铁矿石日报

摘要： 铁矿石日间盘面走弱，现货市场价格集体上调。但成材表需开始回升，且钢厂库存连续四周下降，旺季需求有望继续对铁元素价格形成支撑。8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，叠加地产端预期的改善，提升近期黑色系整体市场情绪。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性。成材价格的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，铁水产量高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。本周外矿到港压力下降，铁矿港口库存再度去化，库存总量偏低的矛盾开始显现。钢厂厂内铁矿库存水平进一步回升，旺季将至，钢厂对铁矿进行了一定规模的补库，但厂内库存绝对数量仍处于低位，铁矿石当前基本面依旧坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，焦炭出现首轮提降，且仍有继续提降的预期。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年9月7日星期四 【交易策略】 铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，金九银十将至，钢厂对铁矿进行了一定规模的补库，当前铁矿基本面维持坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，金九银十期间对铁矿可尝试进行卖出看跌期权的策略。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止9月7日，日照港PB粉现货价格报902元/吨，日环比下跌14元/吨，卡粉报974元/吨，日环比下跌19元/吨，杨迪粉报853元/吨，日环比下跌10元/吨。普氏62%Fe指数9月6日报119.5美金，日环比上涨0.8美金。 二、基差和价差 2022-9-6，波罗的海干散货指数(BDI)收于1081，日环比上升18或1.69%。 2022-9-6，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为18.81美元/吨，日环比下跌0.13美金或0.68%。西澳到青岛海运费7.88美金/吨，日环比上涨0.09美金或1.16%。 表：上海银行间同业拆借利率变化 五、港口成交量 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年9月7日，铁矿石期权合约总成交量为534130张，较上一交易日增加137184张，总持仓量647743张，较上一交易日增加2366张。期权成交量认沽认购比为1.13，持仓量认沽认购比为2.36。 6.2波动率分析 2023年9月7日，铁矿石期权加权隐含波动率为24.69%，环比上一交易日下降1.66个百分点。 6.3期权策略 7月PPI同比降幅收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，国内商品价格具备反弹条件。旺季将至，成材下一阶段价格上涨弹性增强，给予炉料端价格上行空间。当前铁水产量维持高位运行，钢厂对铁矿进行补库，疏港旺盛，港口库存进一步去化，铁矿现阶段自身基本面较好，对现货价格形成支撑。 高基差下，叠加金九银十预期，01合约下行空间受限。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。铁元素出口随着下半年海外需求的回落也将面临承压。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。随着“金九银十”旺季将至，铁矿石短期仍具备正套逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压。但随着高温天气的结束，近期钢厂开始对焦炭提降，煤焦价格下一阶段面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。近期成材表需出现回暖迹象，下游终端有部分提前备货需求释放，市场开始预期旺季可能带来的黑色系价格集体走强。铁矿相较成材的上涨弹性通常更好，下一阶段炉料端利润将逐步从煤焦向铁矿转移，螺矿比和焦矿比短期有进一步下行空间。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。