煤炭行业周报：安监力度再升级，供给收缩支撑煤价上行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2023年09月10日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 薛磊 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《煤炭行业周报：煤价淡季不淡，顺周期下可顺势布局》，2023.9.3 2.《煤炭行业周报：港口去库顺利，动力煤迎来反弹》，2023.8.27 3.《焦炭、焦煤行业投资策略-供需格局切换，双焦反弹可期》，2023.8.24 4.《煤炭行业周报：日产量创年内新低，宏观调控下需求有韧性》，2023.8.19 5.《中煤能源（601898.SH）：盈利稳健有增量，估值提升有空间》，2023.8.17 煤炭行业周报：安监力度再升级，供给收缩支撑煤价上行 [Table_Summary] 投资要点：  安监升级供给收缩，动力煤市场偏强运行。本周动力煤继续上探，秦皇岛动力煤Q5500大涨25元至870元/吨。供应端，安监力度升级超预期，部分煤矿因检修、倒工作面停产，整体供应收紧。近期冶金煤、化工等需求良好，叠加神华外购煤价上调，生产企业及贸易商备货需求增加，煤矿销量顺畅，产地价格持续上涨。下游方面，产地供给趋紧下发运倒挂仍存，贸易商交易风险敞口较大，港口发运积极性难调动。截至9月7日，北方港（不含黄骅）库存已创年内新低，至1961.6万吨。展望后市，我们看好宏观预期改善下的板块表现：1）“金九银十”开工旺季，叠加宏观逆周期调控，非电需求提振，优质现货资源持续短缺，市场煤价有支撑；2）产地价格坚挺，发运仍倒挂，港口库存或继续去化；3）中办、国办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作意见》，安监力度空前，供给弹性弱化；4）根据印度电力部要求，10月底前使用进口煤的电厂须维持满负荷运行，刚需采购支撑外矿报价，叠加人民币汇率走弱，进口煤难有价格优势；5）宏观经济预期改善，经济修复有望加速耗煤需求释放。  政策加码预期改善，需求支撑双焦强势运行。焦煤方面：本周京唐港主焦煤库提价大涨100元至2200元/吨。产地方面，安监升级导致部分煤矿停产，供给端尚未恢复。由于市场情绪提振，洗煤厂与中间商进场拿货增多，产地市场报价与成交明显上涨，矿端库存去化明显。下游方面，焦企开工稳定，刚需采购延续，原料煤市场偏强运行。焦炭方面：供应端，原料煤价格上涨提高入炉成本，压缩焦炭利润，西北部地区部分焦企存在减产预期，实际开工稍有回落。下游方面，随着稳增长政策持续加码，市场情绪好转，钢厂利润回升，生产积极性旺盛。本周日均铁水产量248.24万吨，环比增长1.32万吨，维持高位运行，焦炭采购需求有所增加，焦企场内库存快速出清。原料煤价格大涨支撑焦炭价格，焦企或将开启新一轮提涨。展望后市，我们看好宏观预期改善下的双焦价格弹性：1）焦煤供给或处于阶段性瓶颈：焦煤资源具有稀缺性，国内产量稳定，而进口主要来自蒙古、澳大利亚，但今年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力；2）焦炭供给格局持续优化：受环保政策影响，全国最大的焦炭产地山西将在今年底前全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，焦化行业格局改善；3）政策组合拳加强地产预期改善，随着房地产平稳恢复，双焦需求或将迎来平稳回升。  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价870元/吨（+2.96%），京唐港主焦煤库提价至2200元/吨（+4.76%），国内主要港口冶金焦平仓价2101元/吨（+0.00%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量45.4万吨（+53.38%）,港口吞吐量42.4万吨（+22.54%）；3）库存分析：秦皇岛库存482万吨，较上周增加7万吨(+1.47%)，钢厂焦煤库存496.61万吨，较上周增加3.7万吨(+0.75%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为116.5美元/吨（+0.00%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为285.5美元/吨（+1.42%），动力煤内外价差为90.30元/吨，较之前一周扩大49.51元/吨，主焦煤内外价差为-143.38元/吨，较之前一周价差收窄42.34元/吨。  投资建议：我们认为随着 7 月 24 日政治局会议召开，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，在供给稳健释放后，需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素，建议关注三个方向：1）双焦弹性。复苏预期下，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，且未来在供给端存在收缩的情况下，焦炭盈利或存更大的提升空间，未来焦炭板块将明显受益，建议关注，焦炭：中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份；焦煤：潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、兰花科创。2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，-18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-092023-012023-05沪深300 行业周报 煤炭 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间，建议关注：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际。3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注：广汇能源、华阳股份、昊华能源。  风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。 行业周报 煤炭 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据跟踪 ............................................................................................................... 6 1.1. 价格梳理：动力煤焦煤价格上涨，下游产品涨跌不一 ......................................... 6 1.1.1. 煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价上涨 .................................................. 6 1.1.2. 下游价格：产品价格上涨，卷螺差下跌 ...................................................... 9 1.2. 供需分析：铁路调入量上升，国内外运价分化 ................................................. 10 1.3. 库存分析：港口动力煤库存减少，下游焦煤库存分化 ....................................... 11 1.4. 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 ............................... 13 2. 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 ................................................................................ 14 3. 本周重要事件回顾 ..................................................................................................... 15 3.1. 行业新闻 ........................................................................................................... 15 3.2. 公司公告 ........................................................................................................... 16 4. 盈利预测 .................................................................................................................... 17 5. 风险提示 .................................................................................................................... 17 行业周报 煤炭 4 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明