78%左右，中位数环比下降约2BP，同比下降约4BP。 2023年7月，ABCP产品共计发行16单，发行规模合计156.28亿元，占ABN发行规模的75.24%，主要涉及补贴款、融资租赁和应收账款等基础资产。其中，补贴款ABCP共发行2单产品，规模合计51.97亿元，占ABCP 1 包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 97.58%1.57%0.85%AAAsfAA+sfNR 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年7月） 5发行规模比例为33.25%；融资租赁ABCP共发行6单产品，规模合计44.73亿元，占ABCP发行规模比例为28.62%；应收账款ABCP共发行3单产品，规模合计43.50亿元，占ABCP发行规模比例为27.83% 二级市场交易情况 2023年7月，资产支持票据二级市场成交共计406笔，成交金额为427.45亿元，成交金额环比降低10.30%，交易量环比降低7.92%；成交金额同比下降11.08%，成交量同比下降8.82%。 从交易标的基础资产类型分布来看，2023年7月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、补贴款、供应链、融资租赁和应收账款等，成交金额占比分别为36.25%、17.44%、15.77%、12.62%和6.94%。 图4：2023年7月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 行业动态点评 6月30日，中国银行间市场交易商协会发布 《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》（中市协发〔2023〕107号）（以下简称“《通知》”）。《通知》指出交易商协会将鼓励和支持企业在科技创新、绿色低碳、乡村振兴及租赁住房等领域开展证券化融资创新，以基础资产现金流来源或募集资金专项用途为标识发行专项资产支持证券；并大力推进不动产信托资产支持票据（银行间类REITs）业务、持续推动资产支持商业票据（ABCP）深化发展、积极推进资产担保债务融资工具（CB）试点。此外，交易商协会将支持不动产领域盘活存量资产，鼓励基础设施领域开展证券化融资。 36.25%17.44%15.77%12.62%6.94%2.68%1.82%1.75%1.63%0.87%0.72%0.71%0.68%0.12%3.10%合伙企业份额补贴款供应链融资租赁应收账款类ReitsCMBN信托受益权PPP小微贷款保理债权未知汽车融资租赁基础设施收费收益权 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2023年7月） 6点评：《通知》指出交易商协会拟进一步加大对资产证券化市场创新发展的支持力度，多措并举助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，畅通投融资良性循环，为构建新发展格局提供有力支持。 具体来看，此次《通知》内容涉及鼓励和支持的企业范围包括了科技型企业、民营小微企业以及优质资产管理公司；针对