长江期货能化产业周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 目录 01尿素：基本面尚可 甲醇：或承压运行 02 PVC：高位震荡关注宏观情绪 0303 聚烯烃：震荡关注成本和宏观预期 04040404 01 尿素：基本面尚可 核心观点：01 1市场变化：受到中国尿素出口受限和整体商品出现回调影响，本周尿素期货价格重心下移，9月8日UR2401合约收盘价2103元/吨，较上周下跌227元/吨，跌幅9.74%。9月8日中国小颗粒尿素价格先增后将降，日均价2507元/吨，较上周基本持平。 供应端：近期尿素生产企业检修或短停增加，开工率有所下滑，日均产量回落至15.43万吨。 成本端：无烟煤大稳小动，动力煤价格窄幅上涨，迎峰度夏接近尾声，预计价格上涨空间有限。 需求端：秋季备肥订单陆续出货，复合肥开工小幅回落，复合肥库存处于历史偏低位，对尿素需求有一定支撑。其他需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，近期开工率较上周有所下降，工业需求转弱。 库存端：前期下游集中补库导致企业库存有所消耗，现连续六周表现累库趋势，但累库趋势明显放缓。港口库存因出口货源冲击有所增加。 主要运行逻辑：目前尿素供应阶段性收紧，主要农业需求跟进偏弱，复合肥需求有一定支撑，整体库存表现去库，成本端煤炭价格支撑有减弱预期，整体来说基本面情况尚可，预计价格震荡运行为主。 3 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动4 02尿素周行情回顾： 受到中国尿素出口受限和整体商品出现回调影响，本周尿素期货价格重心下移，9月8日UR2401合约收盘价2103元/吨，较上周下跌227元/吨，跌幅9.74%。9月8日中国小颗粒尿素价格先增后将降，日均价2507元/吨，较上周基本持平。 03重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率69.93%，较上周下滑0.93个百分点。其中气头企业开工负荷率79.03%，较上周提升0.52%。尿素日均产量回落至15.43万吨。近期有新疆中能、山西和顺等企业检修或短停，四川泸天化、明水大化等企业复产，周度损失量1.49万吨左右，整体供应小幅下降，后期预计复产企业增加，供应缓慢恢复。 重点数据跟踪-成本04 本周无烟煤市场价格整体维持稳定，部分煤企灵活调整，市 场 成 交 偏 理 性。山 西 晋 城S0.4-0.5无 烟 洗 小 块 含 税 价1280-1380元/吨，与上周持平，山东动力煤市场价820元/吨，较上周上涨25元/吨。 天然气价格区间运行。 本周合成氨价格整体上扬，市场均价3586元/吨，较上周上涨1.95%，合成氨与尿素价差持续走强。 重点数据跟踪-利润05 本周国内煤头尿素企业毛利率为14.9%，较上周提高0.3个百分点。气头尿素企业毛利率13.79%，周环比提升0.33个百分点。煤炭价格近期企稳，煤制尿素利润处于中高位。 重点数据跟踪-需求06 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.6天，尿素企业周度产销率96.6%。近期尿素农业需求淡季，工业需求按需跟进，预期出口将受限，尿素成交转弱，企业订单预收天数减少。 重点数据跟踪-农业需求07 本周全国复合肥企业产能运行率52.73%，较上周降低0.29个百分点。复合肥库存34.75万吨，较上周减少2.44万吨。安徽、河南等地区部分检修复合肥产线恢复生产，秋季备肥订单陆续出货，复合肥库存处于历史偏低位。 08重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率61.74%，较上周降低0.55个百分点，周产量2.675万吨，较上周减少0.24万吨。三聚氰胺企业近期整体运行正常，开工率维持前期水平。三聚氰胺尿素法利润244.85元/吨，三聚氰胺利润缓慢恢复。 重点数据跟踪-库存09 本周尿素企业库17万吨，周环比减少35.11%。前期累库趋势放缓后迎来去库，供应阶段性减少，预计后期国内农业需求跟进。 重点数据跟踪-基差及价差11 02 核心观点：01 1市场变化：本周甲醇期货价格震荡偏弱，2401合约9月8日收盘价2523元/吨，较上周下跌87元/吨，环比跌幅3.33%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2495元/吨，较上周下跌40元/吨，环比跌幅1.58%。 2供应端：甲醇开工率继续提升，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。 成本端：煤炭价格窄幅上涨，煤炭供需仍然是宽松格局，随着迎峰度夏接近尾声，预计煤炭价格涨幅有限，甲醇生产利润中性。 需求端：甲醇制烯烃开工及整体传统下游开工维稳。 库存端：甲醇企业库存和港口库存本周均表现为累库。 主要运行逻辑：甲醇处于中利润、高开工和中库存状态，后续需求有乐观预期，现迎峰度夏接近尾声，成本端煤炭价格支撑减弱，供应有增加预期，库存打破前期持续的低水平状态，库存端的支撑减弱，预计甲醇价格近期将承压运行。3 风险提示：煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 行情回顾：02 本周甲醇期货价格震荡偏弱，2401合约9月8日收盘价2523元/吨，较上周下跌87元/吨，环比跌幅3.33%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2495元/吨，较上周下跌40元/吨，环比跌幅1.58%。 甲醇基本面数据03 04重点数据跟踪-供应 本周装置产能利用率为80.68%，环比增加1.17个百分点。周度产量169.087万吨，环比增加2.5万吨。 本周有如内蒙古赤峰博元、榆林凯越及山东两套新增检修装置，暂无减产装置，安徽碳鑫、河北金石、陕西黑猫、旺苍合众及内蒙古等装置计划恢复，目前开工率处于历史偏高水平，整体供应充裕。 