晨会| 晨会之音-PVC&宏观

晨会之音 对于PVC，我们的总体观点是，过去一段时间，市场情绪和政策预期推高PVC价格，而未来旺季走势有待数据的验证。 PVC成本利润方面。随着8月PVC检修结束，开工增加，对电石的需求量增加，将电石价格推高至当前的3375元，山东外购给电石的PVC生产利润回落至当前的-100元，西北地区自备电石的PVC利润则不考虑电石涨价的影响，目前上涨至1000元。PVC和烧碱综合利润近期也主要受PVC价格波动的影响，将PVC和烧碱综合考虑的话，山东氯碱仍然有利润，所以利润对PVC开工的影响中性偏积极。而且随着未来电石提升，PVC开工能够进一步提升。 开工方面。今年装置检修量是比较大的，由于前期PVC价格和利润持续走低，4月到8月装置检修均超过往年水平，尤其是6 7 8三个月。6月的PVC产量从之前的190万吨左右夏季至176万吨，而7月和8月PVC利润好转，产量提升至190万吨以上，当前PVC开工率73.29%。从未来的检修计划来看，之后检修量呈下降趋势，所以从电石供应提升和检修量下降两个方面来看，预期未来PVC供应将继续提升。 下游开工方面。从今年的长期情况来看，华东华南下游开工率持续处于往年最低水平。从分产品的下游开工数据来看，下游管材、型材、膜料开工在7月底8月初有好转，但也只是从低位小幅回升。所以下游和终端需求总体还是保持疲弱，这一点我们也可以从现货市场情况和基差上看出来。 出口需求方面。当前PVC净出口量维持在较高水平，主要原因是内需不足和前期印度需求增加。PVC出口量连续三个月增加，净出口从4月的不到10万吨，增加到7月的17万吨。PVC在供应下降的情况下，出口增加对PVC的供需格局有修复作用。当前，随着国内PVC价格上涨，印度和华东PVC价差收窄，近期也有出口下降的消息，预期未来PVC出口走弱的，但当前还有前期未交付的订单会继续出口。 库存方面。当前华东华南库存在41.05万吨，近一两个月库存水平变化不大。上游库存前期随着出口签单的增加而有一定幅度下降，从7.4万吨下降至6.3万吨，用时两个月时间。 近期政策方面。近期出台了一系列政策，从政府、房企、居民三个方面促进房地产市场复苏，政策出台密集，而且一些政策落地速度快，给市场传达了政府的决心，也推高了市场对未来的预期。 最后我们对PVC做一个总结。供应方面，当前PVC检修正在结束，开工有提升的潜力，成本利润对开工的影响中性偏积极，而近期电石供应有望增加，总体来看，预期PVC开工将进一步提升。需求方面，长期以来没有实质性下游和终端需求，前期依赖出口，当前需求主要靠预期支撑，分别是对政策的预期、对金九银十需求旺季的预期和对出口进一步走强的预期。所以当前PVC处于强预期和正在转弱的现实重，接下来需要验证三个预期能否实现，最直观的就是库存的变化。 王博艺 审核人：施潇涵执业资格号：F3062089投资咨询号：Z0014758电话：0571-87782191邮箱：wangboyi@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。