动力煤周度报告：继续上涨风险较大，关注买1抛9套利操作

商品期货.动力煤 兴证期货.研发产品系列 继续上涨风险较大，关注买1抛9套利操作 2016年6月26日 星期日 内容提要 本周受市场上涨预期强烈影响，动煤延续上周五的走势，继续震荡上行，并突破430元/吨关口。其中周一维持在410一线上下震荡调整；周二受下月下水煤价格将大幅上调预期影响，动煤大幅上涨，突破420一线关口；随后动煤整体维持在430一线上下偏强震荡。主力合约ZC1609收于428.8元/吨，周涨19.2元/吨，涨幅4.69%；周成交量142.9万手，持仓24.9万手，缩量增仓。 港口动力煤市场延续上涨势头，市场客户看涨情绪强烈，部分贸易商出现囤货惜售的情况。 截至6月22日，环渤海动力煤价格指数报收400元/吨，与前一报告期持平。近期港口库存维持偏低水平，沿海六大电厂日耗逐渐回升，环渤海地区动力煤价格上涨预期强烈；但本报告期的时间节点距离主要煤炭企业调整7月份动力煤价格的“时间窗口”为时尚早，因此本期BSPI指数暂时保持平稳运行。 截至6月24日，环渤海四港煤炭库存1068.1万吨，较上周同期减少42.1万吨或3.79%；秦皇岛港煤炭库存344万吨，较上周同期减少15.11万吨或4.21%。秦港锚地船舶数周平均数15.14艘，较上周减少1.71艘。 随着迎峰度夏的来临，民用电需求较之前有了明显提升，下游电厂日耗快速增加，季节性补库需求对煤价的上涨起到了较强的支撑作用。 但在宏观经济结构性改革以及煤炭行业供给侧改革的大背景下，煤炭供应持续偏紧与终端需求低迷的“供需两弱”格局将一直持续，这就制约了煤价的进一步上涨空间。 同时全国降雨充沛，水电对于火电的冲击依然较大；加之当前期现价差较大，期货盘面价格已反映煤价上涨预期，预计短期内动煤继续上涨的压力较大，后期煤价能否继续上涨需关注供给侧改革政策的执行力度以及天气情况。 建议投资者可轻仓布局买1抛9套利操作。 兴证期货.研究发展部 林惠 021-58368948 359645141@qq.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 本周受市场上涨预期强烈影响，动煤延续上周五的走势，继续震荡上行，并突破430元/吨关口。其中周一维持在410一线上下震荡调整；周二受下月下水煤价格将大幅上调预期影响，动煤大幅上涨，突破420一线关口；随后动煤整体维持在430一线上下偏强震荡。主力合约ZC1609收于428.8元/吨，周涨19.2元/吨，涨幅4.69%；周成交量142.9万手，持仓24.9万手，缩量增仓。 主力合约ZC1609日线MACD由绿柱变为红柱，周线MACD延续红柱走势，短期关注430一线表现。 图1：ZC1609合约行情走势 据来源：兴证期货研发部，文华财经 截至6月24日，主力合约ZC1609前20名多方持仓由87118手增至87187手，前20名空方持仓由77334手增至83858手；ZC1701合约前20名多方持仓18859手，前20名空方持仓16521手。从机构层面看，多方较空方的优势有所缩小。 图2：ZC1609合约多空双方持仓情况 前20名多方：（手） 前20名空方：（手） 数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所 周度报告 2. 现货价格 2.1环渤海价格指数 截至6月22日，环渤海动力煤价格指数报收400元/吨，与前一报告期持平。近期港口库存维持偏低水平，沿海六大电厂日耗逐渐回升，环渤海地区动力煤价格上涨预期强烈；但本报告期的时间节点距离主要煤炭企业调整7月份动力煤价格的“时间窗口”为时尚早，因此本期BSPI指数暂时保持平稳运行。 图3：环渤海动力煤价格指数走势图（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 2.2 CCI 指数 本周CCI5500指数和CCI进口5500指数继续上涨。CCI5500指数由395.0元/吨上涨至400.0元/吨；CCI进口5500指数由50.40美元/吨上涨至51.20美元/吨。 图4：动力煤价格指数CCI走势图（元/吨 美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 周度报告 2.3 国际动力煤市场 本周，国际三港动力煤价格指数全线上涨。