重点数据跟踪-成本利润05 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨10元/吨至720元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨10元/吨至720元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.13元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇周度平均利润为-80.86元/吨，较上周增加72.14元/吨，近期煤炭价格企稳，甲醇产业链上游利润有所恢复。 重点数据跟踪-需求06 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃平均开工率83.06%，环比上周减少2.12个百分点。近期原料聚烯烃价格回落，前期甲醇制烯烃利润恢复后重新回落。 重点数据跟踪-传统下游需求07 重点数据跟踪-库存08 本周甲醇样本企业库存量40.47万吨，环比上周增加4.41万吨。港口库存量103.85吨，较上周增加1.82万吨。 03 PVC：高位震荡关注宏观情绪 PVC：高位震荡关注宏观情绪01 后市展望：高温限电对电石的扰动减弱，电石供需偏紧格局或逐步缓解。烧碱供需双增，价格仍有上行预期。PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。9月迎来终端旺季，预计下游制品企业开工环比略有提升，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，预计需求好转程度有限。出口方面待交付有一定韧性但向上支撑有所减弱，关注台湾台塑报价。近期地产等利好政策频出，看房热度有所提升，但上周末市场情绪有所降温。综合来看，成本支撑力度边际减弱，供应端有增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，重点关注成本走势及宏观情绪变化。 利多因素：成本上涨，政策超预期，出口放量。利空因素：旺季不及预期，煤炭大幅下行。操作建议：震荡，PVC01暂关注6350-6650区间。 PVC：高位震荡关注宏观情绪01 本周PVC市场震荡运行，主力合约V2401上涨0.59%收于6428元/吨，本周五常州市场价格6340元/吨，较上周五涨75元/吨。本周电石局部略涨，地产宽松政策超预期落地，宏观氛围偏暖，当目前旺季供需改善程度有限。 电石：供需紧张局面或逐步缓和02 本周乌海出厂价稳定在3250元/吨，山东电石价格较上周上涨50元/吨至3745元/吨。本周电石开工率76.41%，较上周上调3.78个百分点。煤价上涨，兰炭企业开工负荷偏低，刚需支撑兰炭市场仍将存上涨心态。乌海限电情况有所好转，电石炉有陆续的复工复产出现，预计下周电石供应持续增加。氯碱企业开工积极性提升，电石需求量持续增加。总的来看，电石供需双增，供应增速明显快于需求端的增加，但待卸车整体依旧呈现低位，短 期市场进入整 理阶段。下周电石供应继续提升，供需或逐步转为宽松 。 烧碱：基本面偏好或延续小涨03 本周山东32%离子膜碱周均价784元/吨，环比+0.51%；氯碱样本企业产能利用率为79%，环比-0.1个百分点；隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存28.25万吨，环比-5.60%。下周华东、新疆有装置进入检修，山东有1套装置复产，检修大于重启装置，预期烧碱产量或小幅减少。随着氧化铝价格上涨，部分 铝厂复产积极性增加，对原料液碱的需求量有望表现增加趋势。粘胶短纤行业开工负荷或维持相对稳定的状态。下游需求端刚需跟进，市场挺价意向仍较为强烈，预计液碱价格维持坚挺。预计下周国内片碱市场价格能有继续上行的走势，内蒙地区下周的新单价格预计上浮50-100元/吨左右，新疆地区预计上调100-200元/吨左右，山东地区预计上调100元/吨左右。 利润：维持低位04 本周电石法PVC粉主产区企业有所减亏，山东地区PVC粉亏损483元/吨，内蒙地区PVC粉亏损154元/吨。 05供应：检修减少产量回升 据卓创资讯统计，本周有3家PVC粉生产企业停车检修，部分前期检修企业在本周逐步恢复生产，但多数于本期后三日恢复，损失的产量仍然较多，所以本周理论检修损失量较上周小幅增加。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.728万吨，较上周增加0.384万吨。 下周仅有1家企业计划检修，预计下周检修损失量将较本周减少。 05供应：检修减少产量回升 本周国内PVC行业开工负荷率小幅下降，周内有3家PVC企业检修，前期检修企业多数延续到本周，另外部分企业开工负荷率有所下降，整体开工负荷率较上周小幅下降。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率73.29%，环比下降0.73个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.59%，环比下降0.88个百分点；乙烯法PVC开工负荷率75.38%，环比下降0.31个百分点。 05供应：检修减少产量回升 本周PVC整体产量430.48千吨，环比-4.3千吨；其中电石法PVC产量320.14千吨，环比-3.85千吨；乙烯法PVC产量110.34千吨，环比-0.45千吨。下周计划检修的企业仅1家，部分前期检修企业将陆续恢复生产，预计检修损失量将小于本周，PVC粉行业开工负荷率或将提升。 虽然近期PVC粉生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，上游依然无销售压力。 内需：地产托底政策增强06 据统计局数据，1-7月，全国房地产开发投资6.77万亿元，同比降8.5%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.8%；房屋新开工面积5.70亿m²，同比降25.11%；房屋竣工面积3.84亿m²，同比增20.5%；房屋销售面积6.66亿m²，同比降6.50%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-7月，商品房待售面积6.46亿m²，同比增18.13%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影 响偏正面，但实质拉动情况仍待观察。此外，近期碧桂园违约事件持续发酵，关注地产相关品种受拖累情况。 内需：终端需求改善幅度不大06 2023年7月我国塑料制品产量651万吨，同比增长9.8%，1-7月我国塑料制品产量共