研报摘要
公司当前维持“增持”评级。鉴于下游某些领域的复苏不如预期，对2023-2024年的每股收益（EPS）预测进行了下调。调整后，预计2023年EPS为0.34元（原预测值为0.49元），2024年为0.42元（原预测值为0.70元）。新增2025年EPS预测为0.51元。考虑到公司在Mini/Micro LED领域的成长潜力，给予公司2024年市盈率（PE）倍数为25倍，并相应下调目标股价至10.5元。
业绩回顾
公司公布的2023年半年度报告显示，上半年实现营业收入16.96亿元，较上年同期下降5.73%；归母净利润1.21亿元，同比增长22.00%。第二季度，公司实现营业收入9.80亿元，同比增长1.88%，归母净利润0.76亿元，同比大幅增长65.74%。这反映出公司在面对收入减少的情况下，通过多方面的努力实现了利润的稳定增长。
业务亮点
- LED封装与汽车照明板块：上半年，LED封装板块收入下滑7.23%，而汽车照明板块则增长了9.08%。
- 成本控制与原材料影响：业绩提升得益于公司实施的降本增效措施、优化产品结构以及部分原材料采购价格的降低，同时，国外市场需求的增加和美元汇率的上升也起到了推动作用。
发展战略与进展
- Mini/Micro LED项目：公司持续投入研发，Mini/Micro LED项目已进入小批量试产阶段，展现了技术进步和市场前景。
- 产能建设：鸿利显示二期项目已完成竣工验收，将逐步释放产能，支持公司的长期发展。
- 市场拓展：公司积极布局VR、可穿戴设备、笔记本电脑、显示器等新兴市场，与国际一线厂商紧密合作，以扩大市场份额。
潜在催化剂与风险
- 新客户导入：公司有望通过引入新的客户来推动业务增长。
- 车灯板块增长：随着车灯板块占比的提升，公司将获得更多发展机遇。
- 研发挑战：公司需关注技术研发的及时跟进，以应对快速变化的市场需求。
- 需求不确定性：部分领域的需求恢复可能不及预期，对公司业务构成潜在风险。
综上所述，公司正通过优化运营、强化研发、拓展市场等方式寻求持续增长，尽管面临一定的挑战，但在Mini/Micro LED领域的前景被看好，值得投资者关注。
想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。
维持增持评级。考虑到下游部分领域复苏不及预期，我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.34（-0.15）/0.42（-0.28）元，新增公司2025年EPS为0.51元，参考可比公司估值水平，考虑公司在Mini/Micro LED的成长性，给予公司2024年25x PE，下调目标价至10.5（-1.75）元，增持评级。
业绩低于预期，利润保持稳健增长。公司公布2023年业绩中报，23H1公司实现营业收入16.96亿元，同比-5.73%，实现归母净利润1.21亿元，同比22.00%；23Q2来看，公司实现营业收入9.80亿元，同比+1.88%，归母净利润0.76亿元，同比+65.74%。板块来看，公司23H1 LED封装板块营收-7.23%，汽车照明板块+9.08%。23H1公司收入下降但利润上升主要由于（1）公司进行了多项降本增效措施，优化产品结构（2）部分原材料采购价格下降（3）国外需求增加及美元汇率上升。
Mini/Micro LED持续推进，不断实现量产导入。研发方面，公司重点研发Mini/Micro LED项目,目前已有产品在小批量试产中；产能方面，鸿利显示二期项目基本竣工验收，未来将会逐步释放产能；市场方面，公司积极跟进VR、可穿戴、笔电、显示器等领域，紧密配合国内外一线厂商。
催化剂。新客户的导入；车灯板块占比不断提升。
风险提示。研发未能及时跟进；部分领域需求恢复不及预期。