截止6月23日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数54.09美元/吨，较上周上涨3.00美元/吨，涨幅为5.87%；南非理查德港动力煤价格指数59.73美元/吨，较上周上涨1.67美元/吨，涨幅为2.88%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数54.33美元/吨，较上周上涨4.34美元/吨，涨幅为8.68%。 图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3. 基本面 3.1 库存情况 截至6月24日，环渤海四港煤炭库存1068.1万吨，较上周同期减少42.1万吨，减幅为3.79%，库存维持偏低水平运行。秦皇岛港煤炭库存344万吨，较上周同期减少15.11万吨，减幅为4.21%。黄骅港煤炭库存为155万吨，较上周同期增加3万吨，维持在150万吨上下运行。天津港煤炭库存为249万吨，较上周增加20万吨；曹妃甸港煤炭库存为236万吨，较上周减少10万吨；京唐国投港煤炭库存为96万吨，较上周增加8万吨。同期，广州港煤炭库存为168.45万吨，较上周减少13.13万吨，减幅为7.23%。 周度报告 图6：港口煤炭库存（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 煤炭市场“供需两弱”格局延续，部分煤矿囤货惜售，港口调入量维持低位；市场观望情绪增多，成交情况一般。截至6月24日，秦皇岛港煤炭调入量周平均32.43万吨，较上周减少1.49万吨；港口吞吐量周平均34.57万吨，较上周减少1.34万吨。秦港锚地船舶数周平均数15.14艘，较上周减少1.71艘。 图7：秦皇岛港锚地船舶数（艘）与港口吞吐量（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 随着“迎峰度夏”到来，民用电负荷提高，电厂耗煤数量增加，沿海六大电厂日耗势必会上升，电厂采购需求也将有所增多。截至6月24日，沿海六大发电集团煤炭库存为1232.2万吨，较上周同期减少13.7万吨，减幅为1.10%；可用天数由20.87天减至18.53天。日均耗煤量66.5万吨，较上周同期增加6.8万吨。 周度报告 图8：六大发电集团情况 煤炭库存量及可用天数：（万吨 天） 日均耗煤量：（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3.2 煤炭运费 全球大宗商品需求依然低迷，原油、螺纹钢、铁矿石、煤炭等价格上涨动能趋缓，从而近期波罗的海干散货指数（BDI）整体维持在600点附近运行。截至6月24日，波罗的海干散货指数（BDI）为609点，较上周上涨了22点。 沿海煤炭运费综合指数（CBCFI）为623.81点，较上周继续上涨了39.36点。近期煤炭供给持续缺乏，加之“迎峰度夏”临近，市场采购需求增强，导致当前沿海煤炭运输市场运价仍然保持上涨趋势；但后市船期租用较少，运价仍存较强的下行风险。 秦皇岛-广州运费32.5元/吨，较上周上涨2.6元/吨；秦皇岛-上海运费26.8元/吨，较上周上涨1.7元/吨。 图9：煤炭运费情况 运费指数 沿海煤炭运费：（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 周度报告 4. 总结 随着迎峰度夏的来临，民用电需求较之前有了明显提升，下游电厂日耗快速增加，季节性补库需求对煤价的上涨起到了较强的支撑作用。 但在宏观经济结构性改革以及煤炭行业供给侧改革的大背景下，煤炭供应持续偏紧与终端需求低迷的“供需两弱”格局将一直持续，这就制约了煤价的进一步上涨空间。 同时全国降雨充沛，水电对于火电的冲击依然较大；加之当前期现价差较大，期货盘面价格已反映煤价上涨预期，预计短期内动煤继续上涨的压力较大，后期煤价能否继续上涨需关注供给侧改革政策的执行力度以及天气情况。 建议投资者可轻仓布局买1抛9套利操作。 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。