铁矿石日报

摘要： 日间权益资产价格反弹，商品市场风险偏好提升，黑色系集体走强，铁矿石盘面反弹。上周成材表需开始回升，且钢材库存连续四周下降，旺季需求开始对铁元素价格形成上行驱动·。三季度以来国内制造业PMI持续回升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，同时地产端预期得到改善。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，上周日间铁水产量继续攀升，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。上周外矿到港压力下降，铁矿港口库存再度去化，45港库存跌破12000万吨，同时钢厂厂内铁矿库存水平也出现下降。本期外矿发运再度出现回落，库存总量偏低的矛盾开始显现，铁矿石当前基本面依旧坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，焦炭出现首轮提降，且仍有继续提降的预期。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年9月11日星期一 【交易策略】 铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，铁矿当前基本面维持坚挺。国内库存周期出现拐点，黑色系下一阶段具备反弹条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，下一阶段煤焦端的利润有望流向铁矿端，金九银十期间对铁矿可尝试进行卖出看跌期权的策略。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体上调。截止9月11日，青岛港PB粉现货价格报908元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报983元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报861元/吨，日环比上涨8元/吨。普氏62%Fe指数9月8日报116.8美金，日环比下跌0.9美金。 二、基差和价差 2022-9-8，波罗的海干散货指数(BDI)收于1186，日环比上升45或3.94%。 2022-9-8，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为18.95美元/吨，日环比上涨0.14美金或0.74%。西澳到青岛海运费8.27美金/吨，日环比上涨0.39美金或4.89%。 表：上海银行间同业拆借利率变化 五、港口成交量 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年9月11日，铁矿石期权合约总成交量为300933张，较上一交易日增加25093张，总持仓量457402张，较上一交易日增加23594张。期权成交量认沽认购比为1.18，持仓量认沽认购比为2.49。 6.2波动率分析 2023年9月11日，铁矿石期权加权隐含波动率为30.91%，环比上一交易日上升0.5个百分点。 6.3期权策略 PPI本轮底部已出现，连续两个月跌幅收窄，国内库存周期从主动去库过渡到被动去库，商品价格具备新一轮上行的条件。旺季将至，成材库存连续四周下降，价格上涨弹性增强，给予炉料端价格上行空间。当前铁水产量维持高位运行，钢厂对铁矿的刚性补库需求仍较为旺盛，港口库存总量矛盾开 始显现。铁矿现阶段自身基本面较好，对现货价格形成支撑。高基差下，叠加金九银十预期，01合约下行空间受限。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 七、套利策略 今年1-8月铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对铁矿端利润形成挤压。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降，对焦炭开始首轮提降。四季度煤焦价格将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望探底回升。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。