银行业2023年9月月报：“降息”靴子落地，经营指标改善

“降息”靴子落地，经营指标改善 银行业2023年9月月报 2023年09月01日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 8月，申万银行录得涨跌幅-6.45 %，跑输上证指数1.25 pct.，跑输沪深300指数0.24pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位，其中长沙银行（-1.09%）跌幅最小。 银行业板块估值下行。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.63X，较上月末下降0.3X，相比A股估值折价74%；板块整体市净率0.52X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价69%。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 同业存单到期收益率整体上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.68%、2.09%、2.17%,较7月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.79%、2.20%、2.31%,较7月末分别上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。理财产品预期年收益率下行。理财产品预期年收益率下行。环比来看，除4个月、9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外，其他期理财产品收益率均下降。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月收益率降幅最大，分别下降82BP、68BP。 相关报告 1银行业点评：央行二季度货币政策报告释放三大信号2023-08-18 投资建议：8月，存量房贷利率“一城一策”靴子落地，第三轮存款利率下调开启，叠加5年期LPR下调预期落空，综合资负两端，对银行业整体影响有限。且央行二季度货币政策执行报告中设“专栏1”讨论“合理看待我国商业银行的利润空间”，政策呵护行业净息差意图明显。8月上市银行公布半年报，总体看银行业经营指标改善，景气度持续向上，优质银行表现更为突出。考虑银行板块业绩恢复，估值仍处于低位，未来上升修复动能强劲。个股层面，建议关注国企改革背景下，具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行；前期受地产影响较大，有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行；以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行，维持行业“同步大市”的评级。 风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32市场利率..................................................................................................................42.1同业存单到期收益率............................................................................................................................42.2理财产品预期年收益率.......................................................................................................................52.3银行间同业拆借加权平均利率..........................................................................................................63行业回顾..................................................................................................................74投资建议..................................................................................................................85风险提示..................................................................................................................8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截8月31日）............................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%）.............................................5图7：理财产品预期年收益率（截至8月31日，%）...................................................6图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 8月，申万银行录得涨跌幅-6.45%，跑输上证指数1.25pct.，跑输沪深300指数0.24pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，银行业板块估值下行。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.63X，较上月末下降0.3X，相比A股估值折价74%；板块整体市净率0.52X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价69%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，A股42家银行中，0家录得上涨，0家持平，42家下跌，其中长沙银行跌幅最小，月涨跌幅-1.09%。细分类下，国有大行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为-4.21%，建设银行（-2.6%）跌幅最小；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为-5.61%，其中长沙银行（-1.09%）跌幅最小；农商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-6.28%，其中常熟银 行（-1.25%）跌幅最小；股份行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-7.21%，年内平均涨跌幅-3.73%，其中光大银行（-3.53%）跌幅最小。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率整体上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.68%、2.09%、2.17%,较7月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.79%、2.20%、2.31%,较7月末分别上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。AAA级3M-1M同业存单利差为41BP，较7月末利差上升14BP；AA级3M-1M同业存单利差为41BP，较7月末利差上升14BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较7月末下降2BP。8月同业存单到期收益率整体上行，月末受资金面的影响略有波动。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下行。环比来看，除4个月、9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降102BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月收益率降幅 最大，分别下降82BP、68BP。 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率上行。8月份，同业拆借加权平均利率为1.71%，环比上升23BP，同比上升49BP。环比来看，14天、21天、30天、6个月、1年期利率下降，分别下降6BP/12BP/20BP/10BP/34BP，其余期限均上升，其中1天、9个月期限利率涨幅最大，分别上涨24BP/14BP。同比来看，6个月、1年期限利率分别下降15BP/31BP，其余期限利率均高于去年同期，1天、60天期限利率同比涨幅最大，均上升了0.48pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知。通知明确，自9月25日起，符合相关条件的存量房贷借款人，可向金融机构提出申请，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也可以由银行新发放贷款置换存量贷款。降低后的存量房贷利率，依然要符合贷款发放时当地的房地产政策，即不低于当时所在城市房贷利率政策下限。也即，存量房贷利率调整最多可以“抹平”银行在发放房贷过程中高于政策下限的“溢价”。 中国人民银行、国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知。通知如下：一、对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%；二、首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。三、中国人民银行、国家金融监督管理总局各派出机构按照因城施策原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。四、银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的最低首付款比例和利率下限，结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首付款比例和利率水平。 住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。通知如下：一、居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。二、家庭住房套数由城市政府指定的住房套数查询或认定责任部门，根据居民家庭申请或授权，提供查询服务并出具查询结果或认定证明。三、此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱。 央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。《报告》在《专栏1：合理看待我国商业银行利润水平》中指出，我国商业银行净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红，并通过资本的杠杆作用再次作用于实体经济。相对而言，国内银行资本补充渠道少、难点多、进展慢，存在较大资本缺口。例如，由于目前A股上市银行的平均市净率（P/B）为0.58，通过发行普通股等外