易方达国证信创ETF：信创发展迎来新机遇

政策端，近年来国家对信创产业高度重视，先后出台了多项扶持政策。 《求是》杂志去年以来四次发表习总书记关于“科技强国”的署名文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线。信创旨在全面推进党政机关和关基行业基础软硬件、应用软件和信息安全产品的自主研发，进而实现国产替代，是科技自立自强的核心基座和重要组成。产业端，信创涉及范围广、产业链长，蕴含着万亿级的市场规模。近年来通过应用牵引与产业培育，国产软硬件产品综合能力不断提升，操作系统、数据库等基础软件在部分应用场景中实现了“可用”，正在向“好用”的迈进。今年8月，财政部首次针对信创软硬件产品出台政府采购需求标准，或将提高招投标效率，为行业信创标准的制定提供借鉴，产业标准化进程迈出关键一步。 供给侧，安可测评发布，龙头公司的产品生态不断进化。近期，国测中心发布《安全可靠测评工作指南（试行）》，未来将会有更多的供给侧产品型企业参照测评指南研制产品，参与信创相关业务，整个信创产业的供给生态将会加速繁荣和壮大。以华为为代表的生态型企业连续推出新产品，提升信创供给能力，信创服务器及整机、数据库和中间件、云平台和集成商等均呈现出百花齐放的发展趋势。 需求侧，近期关基行业信创招标明显提速，AI算力国产化加持信创。金融、运营商、交通等大客户纷纷启动信创软硬件产品的招投标，除了信创自身在需求侧的持续提速，以新一轮人工智能浪潮为代表的其他信息技术领域的国产替代需求同样对信创产业发展具有极大的加持作用。 杨勇分析师 2023年09月11日 易方达国证信创ETF：信创发展迎来新机遇 四大因子共振，信创产业迎发展机遇 金融工程主题报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 赵阳分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 相关报告逢低关注科技成长-安信金 2023-09-10 工大市研判周报逢低关注低位高弹性品种- 2023-09-03 安信金工大市研判周报当下或类似于2022年10月 2023-08-26 中上旬-安信金工大市研判周报短期或有超跌嫌疑-安信金 2023-08-20 工大市研判周报大跌之下，低位风格优先-安 2023-08-12 信金工大市研判周报 zhaoyang1@essence.com.cn 国证信创指数：选取了50家关于基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司作为指数样本，能够充分反映信创主题上市公司证券的整体表现。 1）市场表现：国证信创指数跑赢A股宽基指数。根据Wind数据，选取2013年1月1日到2023年9月5日作为统计区间，国证信创在此期间累计收益率为183.36%，高于沪深300的51.34%，中证500的 77.66%和中证1000的81.86%。 2）成分结构：国证信创聚焦基础硬件相关的优质股，且其成分股偏中大盘股，市值均在100亿以上。 3）盈利能力：成分股成长性较高，根据Wind数据，自统计起点2019 年一季报起，国证信创成分股的总营业收入同比增速相对更高，毛利 率水平处于可比指数之间。 4）估值水平：当前估值处于历史较低水平，配置性价比较高。 5）收益弹性：与主要权益类基金产品相比，国证信创指数的收益弹 性相对更高。根据Wind数据，截至2023年9月5日，近6个月国证 信创指数的年化收益率为-13.44%、收益波动比为-0.43、收益回撤比为0.46。 易方达国证信息技术创新主题ETF（认购代码：159540）是易方达基金旗下跟踪国证信创指数的ETF产品，于2023年9月1日- 2023年9月14日期间发行，旨在紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。 内容目录 1.四大因子共振，信创产业迎发展机遇5 1.1.政策端：国家空前重视，各类推动政策持续5 1.2.产业端：规模体量巨大，标准化市场化可期8 1.3.供给侧：安可测评发布，产品生态不断进化11 1.4.需求侧：招标提速，AI算力国产化加持信创14 2.国证信息技术创新主题指数16 2.1.指数编制：反映信创整体表现16 2.2.市场表现：跑赢宽基指数17 2.3.成分结构：聚焦基础硬件优质股18 2.4.盈利能力：营收增速较高19 2.5.估值水平：当前估值性价比高20 2.6.收益弹性：高于主要权益类基金20 3.产品信息：易方达国证信息技术创新主题ETF介绍21 3.1.产品信息：紧密跟踪标的指数21 3.2.基金管理人：指数产品管理经验丰富22 图表目录 图1.党和国家战略规划对科技自立自强的理论演进5 图2.《求是》杂志多次发表习总书记关于“科技强国”署名文章5 图3.党政信创政策演进历程7 图4.信创产业各领域发展进程7 图5.信创产业各环节竞争格局8 图6.信创产业市场规模9 图7.财政部出台信创产品政府采购需求标准10 图8.中国信息安全测评中心主要职能11 图9.信创供给侧四大平台型集团12 图10.信创产业生态百花齐放13 图11.信创操作系统招投标持续落地14 图12.各地智算中心建设将带动基础设施国产化需求15 图13.国证信创与A股宽基指数累计收益率对比17 图14.国证信创成分股板块分布（权重占比）18 图15.国证信创成分股产业分布（权重占比）18 图16.国证信创与可比指数成分股市值分布对比19 图17.国证信创与同类指数总营收增速对比19 图18.国证信创与同类指数毛利率对比19 图19.不同指数估值情况对比20 表1：国家级信创产业相关政策6 表2：关基行业PC+服务器市场空间测算9 表3：易方达国证信息技术创新主题ETF基本信息16 表4：国证信创指数与A股宽基指数风险收益对比17 表5：国证信创与同类指数前十大成分股比较18 表6：近6个月国证信创指数VS权益类基金的收益弹性20 表7：易方达国证信息技术创新主题ETF基本信息21 表8：易方达基金指数产品获奖记录22 1.四大因子共振，信创产业迎发展机遇 “十四五规划”首次强调科技自立自强在国家发展中的战略支撑作用，这是在国际形势不确定不稳定因素增大背景下的重大战略抉择。