软商品日报：下游销售困难，郑棉偏弱震荡

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17420元/吨，较前日下跌370元/吨，跌幅2.08%。持仓量637956手，仓单数7654张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18216元/吨，较前日上涨66元/吨。现货基差CF09+800，较前日上涨440。全国均价18433元/吨，较前日上涨83元/吨。现货基差CF09+1010，较前日上涨450。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 近期市场资讯，印度本年度棉花上市量折皮棉约4420吨，其中主要包括古吉拉特邦1445吨和马哈拉施特拉邦935吨。此外，同日北部棉区新花和本年度棉花累计上市量折皮棉约697吨。据印度农业部统计，截至9月1日，印度周度植棉面积为7.0万公顷，较上周（7.0万公顷）基本持平。截至同期印度新棉种植面积累计达1229.86万公顷（约18448万亩），同比（1256.38万公顷，约18846万亩）减少2.1%，但仍处于近年中等偏高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种基本完成，本周面积无新增，累计植棉面积在162.48万公顷（2437万亩），同比增加4.8%。中部棉区播种面积在754.78万公顷（11322万亩），同比略增加2.2%。南部棉区新棉播种面积在287.28万公顷（4309万亩），同比减少约15.2%。 昨日郑棉期价偏弱震荡，当前在新年度减产背景下，天气炒作不断，国储棉成交良好。伴随传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏强。后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5796元/吨，较前日下跌18，跌幅0.31%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09-150，较前一日上涨110。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日上涨100 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨。现货基差sp09-100，较前一日上涨110。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09-100，较前一日上涨110。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日上涨200元/吨。现货基差sp09+300，较前一日上涨210。 近期市场资讯，现货市场陆续报涨，进口针叶浆报价上涨区间在75-225元/吨，进口阔叶浆价格上涨区间在20-100元/吨。但下游按需采购为主，对高价浆接受程度有限。双胶纸市场局部趋强调整。华南地区业者挺价积极性较高，市场部分高白货源近期供应偏紧的局面暂未有效缓解，低价惜售氛围较浓；个别高价实际成交放量不足，有回归理性的迹象。华东等地目前市场暂显偏稳，虽亦有探涨气氛，但目前落地情况尚不明朗。铜版纸市场价格重心上移。月初部分纸厂已有调涨200元/吨的动作，成本端浆价上涨继续支撑纸厂心态。经销商为规避风险，部分采用随用随补的策略，纸厂提价后，部分跟随调涨出货价格，纸价上调得以向市场传导。下游印厂方面，随着局部地区招标工作开展，存有一定补库意愿。 昨日纸浆震荡运行，虽然当前国内港口库存依旧维持在高位，但金九银十是纸浆消费的传统旺季，盘面明显有在交易消费回暖的预期，偏强的情绪给到了盘面支撑。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预期，预计九月份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。 ■策略 单边谨慎看多 ■风险 旺季消费不及预期 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价7038元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7520元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差SRO9+480，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价7270元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SRO9+230，较前一日持平。 近期市场咨询，印度最大生产邦马哈拉施特拉邦除7月份的前15天外，季风季节其余3个半月都处于干旱状态，预计将对甘蔗单产造成很大影响。除了缺水，害虫的蔓延也使甘蔗产量陷入危机。糖厂心态是在排灯节之后才开榨，预计甘蔗产量可能会下降15%-20%，至大约1亿吨。咨询机构JobEconomia最新公布的一份报告显示，由于本 年度作物生长和加工的天气接近完美，巴西2023/24年度糖产量及出口预计将创下纪录新高，糖总产量预计为4270万吨，较Job Economia最初预估高出230万吨，且高于2022/23年度的3700万吨。预计本年度糖出口将达至3220万吨,较之前预估高出240方吨,2022/23年度的出口为2710万吨。受到产量快速增加的影响，巴西8月糖出口创下历史同期最高水平，达到381.85万吨，亦较上年同期大增25.7%。 昨日白糖期价维持震荡，短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力，一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9月下旬新的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善，形成一定的新糖预期压力。因此预计9月糖价或将维持高位震荡，中长期留意逢低做多的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点..............................................................................................................................................................................................1纸浆观点..............................................................................................................................................................................................1白糖观点..............................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨...........................................................................................................................................6图3:棉花折存天数丨单位：天.......................................................................................................................................................6图4:纱线折存天数丨单位：天.......................................................................................................................................................6图5:纺纱厂开机率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图6:织布厂开机率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷.......................................................................................................................................7图8:中国棉花产量丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图9:新疆棉花产量丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷.......................................................................................................................................8图11:棉花种植成本丨单位：元/亩...............................................................................................................................................8图12:全球棉花产量库存丨单位：千包.........................................................................................................................................8图13:美国棉花产量库存丨单位：千包........