豆粕周报：等待USDA报告发布，国内豆粕谨慎追空

等待USDA报告发布，国内豆粕谨慎追空豆粕周报 20230911美尔雅期货研究院—农产品小组 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSC4价差跟踪 主要观点本周豆粕高位震荡。成本端，本周美豆基本面整体利多，其中由于产区高温少雨仍未缓解，美豆干旱面积比例再次提升至43%；同时受上周天气不利影响，美豆优良率超预期回落至53%，创下2012年以来同期最低；另外美豆上周出口销售仍好，截至8月31日美豆出口净销售合计193.9万吨，处于市场预估区间顶端；不过临近9月USDA报告发布，尽管市场对美豆单产及库存偏悲观，但投机基金多有调整，美对盘面周线震荡偏弱。国内，国家统计局显示8月大豆进口量935万吨，虽高于去年同期及预期，但仍为近5年来次低水平，油厂大豆现货压榨利润持续回落拖累开机率保持低位；前期备货完毕后，偏高的豆粕价格使下游接货意愿减弱，油厂豆粕成交与提货均不乐观，油厂豆粕库存小幅上升。策略：美豆卖压掩盖基本面利好支撑，美豆盘面震荡偏弱；国内近期大豆到港偏低，油厂开机保持低位，且下游需求偏弱，油厂豆粕去库节奏混乱，短期豆粕震荡偏弱，关注9月USDA报告，谨慎追空。 行情回顾CBOT大豆与M01豆粕截至9月8日收盘，周内CBOT大豆收于1364.00美分/蒲，较开盘上涨下跌4.5点，周跌幅0.33%；M2401豆粕收于4062元/吨，较开盘下跌43点，周跌幅1.05%。高温少雨不仅使美豆生长状况继续恶化，也使美豆更早成熟，美豆盘面面临大豆上市压力而震荡偏弱；国内豆粕供需双弱，且受美豆压力及人民币继续贬值影响，国内豆粕震荡偏弱。CBOT大豆M01豆粕数据来源：文华财经，美尔雅期货 基本面分析类别关键词描述成本端美豆天气8月中下旬以来，美豆产区降雨减少；且9月初至今产区总体偏干；未来两周美豆产区降雨偏少；美豆生长截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，结荚率为95%，去年同期为94%；美豆出口截至8月31日当周美豆出口净销售合计193.9万吨，符合预期；巴西大豆巴西大豆9月出口预估为732万吨，环比减少30万吨，同比增加373万吨；供给进口第35周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计26.5船，约172.25万吨大豆；需求压榨第36周123家油厂大豆实际压榨量为197万吨，开机率为56.93%；较预估低12.99万吨；成交截至9月8日当周，下游豆粕共成交8.48万吨，均为现货成交；共提货84.70万吨，同比去年提升22.70%；库存油厂库存第35周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨；风险全球美国天气及成熟情况、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 气候及天气—美豆产区降水数据来源：Ag Weather，美尔雅期货8月中下旬以来，美豆产区降雨减少；且9月初至今产区总体偏干；未来两周美豆产区降雨偏少。过去两个月美豆产区降水未来两周美豆产区降水预报 基本面分析 气候及天气—美豆干旱面积与优良率数据来源：USDA，美尔雅期货USDA：截至9月5日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结荚率为95%，去年同期为94%，此前一周为91%，五年均值为94%。美豆干旱区域面积比例美豆优良率 基本面分析USDA：截至8月31日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为15.6万吨，前一周为-5.1万吨；2023/2024年度大豆净销售178.3万吨，前一周为112.4万吨；美国2022/23市场年度大豆出口净销售介于-20-0万吨；2023/24市场年度大豆出口净销售为140-200万吨。美豆本年度当周净销售（吨）美豆年度销售累计（吨）数据来源：USDA，美尔雅期货成本端—美豆出口 基本面分析数据来源：ANEC，wind，美尔雅期货成本端—巴西大豆出口与报价ANEC：第35周，巴西大豆9月出口预估为732万吨，环比减少30万吨，同比增加373万吨；美豆FOB出口报价基本持稳，目前美豆出口性价比高于巴西大豆；阿根廷在施行大豆优惠汇率政策后，FOB报价大幅走低，不断刺激大豆出口。大豆出口FOB报价巴西大豆出口 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—大豆及豆粕供给2023年第35周（8.26-9.1）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计26.5船，约172.25万吨大豆；第36周（9月2日至9月8日）123家油厂大豆实际压榨量为197万吨，开机率为56.93%；较预估低12.99万吨。进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—豆粕需求本周豆粕下游成交极度萎缩，截至9月8日当周，下游豆粕共成交8.48万吨，均为现货成交。油厂豆粕提货量整体保持较高水平，截至9月8日当周豆粕共提货84.70万吨，同比去年提升22.70%。豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—油厂大豆与豆粕库存2023年第35周（8月25日至9月1日），全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨，减幅1.01%，同比去年减少7.7万吨，减幅1.41%；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，增幅10.49%，同比去年增加5.48万吨，增幅8.24%。油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 价差跟踪豆粕01基差油粕比豆粕11-1价差豆菜粕价差数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看