2023年中报点评：上半年业绩表现不俗，多元布局注入增长动能

上半年业绩表现不俗，多元布局注入增长动能 挖掘价值投资成长 2023年09月06日 证券分析师：邹杰证书编号：S1160523010001联系人：刘琦电话：021-23586475 ◆2023年8月31日，天音控股公布2023年半年报，公司2023年上半年实现营收492.64亿元，同比增长29.83%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长84.38%，实现扣非归母净利润0.50亿元，同比增长0.89%。2023年第二季度，公司实现营收264.52亿元，同比增长36.41%，环比增长15.96%，实现归母净利润0.47亿元，同比下降6.03%，环比下降22.30%，实现扣非归母净利润0.40亿元，同比下降6.45%，环比增长291.52%。 ◆智能终端销售收入高增，与头部手机品牌紧密合作。2023年上半年，公司通信产品销售收入406.51亿元，同比增长25.75%。公司构建了“一网一平台”的发展战略，目前已经形成线上、线下的全渠道覆盖，实现了分销结合零售的完善体系。公司智能终端销售市场销售份额长期保持前列，是苹果中国区的核心代理商，开设授权专区店1800余家，授权专卖店超1000家；同时，公司与华为长期保持紧密合作关系，保持约1500家的服务门店规模；公司还作为三星中国区最核心国代商，国内市场份额50%以上。此外公司还在积极向3C数码、智能穿戴、智能家居等品类进行横向拓展。 ◆携手华为智选汽车销售，发挥渠道与客户优势。依托主业的渠道优势，公司进军新能源车销售业务。公司与华为合作布局线下实体店，通过“汽车快闪店+线下品牌授权店”的联动模式，向消费者提供产品体验和试乘试驾服务，建立T3以下华为智选汽车综合解决方案服务能力。未来除了已经在售的问界系列，还有其他与华为合作的车型有规划进入华为汽车销售体系，公司在新能源赛道的布局蕴含潜力。 《23Q1业绩实现大幅增长，新业务打开成长空间》2023.05.12 ◆联合收购WIKO手机布局上游，进军国内市场初见成果。WIKO是一家成立于法国的专注于智能手机和IoT的科技公司，产品覆盖欧洲、中东非、亚太和拉美市场，全球累计四千万用户。2023年4月，WIKO正式发布5G鸿蒙生态手机——Hi畅享60 5G，据IDC数据，2023年7月，WIKO品牌周销量环比增长率145.1%，在各大品牌总体销量下滑的时期逆势上扬，发展势头良好。 《首款5G鸿蒙生态智能手机，Wiko扬帆启程》2023.01.05 《新能源汽车销售+Wiko品牌手机，打造全新成长极》2022.12.13 ◆电商业务逆势增长，增长空间打开。2023年上半年，公司电商业务实现收入94.87亿元，同比增长77%，公司在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等多平台布局，目前拥有各大电商平台店铺220家，合作的头部知名品牌超过50家，随着公司整体组织及数字化能力的不断积累及释放，增长空间不断打开，增长将继续保持较高速度。 《零售电商业务带来新增长动力》2022.10.24 【投资建议】 ◆公司多年深耕通信产品营销服务以及移动互联网业务，与苹果、华为、三星等全球顶级品牌保持长期战略合作关系，打造线上线下新零售模式，平台化优势明显，消费复苏核心受益。公司积极进行多元化战略拓展，与华为合作新能源汽车销售，并购WIKO手机向上游品牌布局，抓住电商领域机遇打开增长空间。2023H1营收超出我们预期，但毛利率有一定下滑，我们调整公司2023-2025年营收及期间费用预测，预计公司2023-2025年营收分别为969.38/1106.35/1295.27亿元，归母净利润分别为3.07/5.76/8.09亿元，EPS分别为0.31/0.56/0.79元/股，对应当前PE分别为28/15/11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆消费电子需求不及预期；◆新能源汽车门店扩张进度以及销量不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。