高价抑制下游接货意愿，大宗金属价格震荡回调

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023年09月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:地产政策刺激金属价格上涨，商品与股票形成共振》 2023-09-04 2 《金属与材料-行业研究周报:《指导目录》助力建设“材料强国”，前沿材料迎发展窗口期》 2023-09-02 3 《金属与材料-行业研究周报:海外PMI低于预期推升金价，宏观预期提振基本金属价格》 2023-08-27 行业走势图 高价抑制下游接货意愿，大宗金属价格震荡回调 基本金属：高价抑制下游接货意愿，商品及股票震荡回调。1）铜：周内铜价震荡回落，价格在6.90-7.05万元/吨区间内运行，下游消费市场尚未见明显起色，更多表现为铜价走低接货为主，且因进口铜持续流入，现货库存有所增加。2）铝：周内铝价震荡整理，供应端云南复产完毕，需求端加工订单较好，但高位成本部分影响加工行业利润及生产积极性。铝锭社会库存有所增加，但整体保持低位，市场流通货源有限，叠加全国各地持续发布的地产政策刺激，铝价支撑较强。周内商品价格回调带动股票震荡整理，建议关注中国宏桥、神火股份、云铝股份、紫金矿业、洛阳钼业。 贵金属：美国经济数据偏强，金价震荡回调。周内美国出台的一系列数据彰显出其经济的相对韧性，叠加非美国家经济数据表现偏弱，两者共同助推美元指数走高，对金价形成一定压力，Comex金价有所回调，沪金在人民币贬值支撑下依然维持高位。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 ◆ 小金属：进入金九银十，供应偏紧品种值得关注。临近十一假期，产业链备库需求或逐渐释放，供应端偏紧的品种如锑、铀等品种值得关注。近期锑价保持坚挺，主因行业备货需求增加，地产政策的出台使得阻燃剂端需求预期转好，供给紧张下我们认为上涨趋势有望保持，建议关注锑板块内有量增逻辑的标的。铀价在最近几天逼近过去十年来的最高水平，主因最近日本重新启动了反应堆，美国、欧洲和亚洲也有新的反应堆并网发电，随之而来的燃料需求上升将使铀供应紧张，而2016年到2020年以来，全球铀产量反而下降了四分之一至47731吨，我们认为供需偏紧的格局或在未来几年保持。近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，我们预计仍将维持震荡趋势，下半年价格拐点关注需求侧和稀土配额。建议关注中钨高新、华钰矿业、中广核矿业、中国稀土。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2022-092023-012023-05金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：高价抑制下游接货意愿，金属价格回调 ............................................. 4 1.1. 铜：铜价高位震荡，下游消费有限 ......................................................................................... 4 1.2. 铝：流通有限+政策提振，铝价持续上行 ............................................................................. 4 1.3. 贵金属：美国经济保持韧性，金银价格承压 ....................................................................... 5 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 6 2.1. 锂：价格艰难维稳，需求端延续弱势 ..................................................................................... 6 2.2. 钴：国内金属钴行情回暖，场内交投积极 ............................................................................ 6 2.3. 锡：市场涨跌情绪叠加，锡价整体上调运行 ....................................................................... 7 2.4. 钨：原料市场冲高受阻，钨价小幅下调 ................................................................................ 8 2.5. 钼：行情小幅波动，钼市盘整博弈 ......................................................................................... 9 2.6. 锑：供应端保持平稳，锑精矿行情高位坚挺 ..................................................................... 11 2.7. 镁：下游需求持续跟进，镁价坚挺上行 .............................................................................. 12 2.8. 稀土：刚需采购仍存，价格震荡偏强 ................................................................................... 12 3. 风险提示 ....................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：本周铜价走势 ........................................................................................................................................ 4 图2：本周TC走势（美元/干吨） ............................................................................................................. 4 图3：本周硫酸价格走势 ............................................................................................................................... 4 图4：全球铜显性库存变化（万吨） ........................................................................................................ 4 图5：本周铝价走势 ........................................................................................................................................ 5 图6：国内铝社会库存变化（万吨） ........................................................................................................ 5 图7：本周金价走势（美元/盎司） .......................................................................................................... 5 图8：本周银价走势（美元/盎司） .......................................................................................................... 5 图9：本周金属锂价格走势 .......................................................................................................................... 6 图10：本周碳酸锂价格走势 ........................................................................................................................ 6 图11：金属钴0.998MB市场价格（单位：美元/磅） ....................................................................... 7 图12：本周电解钴价格走势图 ................................................................................................................... 7 图13：电解钴周度产量（单位：吨） ..................................................................................................... 7 图14：电解钴周度开工率（%） ................................................................................................................ 7 图15：LME锡价走势（美元/吨） ............................................................................................................ 8 图16：近期锡价走势...................................................................................................................................... 8 图17：LME锡库存走势（吨） ......................................................