白糖日报：郑糖高开震荡回落收阴 继续关注外盘表现

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 /www.yhqh.com.cn 2016年6月29日 星期三 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河6月29日白糖日报：郑糖高开震荡回落收阴 继续关注外盘表现 洲际交易所(ICE)原糖期货大幅上涨，触及2012年高位，因主要种植国巴西天气潮湿，持续威胁市场供应。而巴西货币雷亚尔反弹至11个月高位，商品市场普遍存在买兴，同样支撑糖价上涨。7月原糖合约上涨1.7%，报收于每磅19.81美分；10月合约收高0.3美分或1.5%，报每磅19.94美分。过去两个月，原糖价格上涨约40%。7月/10月合约价差持平于约贴水0.13美分，7月合约将于周四到期。8月白糖期货合约收高6.50美元，或1.2%，报每吨548.10美元，盘中触及553.10美元的合约高位。 外盘目前仍然表现坚挺，20美分关口继续面临挑战，7月合约临近交割， 现货商盘面交货意愿不强，且之前降雨也影响到巴西发货，但市场接货意愿积极，在本周7月合约摘牌的最后一周，不排除市场有拉升突破20美分的可能。但7月合约到期后的市场预计仍将面临阶段性回调的压力，据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月21日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为317,316手，较前周大幅增加55,247手，连续第四周刷新纪录高位。投机基金净多的这种状况持续性不强；此外，巴西天气改善以及三季度巴西压榨出口高峰的来临将缓解现货供应紧张的状况；印度雨季降雨正在迅速发展，干旱忧虑或将得到缓解，种植进度较上月大增；目前国际糖价的高价位水平下，中国进口动力减弱，甚至可能将出现洗船现象。总之，外糖在7月合约到期前或将维持坚挺，但上涨持续性仍存疑，三季度回调的压力仍存在。 郑糖29日小幅高开后震荡回落收小阴线，主力1609合约报收5841元/吨，上涨8元，或0.14%，盘中最高至5880元/吨，持仓量减少1.7万手至73.9万手，技术面偏多，但资金面动能仍显不足。 29日，前20名多单持仓减持2400手，其中华泰减少3531手，而中粮增持5340手；空单持仓减持7172手，其中华泰减持2655手，光大减持3242手。郑糖买套保持仓36233手，较上日增加800；卖套保持仓44901手，较上日持平。6月29日郑糖仓单量为59410张，较上日减少140；有预报量8780，较上日增加280，仓单及有效预报合计68190，折货68.2万吨。 29日，广西主产区现货报价也有所下调，总体成交一般偏淡。其中柳州：中间商暂不报价；部分集团厂仓报价5720-5730元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5750-5760元/吨，报价不变，成交清淡。南宁：中间商报价5680-5750元/吨，下调10-20元/吨，成交一般；部分集团厂仓报价5690-5750元/吨，南宁仓库 商品市场每日研究报告 广西糖报价5710元/吨，柳州/南宁仓库贵州二级糖报价5540元/吨，海南船板报价5660元/吨，下调20元/吨，成交清淡。各地加工糖报价在昨天大幅上调之后基本维持不变，仅金岭有所下调。其中营口北方新糖报价5900元/吨，日照凌云海报价5960元/吨，报价不变，总体成交一般。 今日，国内现货价格稳中有小幅下调，加工糖报价依然坚挺，与国产糖价差拉大。近日现货销量依然没有跟上期盘的人气和价格。7月初，国内6月产销数据即将公布，预计6月销量将较5月有明显的好转，产销率预计将达到60%左右，数据或给市场带来一定的利多影响。外盘目前仍然表现坚挺，20美分关口继续面临挑战，7月合约临近交割，交割情况对市场影响利多将支撑盘面。但7月合约到期后，盘面上涨的持续性仍存疑，市场预计仍将面临阶段性回调的压力。郑糖短期或维持高位震荡，后市还需继续关注后续外盘的表现，高位追涨仍需谨慎。操作上，在长期国内外基本面向好的背景下，整体以做多的思路为主，短期建议谨慎操作，注意节奏，建议以低买高平滚动交易为主。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-6-28 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 商品市场每日研究报告 单边 期价回升，位于宽幅震荡区间上端位置 上下空间有限，预计仍难脱离震荡区间 1、国家严打走私及内外价差缩小明显，未来走私糖减少； 2、国际糖价由于今明两个年度连续存在供需缺口而处于上涨周期中，加工厂未来的进口成本将上升及进口量将减少，且国内下榨季预计还存在产需缺口，长期基本面形势偏好。 3、本榨季食糖平均成本为5700-5800。大厂的成本估计低于平均值200-300，则成本5400-5500左右。考虑到当前的价格糖厂面临的处境及之前糖会上的糖协的态度，在目前的价位水平下，国储抛售的可能性不大，现货价格预计将维持在5400以上，对应郑糖期货价格下方空间亦预计有限 4、外盘3季度有回落风险 5、产业机构高位抛盘压力较大 6、仓单压力较重 区间上沿处的阻力也较大 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本6270左右，较SR1609价格升水440左右；配额外进口糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余；印度6月季风雨来临，干旱忧虑预计缓解，产量预估可能上调；而国内继续下跌空间有限 持有买内抛外的反套头寸 ★★★ 跨期 截至6月29日，9-1价差-300 9-1价差继续扩大的空间已有限 盘面仓单流出缓慢，而1-9合约价差仍不能覆盖陈糖回炉交割成本的位置，9月合约仓单压力仍较大，但年度后期随着市场的消化及走私的减少，供应预期偏紧将支撑现货价格，而远月新年度合约已涨至6200左右，上方面临抛储预期的压制，价差继续扩大的空间已有限 抛9买1的反套头寸止盈 16/17年度出台直补政策 ★★ 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 截至6月29日，1-5价差-36 1-5价差预计在±100内波动 （1）外糖10月较3合约贴水也在不断收窄，由于亚洲主产国本榨季和新榨季产量预期继续下滑，且印度提高出口关税抑制出口，四季度随着巴西榨季进入尾声，现货尤其是白糖供应紧张的状况预期将凸显，而3月处于亚洲新糖供应补充上来了，因此外糖10-3合约价差预计继续走强，甚至转为近月升水。（2）国内4季度新糖尚未大量上市，国内库存仍偏低，而5月份新榨季刚收榨，新糖供应量较大。再加上6000以上期价均面临着抛储预期的压制，1-5价差波动的空间预计有限，预计在±100内. 等待区间内交易的机会 抛储的时间点 ★★ 跨品种 期现 截至6月29日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-91~-161 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 择机卖期套保；买现货抛期货套利；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）