德意志银行北美美国综合股本与指数策略美国ETF交易提醒日期2016年6月26日市场暴跌近纪录英国脱欧公投后的交易量通过ETF市场的眼神脱欧投票的后果我们提供了有关资产类别，ETP和ETP期权中的交易量和超交易量的绩效的详细分析，以及一些实施思路。欧洲股市录得双位数亏损，而避险资产类别回升上周五，在英国脱欧公投期间“脱欧”阵营意外获胜的背景下，全球股市暴跌逾5％。欧洲区域内的国家和地区基准受到的影响最大，欧洲地区（Eurzone），欧洲下跌超过11％，希腊，意大利和西班牙下跌超过15％，而英国下跌12％。另一方面，瑞士是欧洲最具弹性的国家之一，但仍下降了7％。美国是全球最具弹性的股票市场之一，跌幅不到4％。同时，黄金，美国国债，美元，日元和美国公用事业等避险资产在0％-5％范围内均为正值。美国股市的交易额为5710亿美元，是2008年6月以来的第三大日交易量。6月24日的交易额是2008年6月以来美国股票市场的第三大交易额，仅次于2008年的雷曼兄弟和去年8月24日的Mini Flash Crash。但是，波动率（VIX）飙升至26％，仍显着低于其他之前类似的交易量波动。交易价值1770亿美元的ETF占交易总价值的31％ETF攀升至交易的5710亿美元美国股票市场总值的近31％，而ETF却占上周五3250亿美元超额交易量的约35％。ETP的名义交易额为1,860亿美元，而ETP期权的名义交易额为1,680亿美元ETP的交易额集中在股票（1660亿美元）上，主要集中在美国（1310亿美元）。但是，欧洲和欧元区的区域ETP交易量过高，相对于最近的日均交易量（ADV），每笔交易都获得了超过21亿美元的额外交易量。在国家层面上，德国和英国相对于最近的ADV为10亿美元，分别为3亿美元。除了通常的嫌疑人（例如SPY，IWM，QQQ，GLD，EEM等）之外，VGK（欧洲）和EWG（德国）还记录了显着的ETP超量活动，而HEDJ（欧洲），EWG，EWU（英国）和FXB （GBPUSD）记录了显着的ETP期权名义交易量。用于实施风险回避观点的组合想法对于那些寻求避险环境建议的投资者，我们将重新审视先前发表在《众议院观点》 ETF投资组合和我们最近推出的EFRoM投资组合中的一些想法。总体而言，波动性最低的股票，实物黄金，美国国债，美国公用事业和美元都可以在动荡时期提供更具防御性的投资方法。塞巴斯蒂安·梅尔卡多（Sebastian Mercado），CFA策略师(+1) 212 250-8690德意志银行证券公司德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1.MCI（P）057/04/2016中。作者市场研究 2016年6月26日美国ETF交易提醒页面PAGE2德意志银行证券公司图1：多种资产表现– 6月24日总回报图2：美国股票表现– 6月24日总回报通过ETF脱欧的后果欧洲股市录得双位数亏损，而避险资产类别回升股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维ChgACWI全球股票-5.38%GG固定收益（广泛）0.52%DBC大宗商品-2.02%VTI美国总市场-3.65%GOVT美国财政部0.93%DBE能源数量-4.06%间谍标普500（大型股）-3.64%SHV很短0.05%USO原油WTI-4.84%MDY标普400（中型股）-4.05%害羞短0.20%UNG天然气-1.61%水资源管理罗素2000（SM Cap）-3.66%威强电中间0.75%数据库管理员农业-2.13%全民教育国际DM-8.59%TLT长2.68%DBB工业金属-1.44%VGK欧洲-11.29%小费美国通货膨胀0.63%DBP贵金属4.52%EZU欧元区-11.51%穆布市政的0.74%GLD黄金实物4.91%电子战日本-4.14%MBB证券化0.27%SLV银物理2.43%EPP太平洋地区JP-5.17%合格证IG企业0.47%聚乳酸白金物理1.89%脑电图电磁-6.10%水Y兴业企业-1.64%颇尔钯物理-2.98%ILF拉丁美洲-5.63%船队浮法人-0.06%联合会公牛美元2.61%欧洲能源管理局亚洲新兴市场-4.31%吉隆坡高级贷款-0.70%FXY日元兑美元3.59%古尔欧洲新兴市场-8.08%PFF首选的-0.68%外汇交易所欧元兑美元-2.69%MES中东-0.60%CWB可转换-2.45%AFK非洲-3.60%宝马国际债务管理债务-1.08%调频前沿市场-3.33%在制品国际通货膨胀-1.72%BKF金砖四国-4.56%电磁波新兴市场政府债务美元-0.85%电磁兼容地方政府债务-3.29%电磁兼容EM Corp美元-1.64%现代EM HY Corp美元-0.72%股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维ChgVTI美国总市场-3.65%XLY缺点全权委托-3.74%XLP缺点订书钉-1.92%间谍标普500（大型股）-3.64%PEJ酒店，休息与休闲-3.80%PBJ食物产品-1.75%DIA大疆创新-3.36%XHB房屋建筑商-3.77%XLV卫生保健-2.93%QQ纳斯达克100-4.12%PBS媒体-3.80%IBB生物技术与制药-4.98%国际羽联罗素1000增长-3.49%XRT零售-2.14%BBH大型生物技术-4.66%四驱车罗素1000价值-3.84%XLF金融-5.36%IHIHC式和用品-3.27%MDY标普400（中型股）-4.05%KBWB大型银行-7.24%国际HFHC提供商和服务-2.42%水资源管理罗素2000（SM Cap）-3.66%韩国区域银行-7.25%PPH大型制药-3.74%威格分部成长性-2.92%KCE资本市场-8.25%VNQ房地产-0.88%VYM分部让-3.25%IE保险-4.91%VOX电讯-2.11%SDY分部产量与增长-2.73%XLI工业领域-4.07%XLU实用工具0.56%乐乐能源-3.23%ITA航空航天与国防-3.11%XES能量方程和服务。