《求是》杂志去年以来四次发表习总书记关于“科技强国”的署名文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线。信息技术应用创新（以下简称“信创”）旨在全面推进党政机关和金融、电信、能源等关基领域的基础软硬件、应用软件和信息安全产品的自主研发，进而实现国产原创替代，是科技自立自强的核心基座和重要组成。我们认为，去年以来各类催化频发，信创相关影响因子正加速共振，推动信创产业出现边际改善和进程加速的发展机遇。 图1.党和国家战略规划对科技自立自强的理论演进 资料来源：中国政府网，安信证券研究中心 1.1.政策端：国家空前重视，各类推动政策持续 科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。从内因看，科技自立自强是推进高质量发展、建设现代化产业体系的需要。核心技术是国之重器，化缘要不来、花钱买不来、市场换不来，必须立足自主创新、自立自强。从外因看，科技自立自强是防范外部风险的需要。在当前错综复杂的国际形势下，一些“卡脖子”的核心技术受制于人是我国产业链供应链安全的最大隐患。《求是》杂志去年以来四次发表习总书记关于“科技强国”的署名文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线，足见科技自立自强的重要性和迫切性。 图2.《求是》杂志多次发表习总书记关于“科技强国”署名文章 资料来源：中国政府网，安信证券研究中心 “十八大”（2012年11月8日）以来，党中央对信息化建设和信息技术基础设施安全空前的 重视。2014年2月28日，中央网络安全和信息化领导小组成立，国家最高领导人首次挂帅，习近平总书记亲自担任组长。同年还召开中央网络安全和信息化领导小组首次会议，组建了 网络安全的统筹协调机构“中央网络安全和信息化领导小组办公室（网信办）”。2018年3月，根据中共中央印发的《深化党和国家机构改革方案》，将中央网络安全和信息化领导小组改为中央网络安全和信息化委员会。 时间发布主体政策文件名称政策主要内容 表1：国家级信创产业相关政策 2003.10 国家信息化领导小组 《国家信息化领导小组关于加强信息安全保障工作的意见》27号文件 《我国信息产业拥有自主 明确指出要重点保护基础信息网络和关系国家安全、经济命脉、社会稳定等方面的重要信息系统，抓紧建立信息安全等级保护制度，制定信息安全等级保护的管理办法和技术指南。 目录依据四项原则选取关键技术和重要产品，其中包含自主创新原则，鼓励原始创新， 2006.12信息产业部 2015.07全国人大常委会 知识产权的关键技术和重要产品目录》 《中华人民共和国国家安全法》 加强集成创新和引进消化吸收再创新，有利于提高关键技术和重要产品自主知识产权的数量和质量。 将“自主可控”写进法律，要求加强自主创新能力建设，加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域核心关键技术，加强知识产权的运用、保护和科技保密能力建设，保障重大技术和工程的安全。 2016.12国务院《“十三五”国家信息化规 划》 《软件和信息技术服务业 部署了构建现代信息技术和产业生态体系，建设泛在先进的信息基础设施体系，建立网信领域市场主体准入前信用承诺制度，推动电信和互联网等行业外资准入改革。 加快建设制造强国和网络强国，推动软件和信息技术服务业发展，以创新发展和融合发 2017.01工信部 2021.03全国人大 2021.11工信部 2021.12全国人大常委会 中央网络安 2021.12全和信息化委员会 发展规划（2016-2020年）》 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》 《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》 《中华人民共和国科学技术进步法》 《“十四五”国家信息化规划》 展为主线，着力突破核心技术，提出到2020年基本形成具有国际竞争力的产业生态体系的发展目标。 提出要深入实施制造强国战略。实施产业基础再造工程，加快补齐基础零部件及元器件、基础软件、基础材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板。依托行业龙头企业，加大重要产品和关键核心技术攻关力度，加快工程化产业化突破。实施重大技术装备攻关工程，完善激励和风险补偿机制，推动首台（套）装备、首批次材料、首版次软件示范应用。 提出要壮大信息技术应用创新体系。开展软件、硬件、应用和服务的一体化适配，逐步完善技术和产品体系。推动软件企业建立产品质量全生命周期保障机制，通过开展信息技术应用创新产品测试，促进技术创新和产品迭代。 在第七条提到：加强原始创新和关键核心技术攻关，加快实现高水平科技自立自强。 提出关键核心技术创新能力显著提升，集成电路、基础软件、装备材料、核心元器件等8大短板取得重大突破；要加强信息技术基础研究、强化关键信息技术创新。强化市场化和产业化引导，加强重点领域核心技术短板重点突破和集中攻关；加快研发适应国内经济社会需要的核心技术产品，搭建适配认证平台并加快软硬件适配工作。推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态，鼓励引导更多行业参与核心技术生态建设。 到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到 2022.01国务院《“十四五”数字经济发展 规划》 资料来源：安信证券研究中心整理 10%，数字化创新引领发展能力大幅提升，智能化水平明显增强。数字技术自主创新能力显著提升，数字化产品和服务供给质量大幅提高，产业核心竞争力明显增强，在部分领域形成全球领先优势。 2022年1月6日，发改委公开印发《“十四五”推进国家政务信息化规划》，明确提到2025年国家电子政务网要基本实现政务信息化的安全可靠应用，建立安可应用推进长效机制，确保政务信息化建设和应用的全流程安全可靠。2022年1月1