强势突破仍欠东风
20230905 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG偏强震荡，主要原因是油价的提振和下游稳定的开工。现阶段乙二醇检修装置陆续重启后开工整体维持偏高状态，乙二醇供需结构表现偏弱，港口库存快速增加带来压力。 下周预测：MEG的供需结构较难带来强有力的支撑，装置变动会带来部分影响。聚酯方面开工稳定，终端需求在进入季节性回暖的通道。近期原油走势带来的成本支持较为突出，但库存问题始终制约乙二醇涨势。 综合来看，MEG将偏强震荡，在4100-4300元/吨运行，建议保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：先抑后扬，周五强势突破 周内成交187万手，持仓42.23万手（+3.90万手） MEG主力合约09月01日最终收盘价为4232元/吨，较08月25日的收盘价4177元/吨上涨555元/吨，整体变化幅度为1.32%。 09月01日结算价为4190元/吨，较08月25日的结算价4172元/吨上涨18元/吨，整体变化幅度为0.43%。 现货内盘成交：最高4095（9.01），最低成交3955（8.28） 8.27-9.02周度价格数据 福建：4025元/吨（-5）张家港：4011.5元/吨（-7）东莞：4025元/吨（-5）外盘：462.0美元/吨（-4）本周基差均值为-115.40元/吨，上周均值为-110.60元/吨。本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在100-120元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 周内乙二醇开工有小幅提升，后续提升仍有空间 08.28-09.04：53.87% 08.21-08.25：53.40% 石脑油制开工62.62%，煤制开工40.51%，甲醇制开工29.34% 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙烯和石脑油价格相对坚挺，给乙二醇带来一定支撑 MTO制生产毛利亏损持续加重，周均水平为—2237.74/吨，上周为-2130.35元/吨。煤制乙二醇利润亏损有所收窄，周均水平为-257.08元/吨，上周为-207.08元/吨。乙二醇价格涨幅相对较高，油制路线利润好转，周均水平为-175.45美元/吨，上周为-171.95美元/吨。 港口库存增速明显加快，显性库存高涨抑制乙二醇涨幅 截止08.31，MEG港口库存为110.73万吨，较前一周增加4.74万吨，环比增速变动为3.37%。其中张家港64.35万吨，增加3.50万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓19.70万吨，增加1.00万吨；宁波8.00万吨，增加0.50万吨；上海及常熟9.68万吨，减少0.26万吨。 发货量随着旺季到来温和增加 8.24日-8.30日：张家港主港日均发货9170吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4500吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在6.0万吨附近，较上期减少0.5万吨。 四、基本面分析 原油接连创新高带动相关下游化工品走强 聚酯工厂库存低位，出货意向积极跟涨原料 聚酯工厂周均负荷稳定在90.43%，江浙织机周均负荷保持在63.02% 亚运会或将短暂性影响聚酯开工，聚酯工厂现阶段仍保持挺价出货心态 聚酯对乙二醇是稳定刚需，织造综合开机率小踏步向前 织造市场坯布走货略有好转，新订单局部下达顺畅。 截至8.31日，吴江地区喷水织机开机率在75.09%（0.23%）、长兴地区在73.98%（1.10%），萧绍地区大圆机开机率在48.83%（1.91%），海宁地区经编工厂织机负荷在84.0%（2.00%），常熟地区经编工厂负荷在56%附近（维稳%）。 聚酯库存仍处于中性偏低水平，能较为灵活应对旺季的需求变化 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.28天，较上周增加0.16天。 POY权益库存平均估算在10.8天FDY权益库存平均估算在16.5天DTY权益库存平均估算在23.7天 聚酯切片工厂库存天数7.61天，较上周增加0.63天。 环氧乙烷利润在逐步好转，若日后乙二醇价格回落至震荡下沿，或将有转产切换 免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com
