农业行业周报：旺季不旺，情绪走弱，产能有望持续去化

股票研究 2023.09.10 旺季不旺，情绪走弱，产能有望持续去化 行 业钟凯锋(分析师)�艳君(分析师) 报 周021-38674876021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.comwangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005S0880520100002 本报告导读： 生猪：我们预计9月价格整体弱势，旺季不旺，则行业预期再次走弱，行业产能去化 继续；肉禽：看好2023H2黄羽鸡价格逐步向好。 摘要： 生猪：旺季不旺，情绪则走弱，产能去化预计继续。 上周猪价回落，出栏体重继续上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价 格为16.86元/kg（上上周17.19元/kg）；出栏均重继续上升，上周 生猪出栏均重在122.71公斤（上上周122.36公斤）。 旺季不旺，情绪则走弱，产能去化预计继续。9月价格我们预计整体弱势，从2022Q4能繁母猪数据、7~8月二次育肥增量、当前出栏体重有所增长几个因素来看，9月可能整体供应量较大，旺季可能价格 证不旺。从仔猪价格来看，目前7kg仔猪价格低于300元，我们预计价 农业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《经营性指标向好，转基因试点迎来催化 ——》2023.09.07 《二育疲软，产能周期仍是主要矛盾》 2023.09.04 《猪价暂稳，产能下降存惯性》 2023.08.28 《猪价出现回调，产能周期仍是主要矛盾》2023.08.20 《猪价涨势有所乏力，关注行业产能变化》2023.08.14 券格旺季不旺且种猪场持续亏损下，行业产能去化继续，整体养殖情绪 研继续走弱。 究肉禽：看好2023H2黄羽鸡价格景气度。 报看好2023H2黄羽鸡价格向好。供给端：黄鸡板块自2019年以来经历 告漫长的产能去化周期，23H1鸡价低迷，养殖端延续亏损，补栏情绪 低落，父母代在产存栏量已至低点，下半年行业景气改善具有确定性。 需求端：2023年消费信心提振，节日、宴请、家庭日常饮食中黄鸡需求总量增加；强季节性特征，每年三季度是黄鸡消费高峰期，季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回升。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2846.04 -2.15% -7.13% -20.56% 农产品批发价格200指数 121.62 -0.34% 1.43% -7.44% 生猪价格(元/千克） 16.57 -2.82% -3.27% -29.88% 猪肉价格(元/千克） 22.28 2.39% 17.02% -27.17% 仔猪价格(元/千克） 31.93 -0.47% 4.72% -33.78% 生猪出栏均重（公斤） 122.83 0.28% 1.24% -3.58% 生猪宰后均重（公斤） 90.31 -0.17% -0.04% -0.73% 二元母猪价格(元/公斤） 30.95 -0.16% 0.23% -13.55% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 2.55 -88.35% -106.70% -99.62% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.41 4.60% -8.69% -9.96% 白条鸡价格（元/千克） 14.7 -2.65% 0.00% -8.13% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.38 25.93% -43.87% -12.82% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,671.13 -0.37% 0.52% 6.00% 父母代鸡苗价格（元/羽） 50.21 -13.69% -12.81% 107.02% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,108.49 3.30% 3.27% 9.30% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,215.60 1.60% -0.62% 7.09% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,603.23 -2.73% 2.35% 8.36% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 112.21 0.50% -0.56% -12.82% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 68.26 5.30% 10.71% 56.56% 快速鸡价格（元/斤） 7.43 -1.07% 4.35% -19.33% 中速鸡价格（元/斤） 8.11 -0.25% 12.17% -13.91% 土鸡价格（元/斤） 8.97 2.75% 11.43% -16.17% 在产父母代鸡存栏（万套） 1302.87 -1.06% -2.30% -7.68% 后备父母代鸡存栏（万套） 868.11 -0.12% 0.16% -5.44% 在产祖代鸡存栏（万套） 150.44 0.14% -0.37% 2.64% 后备祖代鸡存栏（万套） 109.38 -2.02% -1.32% -9.92% 柳州现货糖价（元/吨） 7750 3.33% 5.87% 35.49% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 14400 1.44% 10.77% 17.55% 玉米价格（元/吨） 2934.98 0.22% 1.24% 4.77% 豆粕价格（元/吨） 4880.86 -2.04% 4.48% 6.04% 小麦价格（元/吨） 3008.89 0.44% 5.39% -2.78% USDA全球玉米库存消费比 25.91% - -0.12% 0.03% USDA全球大豆库存消费比 31.10% - -0.36% 4.29% 月度大豆进口量（万吨） 936.2 -3.78% 30.57% 猪饲料价格（元/千克） 3.94 0.25% 1.55% 1.29% 肉鸡饲料价格（元/千克） 4.05 0.25% 2.02% 3.58% 海参价格（元/千克） 170 41.67% 41.67% 21.43% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 13.21% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格快速反弹图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160元/千克 140 120 100 80 60 40 20 2014-11-07 2015-04-07 2015-09-07 2016-02-07 2016-07-07 2016-12-07 2017-05-07 2017-10-07 2018-03-07 2018-08-07 2019-01-07 2019-06-07 2019-11-07 2020-04-07 2020-09-07 2021-02-07 2021-07-07 2021-12-07 2022-05-07 2022-10-07 2023-03-07 0 50100% 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率高位回落图4：短期-生猪出栏均重回升 60% 50% 140 公斤 135 130 40%125 30% 20% 120 115 110 10%105 100 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 2019-6-7 2019-3-7 0% 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 1414 0.9 1212 1010 88 6 6 4 4 2 2 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 2023-08-31 00 2019-06-21 2019-09-21 2019-12-21 2020-03-21 2020-06-21 2020-09-21 2020-12-21 2021-03-21 2021-06-21 2021-09-21 2021-12-21 2022-03-21 2022-06-21 2022-09-21 2022-12-21 2023-03-21 2023-06-21 0 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价开始上涨（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 2022-04-24 8,000 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 4/8/20184/8/20204/8/2022 160 140 120 100 80 60 40 20 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左） 2023-06-24 2023-07-24 在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄趋于稳定 1900 1700 1500 1300 1100 900 2,400 2,200 2,000 1,80