贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】美联储偏鹰派讲话和美国8月非制造业PMI表现强劲暗示经济软着陆预期升温的影响依然存在，美元指数和美债收益率维持震荡偏强运行态势，贵金属承压仍偏弱运行。截止16:00，现货黄金整体在1915-1920.7美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23-23.18美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持偏弱行情，沪金跌0.02%至464.12元/克，沪银跌1.34%至5756元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月7日星期四 【重要资讯】①美联储理事沃勒称，最近的数据没有表明美联储需要立即采取行动，需要更多数据来说明美联储已经结束加息；再一次加息不太可能导致经济陷入衰退；在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。梅斯特称，经济强劲与通胀上行风险的背景下，美联储可能需要将利率再提高一点。②美国非制造业PMI表现超预期，美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，创2月以来新高，表现远高于52.5的预期和52.7的前值。PMI指数高于荣枯线50表明服务业正在快速增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上。③欧洲央行管委卡兹米尔表示，需要再加息一次，可能是最后一次；9月加息要优于晚些时候加息，另一种选择是在10月或12月加息。经合组织指出，欧洲央行必须维持限制性货币政策以平抑通胀。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，贵金属呈现反弹走强行情，前期一直强调短期内继续大幅上涨可能性偏低，当前仍处于调整期。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属反弹后延续回落行情，伦敦金现再度回到1920美元/盎司（464元/克）下方，下方继续关注1900美元/盎司支撑（455-460元/克），弱跌破则关注1860-1880美元/盎司支撑（450-455元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到23美元/盎司（5800元/千克）附近，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5600元/千克）；上方关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。贵金属反弹后如期回落，建议待调整行情企稳再低位做多，风险偏好者和中长期投资者可逐步构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................8（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................8（二）白银持仓分析.........................................................................................................................................9四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................................9（一）期权合约月份及合约简介.....................................................................................................................9（二）期权策略建议.......................................................................................................................................10 一、贵金属行情数据 美联储偏鹰派讲话和美国8月非制造业PMI表现强劲暗示经济软着陆预期升温的影响依然存在，美元指数和美债收益率维持震荡偏强运行态势，贵金属承压仍偏弱运行。截止16:00，现货黄金整体在1915-1920.7美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23-23.18美元/盎司区间 震荡偏弱运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持偏弱行情，沪金跌0.02%至464.12元/克，沪银跌1.34%至5756元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月4日-9月10日当周，数据方面关注中国通胀、欧日二季度GDP修正值，初请失业金人数等数据；风险事件关注美欧央行官员讲话和澳加央行议息会议。 具体来看，周一，欧洲央行行长拉加德发表演讲，美股休市一日，CME旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间5日02:30结束。周二，中国8月财新服务业PMI，澳大利亚至9月5日澳洲联储利率决定；英法德欧8月服务业PMI；欧元区7月PPI月率。周三，欧元区7月零售销售月率，美国7月贸易帐，美国8月ISM非制造业PMI，加拿大至9月6日央行利率决定。周四，中国8月贸易帐，欧元区第二季度GDP年率终值，美国至9月2日当周初请失业金人数；美联储公布经济状况褐皮书，欧洲央行管委温施、霍尔茨曼等多名官员发表讲话。周五，日本第二季度GDP修正值；美联储威廉姆斯、博斯蒂克、美联储理事鲍曼和达拉斯联储主席洛根发表讲话。周六，中国8月CPI年率。 本周关注焦点为中国通胀数据、初请失业金人数和美欧官员讲话。国内政策支持下经济出现强复苏预期，预计中国8月通胀数据将会底部企稳或小幅回升，通胀与通缩压力均较小。近期，尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超预期，但是8月失业率大幅增加，美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业裁员人数表现偏弱，表明劳动力市场已开始降温，且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续，并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持，故初请失业金人数表现将会提供新的依据。美联储官员讲话则会继续呈现分化走势，政策不确定性依然存在；而欧洲央行再度加息可能性依然存在。 【美国非制造业PMI表现超预期，联储官员发表偏鹰讲话，美指美债继续强势运行】继美联储理事沃勒发表偏鹰派讲话后，美联储柯林斯再度发表偏鹰派讲话，叠加美国8月非制造业PMI表现强劲暗示经济软着陆预期升温，美联储11月再度加息预期继续上升，美元指数和美 债收益率受到提振继续上涨，贵金属和有色金属承压回落。美联储柯林斯表示，可能非常接近或已经达到利率峰值，将近期改善视为通胀率处于持续回落至2%轨道上的证据还为时过早，可能有理由进一步收紧政策，美联储需采取谨慎、小心、审慎的政策方法。美国非制造业PMI表现超预期，美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，创2月以来新高，表现远高于52.5的预期和52.7的前值。PMI指数高于荣枯线50表明服务业正在快速增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上；故8月非制造业PMI强劲表现突显出美国消费者需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国经济软着陆的预期，同时为美联储政策维持偏紧预期提供新的依据。受此影响，美元指数和美债收益率继续上涨，美元指数一度涨至105上方，美债收益率维持偏强行情，而贵金属和有色金属则是承压回落，特别是贵金属延续回落趋势。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，再度走高概率较大，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀反弹程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近50%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。经济软着陆预期升温与政策不确定性支持下，美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注105-105.7阻力位，上方空间已经相对有限；美指和美债收益率中长期偏弱运行观点不变。 【欧洲央行再度加息概率大】欧洲央行管委卡兹米尔表示，需要再加息一次，可能是最后一次；9月加息要优于晚些时候加息，另一种选择是在10月或12月加息。经合组织指出，欧洲央行必须维持限制性货币政策以平抑通胀。欧元区制造业产出萎缩加剧，同时服务业活动再次萎缩；欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行9月再度加息预期有所降温。但是欧洲通胀虽然有所回落，仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故 欧洲央行再度加息可能性大，预计9月将会再度加息25BP。欧元近期因为美元表现偏强而走弱，但是中长期震荡走强行情仍将会持续。 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 （二）白银持仓分析 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2312P5200合约。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。