甲醇期货九月展望：甲醇偏强运行后驱动或有不足，上方空间谨慎看待

甲 醇 偏 强 运 行 后 驱 动 或 有 不 足 ， 上 方 空 间 谨 慎 看 待 作者：金果实联系方式：020-88818045 从业资格：F3083706投资咨询资格：Z0019144 2023-09-03 指标与观点 观点回顾 八月月报观点 七月份周报观点汇总 2023.8.6：甲醇当前供需双增，供应端开工率延续提振，但内陆库存压力当前有限。港口短期受卸港影响库存去化，且据悉港口某大型MTO装置计划近日重启，对港口需求预期有明显提振；因此当前甲醇价格偏坚挺运行。09合约在移仓换月阶段波动或有加剧，单边暂看2200-2400，建议观望。 7月煤价偏坚挺，迎峰度夏价格提振；但近期伴随日耗拐头，价格或松动。中长期看在供应过剩局面下煤炭价格大概率仍是向下，成本驱动向下，但力度需视煤炭跌幅而定。甲醇当前供需双增，供应仍有恢复预期，但内陆库存水平不高，压力或有限。港口端压力偏大，短期库存仍有大幅累库预期，中期看8月进口预计高于7月；而需求端需关注港口MTO装置重启可能。综上，8月在成本端驱动向下、进口冲击，甲醇供需偏弱预期下预计甲醇震荡偏弱运行，运行重心暂看2050~2350，单边高抛或优于低吸。套利方面中长线关注做缩MTO利润机会。 2023.8.13：港口煤价松动，按季节性规律日耗大概率见顶，煤价从成本端利空甲醇价格，但向下空间存疑。甲醇当前供需双增，供应端开工率延续提振，但内陆库存压力当前有限，产区有推涨价格。港口短期累库慢，且据悉港口某大型MTO装置计划近日重启，对港口需求预期有明显提振；因此当前甲醇价格偏坚挺运行。01合约当前处于2470一线，单边建议观望。中长线找寻于供需与煤炭行情共振机会。套利方面中长线维持逢高做缩MTO利润。 2023.8.20：在旺季合约下甲醇有季节性炒作题材，加之近期商品情绪火热，多头信心阶段性或偏强。供需层面尽管大方向上甲醇仍是过剩格局，但阶段性的港口烯烃装置重启、产区MTO投产预期、以及伊朗装置因天然气价格问题再传扰动下供需未有明显转弱。甲醇或短期偏强运行，01暂看能否有效突破2480一线阻力，激进者单边短多尝试。套利上中产线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。 2023.8.20：当前煤价波动有限，对甲醇成本度驱动有限。甲醇供需双增，供应端产能利用率提振迅速，需求端传统下游加权开工率处于正常偏高水平，MTO因斯尔邦重启予以提振。后续关注宝丰MTO投产及渤化检修情况，中长线看MTO新投产下对甲醇需求增多。港口库存维持累库节奏但矛盾未计划，且01合约在旺季下亦包含四季度港口季节性库存去库的预期。甲醇01合约或偏强运行，需关注短期港口端现货成交情况，单边谨慎偏多尝试。套利上中产线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。 目录 行情回顾甲醇进出口及外盘甲醇产业链010203 一、行情回顾 甲醇现货：港口震荡偏强 二、甲醇产业链 煤：日耗明显回落或有台风影响，当前库存压力仍显著 ➢今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。 ➢煤炭日耗明显见顶且或因台风影响回落迅速，库存显压力。但短期市场情绪强劲，Q5500秦皇岛平仓价小幅走强至835元/吨。 ➢从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。 天然气：价格回归“理性”区间 ➢截至8月23日TTF现货价格在11.61美元/百万英热，处于正常价格区间。从TTF价格看对甲醇区域成本炒作机会不大。 ➢当前欧美天然气库存均处于正常偏高水平，天然气相对充沛额。需关注全球其他区域缺气带来的区域性影响。 甲醇生产利润估算 ➢伴随甲醇产区价格偏强运行，甲醇整体行业利润有所走强。截至8月31日，内蒙煤制甲醇利润估算盈利280元/吨，已明显高于近三年同期水平。河北焦炉气制利润估算接近盈亏线边缘，四川天然气制甲醇利润环比走强。 传统下游加权开工环比走强，MTBE维持6成以上 甲醇、甲醇制烯烃装置动态 ➢截 止8月30日，甲 醇 港 口 样 本库 存 量102.03万 吨，较 上 期+2.22万 吨，环 比+2.22%。据悉下周外轮显性抵港计划较多，或30万吨以上水平；预计下周甲醇港口库存或大幅累库，累库力度由卸货速度决定。 ➢样本生产企业库存36.33万吨，较上期增加1.40万吨，涨幅4.01%；样本企业订单待发32.57万吨，较上期增加4.74万吨，涨幅17.04%。 三、甲醇进出口及外盘 海外甲醇装置动态 海外甲醇装置整体提负，截至9月1日开工率在68.58%，同比高于近两年当期水平。 伊朗装置：基本恢复正常运行，其中ZPC两套甲醇装置均稳定运行中，FPC远月招标基本结束；Kaveh当前稳定运行中。Kimiya尚未重启。 外盘报价及进出口 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS