期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年9月11日 宏观金融 全球主要市场表现 ◆股指：多头继续持有 黑色建材 ◆螺纹钢：区间操作，2401合约关注【3680-3830】区间◆热轧卷板：下跌空间有限◆铁矿石：暂时观望◆玻璃：震荡小涨◆双焦：短期偏强中期震荡 能源化工 ◆PVC：震荡，V01暂关注6350-6650◆聚烯烃：震荡，PP01暂关注7750-8050，L01暂关注8250-8550◆尿素：中期逢高布局空单◆甲醇：偏强震荡 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 ◆纸浆：暂时观望 ◆PTA：偏强震荡 农业畜牧 偏强运行：豆粕11合约、豆粕01合约逢低轻仓布局多单，豆菜01合约做扩继续持有 ◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡 ◆鸡蛋：震荡整理：单边观望，关注10、11与01正套机会 ◆苹果：震荡偏强 ◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注16500支撑，以及17500、18000压力位表现高位波动调整：01观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：多头继续持有 投资建议：波段交易 行情分析及热点评论： 美股美债收涨，加拿大暂停加息，提高美国暂停加息预期。中国8月CPI数据转向，开始出现积极信号。房地产政策落地第一周松绑效应不及预期，有待引导政策继续接力，但同时亦有利空影响。中国下调保险资金配置权益市场的风险系数，变相引导资金进入A股。今日盘面小幅反弹。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3770（-30），唐山迁安普方坯3510（-40），双休期间迁安钢坯下跌10至3500。上周螺纹钢价格冲高回落，一是地产利好政策频出，预期改善，二是螺纹需求环比好转，库存持续去化，不过周四发改委召开铁矿会议，提示风险，黑色集体转跌。后市展望：需求端，螺纹表需数据已经回升至280万吨附近，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求大幅提升空间有限；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，产量持续下滑，重点关注粗钢平控政策落地情况，目前市场对粗钢平控预期弱化，原料明显强于螺纹；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政 策。走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏低，预计下跌空间有限，2401合约关注【3680-3830】区间。 ◆热轧卷板：下跌空间有限 投资建议：下跌空间有限 行情分析及热点评论： 原料端，发改委、证监会组织部分期货公司召开会议研判铁矿石市场和价格形势，铁矿价格有望下行。供给方面，目前盈利钢厂比例45.02%，环比降0.43%。当下粗钢压减政策执行并不严格，粗钢产量依旧上升。需求端，8月中国钢材出口量环比增13.4%，净出口量大增。地产端，“存量房贷利率下调”，“认房不认贷”，“保交楼”政策利好市场情绪。制造业方面，汽车产量高位，利好热卷需求。但是目前基建有所回落。上周热卷库存环比增3.09万吨至378.42万吨。展望后市，粗钢限产政策不及市场预期，需求端情况一般，原料大幅下行，短期下跌空间有限。关注周一发布的8月美国制造业PMI数据；周三发布的美国8月CPI年率数据；周五发布一系列国内列宏观数据。 ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉898跌4，超特粉768平。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少40.80万吨；港口库存下降，45港库存环比减258.89万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加72.1万吨，处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.32万 吨至248.24万吨。整体而言，铁矿当下基本面尚好，不过近月基差修复基本完成，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡小涨 投资建议：震荡小涨 行情分析及热点评论： 供给端，周内冷修1条产线，改产1条产线，暂无点火产线。玻璃在产日熔量169750吨/日，环比减1000吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求端表现良好，月初市场交投相对活跃，涨价氛围下，中下游提货积极性较高。终端订单稳步增加，当前加工厂订单情况尚可，大厂订单饱满，维持高负荷运行。预计短期在季节性旺季支撑下，需求维持良好。上周浮法玻璃库存环比降299万重量箱至3910万重量箱。综合来看，目前供给端依旧缓速增长，旺季对需求仍有支撑，短期盘面或呈震荡小涨，中长期偏空，留意旺季需求持续性。关注周一发布的8月美国制造业PMI数据；周三发布的美国8月CPI年率数据；周五发布一系列国内列宏观数据。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦短期偏强中期震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，部分停限产煤矿仍存，虽然短期无明显产能释放，但随着下游市场情绪回暖，部分企业对原料煤采购积极性稍有提升，市场交投氛围较前期活跃，蒙煤口岸询货数量增加，整体焦煤供应维持正常水平。焦炭方面，随着成材价格回升，钢厂提降节奏放缓，焦企利润目前尚可，生产积极性也较高。需求方面，近期受市场情绪影响 焦煤价格探涨，下游焦钢企业多开工维稳，部分企业厂内原料煤库存相对较低，叠加钢厂铁水产量维持高位，焦钢企业多开始适量补库，但整体补库节奏仍偏谨慎。且钢厂受制于原料价格上涨，利润较低，需求持续性存疑。综合来看，中长期双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周铜价维持区间上涨态势，沪铜主力合约周涨800元/吨，涨幅1.16%；伦铜周涨163美元/吨，涨幅1.95%。国内密集推出多项刺激举措以刺激内需的增长，市场对于后续举措的期待值进一步提升。美8月非农超预期！就业人数增加18.7万人，但6、7月就业数据大幅下修，失业率上升，市场对联储9月加息预期有所降温，宏观利多。基本面看，前期检修的冶炼厂已完全恢复产能，维持正常高产，而接连的铜价上涨对于市场消费有所抑制，本周国内电解铜社会库存小幅增加。近期铜材新增订单量有限，部分铜材厂连续两周订单下滑，短期价格继续上涨缺少消费端的支持。但整体低库存状态持续，而随着旺季临近叠加政策提振预期增强，铜的边际支撑或有所上移。技术上看，沪铜主力合约延续区间上行，支撑69000元附近，上方压力71000元附近。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-19200 行情分析及热点评论： 例行检修的氧化铝厂多数复产，运行产能环比增加160万吨至8670万吨。氧化铝上涨后利润修复，氧化铝厂开工意愿很强，阶段内氧化铝运行产能将维持最大水平。周五夜盘氧化铝期货大涨，期货升水高涨，但基本面未有明显变化，仍然建议逢高沽空。除云南其亚的少量产能尚待复产外，云南电解铝产能已满产运行。年内内蒙古、四川和云南仍有30万吨电解铝产能增量有可能投复产。当前云南丰水期已过，市场有炒作枯水期限电减产的动机。需求方面，前期保交楼、城中村改造等政策给建筑型材带来零散的订单增量，光伏型材趋于平稳，而墨西哥加征铝材进口关税，叠加铝价上涨下游畏高，整体订单和开工率有所下滑。金九银十传统消费旺季到来，下游开工预计将上升。库存方面，铝锭铝棒社库整体延续累库，铝棒加工费大幅下挫，供需仍偏弱。内外宏观利好提振，期货增仓上行，基本面偏弱但存乐观预期，短期铝价预计高位震荡运行，主力10合约参考运行区间17500-19200元/吨。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 受印尼RKAB事件影响，镍铁产量或将减少，镍铁市场看涨情绪浓厚，可流动现货趋紧。不锈钢方面，300系不锈钢社会库存周内环比增加2.64%，部分钢厂减停产，9月300系不锈钢粗钢排产170.5万吨，环比减少0.66%，同比增加20.25%。硫酸镍方面，9月前驱体订单平淡，硫酸镍处于节奏性采购高峰期，刚需采购为主。合金方面，军工订单依然稳定，民用订单受镍价上行抑制出现小幅回落且行业预期较差。纯镍方面，新增国产电积镍产能产量稳步上升，印尼5万吨项目投产，镍板进口充分补充，供需偏宽松。库存方面，交易所纯镍库存仓单有所增加，而社库有所减少。周五 镍价大涨主因宏观情绪提振，但基本面较弱，短期镍价预计震荡偏弱运行，操作上建议逢高沽空，主力10合约参考运行区间160000-175000元/吨。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 需求驱动偏弱，预计价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加600吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周下游交投表现平淡，消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈累库状态，缅甸禁矿措施已落地，国内冶炼厂检修期结束，待矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间200000-235000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国耐用品经济数据显示经济韧性仍存，美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，贵金属价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期较为一致。但基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，令短期内贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5650-6000。消息面关注周三公布的美国8月通胀同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国耐用品经济数据显示经济韧性仍存，美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，贵金属价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可 能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期较为一致。但基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，令短期内贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间460-473。消息面关注周三公布的美国8月通胀同比数据。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：V01暂关注6350-6650压力，关注成本走势及情绪变化。 行情分析及热点评论： 9月8日PVC主力01合约收盘6428元/吨（-90），常州市场价6340元/吨（-45），主力基差-88元/吨（+45），电石价格乌海市场3250元/吨（0），山东市场3745元/吨（0）。截止9月8日，华东及华南样本仓库总库存40.70万吨，较上一期减少0.85%，同比增16.75%。近期地方等利好政策频出，预期情绪偏乐观。电石供需偏紧，价格高位，对PVC有支撑，关注9月电石供应改善情况；海外PVC装置恢复，印度补库转弱，待交付有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需金九银十旺季仍存改善预期。PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。综合来看，供应回归