-5.65%IYT运输-4.71%独立经济区能量方程和服务。-4.93%VGT技术-4.34%XOP能源勘探与生产-5.38%IGN通讯设备-5.56%IEO能源勘探与生产-4.79%固定电话诠释软件与服务。-4.33%行动计划MLP-2.17%SMH半导体类-5.84%XLB用料-4.36%IGV软件-4.93%XME金属与采矿-5.05%资料来源：德意志银行，FActSet。回报以美元计资料来源：德意志银行，FactSet。退货以美元为单位。 2016年6月26日美国ETF交易提醒页面PAGE3排行按每日值日期美国现金股票价值交易$ MMETF百分比的全球美国股票VIX级别的美国现金当量-价值交易股票-日常-每日相关事件返回图4：自2008年6月以来，英国脱欧后的总交易量排名第三，仅次于雷曼兄弟和2015年8月24日。股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维Chg股票代号资产类别总回报一维Chg全民教育国际DM-8.59%电子战日本-4.14%EWY南韩-6.42%EWC加拿大-3.63%EPP太平洋地区JP-5.17%电波台湾-5.63%信息系统以色列-3.96%伊娃澳大利亚-5.40%总谐波失真泰国-4.69%VGK欧洲-11.29%EWH香港-4.42%古尔欧洲新兴市场-8.08%伊甸园丹麦-7.54%恩兹新西兰-3.92%希腊希腊-16.42%NORW挪威-9.52%预警系统新加坡-5.00%埃波波兰-10.92%前驱瑞典-10.96%脑电图电磁-6.10%RSX俄国-6.05%EWL瑞士-6.97%ILF拉丁美洲-5.63%土尔火鸡-8.12%EWU英国-11.96%电子战区巴西-4.27%MES中东-0.60%EZU欧元区-11.51%ECH智利-5.09%QAT卡塔尔-3.30%埃沃奥地利-10.33%GXG哥伦比亚-3.93%阿联酋阿联酋-3.93%EWK比利时-7.97%网页墨西哥-6.67%AFK非洲-3.60%欧洲自然基金会芬兰-10.08%EPU秘鲁-2.76%EGPT埃及-0.66%EWQ法国-11.34%欧洲能源管理局亚洲新兴市场-4.31%易萨南非-10.00%工作小组德国-9.79%FXI中国H-6.07%调频前沿市场-3.33%EIRL爱尔兰-11.40%美国呼吸学会中国A-3.62%阿格特阿根廷-4.70%EWI意大利-14.95%印达印度-4.58%NGE奈及利亚-0.69%EWN荷兰-9.54%埃多印度尼西亚-6.55%派克巴基斯坦-3.73%PGAL葡萄牙-10.27%EWM马来西亚-4.94%VNM越南-4.64%电动车西班牙-16.29%聚四氟乙烯菲律宾-4.89%BKF金砖四国-4.56%ETF占近5,710亿美元的创纪录交易量的31％交易返回19/18/2008635,63433.1%39.0%3.9%3.0％金融危机/雷曼兄弟28/24/2015630,61340.7%37.3%-3.8%-4.1％迷你Flash崩溃/中国36/24/2016571,31525.8%30.9%-5.4%-3.6％的英国退欧48/8/2011568,81848.0%34.6%-6.9%-6.5％欧洲支持债务危机/美国债务降级58/9/2011554,75535.1%36.3%5.2%4.6％欧洲人最高。债务危机/美国债务降级68/5/2011543,27932.0%36.2%0.3%-0.1％欧洲支持债务危机/美国债务降级75/6/2010530,47932.8%36.0%-3.3%-3.3％闪电崩盘/希腊债务危机810/15/2014526,97626.3%34.7%-0.7%-0.7％美国国债闪崩99/17/2008525,88436.2%37.2%-4.3%-4.5％金融危机/雷曼兄弟109/19/2008524,21932.1%28.1%5.6%3.9％金融危机/雷曼图3：国际股票表现– 6月24日总回报资料来源：德意志银行，FactSet。回报以美元计资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司，FactSet。自2008年6月以来可获得的总市值交易数据。 2016年6月26日美国ETF交易提醒页面PAGE4德意志银行证券公司 1 9/18/2008 247,882金融危机/雷曼兄弟 2 8/24/2015 235,113迷你闪存崩溃/中国32011年8月9日欧洲201,527债务危机/美国 债务降级42011年8月5日196,685欧洲人债务危机/美国 债务降级52011年8月8日196,605欧洲标准债务危机/美国债务降级 6 10/10/2008 196,162金融危机/多次 7 9/17/2008 195,766金融危机/雷曼兄弟 8 9/16/2008 193,557金融危机/雷曼兄弟 9 5/6/2010 191,168事故/希腊债务危机600,000500,000400,000300,000200,000100,000-ETN营业额ETV营业额35%30%25%20%15%10%5%0% 10 5/7/2010 183,857 Flash Crash /希腊债务危机 11 10/15/2014 182,792美国国债闪失 12 6/24/2016 176,811脱欧ETF周转美国现金权益（不包括ETP和ETN）ETF％现金权益（rhs）VIX（rhs）ETF占3250亿美元市场超额交易量的35％日交易量占20天平均ADV的百分比-过量过量过量类别6月24$ MM卷$ MM体积体积Vol。 kt$ MM $ MM％Chg Shr％美国现