贵金属策略日报：关注内外价差收敛可能，单边国内金价承压机会

关注内外价差收敛可能，单边国内金价承压机会 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属反弹，金银比回落，我们已经在周报建议短期金银比多单和白银空单止盈。当前我们建议，开始关注金银的内外盘价差收敛可能，指标主要关注中美10年国债利差。纯粹内盘考虑空内盘黄金时机，以及后续空金银比可能。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属反弹，金银比回落，我们已经在周报建议短期金银比多单和白银空单止盈。当前我们建议，开始关注金银的内外盘价差。当前黄金内盘溢价10以上，白银溢价最高300，考虑到近期国内政策端支撑汇率企稳，同时10年期国债利率开始上行，我们建议关注后续内外价差收敛机会。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 此时，关注美中长端利率回落带来内外盘价格收敛时机。人民币汇率7.30附近（高于7.3更佳），10年期美中利差出现回落趋势时入场，当美中利差跌破1.424%支撑位后，可进一步加加仓。 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 纯粹内盘看，建议关注黄金是否因此承压，建议短期考虑部分黄金空头头寸。当WTI原油价格高于80（高于85美元/桶更佳），盈亏平衡通胀率高于2.3%（高于2.4%更佳），人民币汇率7.30附近（高于7.3更佳），美中利差出现回落趋势时入场建立空头头寸，跌破1.424%同样加仓。此时如果通胀预期回落，同时可以考虑空金银比。 长期看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此不建议较长时间持有空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度，观察是否带来的交易机会，此前可作为资产组合中避险内容存在，过程中可关注比价机会。 操作策略：黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司。短线关注金银价格回落（可考虑短空，白银更加承压）和多金银比（外盘80以下入场较好，80-81附近也可）策略。 风险提示：1.美国货币政策变化2.原油价格波动 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.今年5月起，沙特自愿减产日均50万桶原油，7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至900万桶。沙特能源部多次提到，该措施还会延长，甚至可能再次增加减产量。 根据之前的经验，沙特将在公布官方销售价格（OSP）前发布延长减产的决定，OSP通常会在每月的第一周公布。发稿前不久，美国投行高盛表示，其不再预期沙特会部分撤销减产计划。 欧佩克+另一个主要成员国——俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克则表示，已经与合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致，将于本周宣布相关措施。高盛认为，欧佩克+的价格目标可能更为激进，将成为布油关键的上涨风险。 资深石油顾问、Black Gold Investors LLC.的对冲基金经理GaryRoss认为，如果欧佩克+延长减产限制，将会导致库存大量减少，布油年底可能会在90至100美元之间。 2.美联储洛根表示，在9月跳过加息可能是合适的，还有“工作要做”以实现足够限制性的政策。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826