期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年9月4日 宏观金融 全球主要市场表现 ◆股指：多头继续持有 黑色建材 能源化工 ◆PVC：V01暂关注6651压力◆聚烯烃：PP01暂关注8000压力，L01暂关注8500压力◆尿素：短期或有支撑，中期逢高布局空单◆甲醇：震荡偏弱 棉纺产业链 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：11合约多单逢高减仓、01多单逢高减仓，关注豆菜01合约做扩入场时机◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：10-11反套陆续平仓，关注10-1正套机会◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注16500支撑，以及17500、18000压力位表现偏强震荡：01偏多对待 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：多头继续持有 投资建议：波段交易 行情分析及热点评论： 美国非农就业下修拉升暂停加息预期，而后美联储官员反向泼水，美元指数及美债收益率先跌后升。A股政策引导信心，力图改变做空股指做多商品格局。原油端需求恢复但减产供应价格拉升，商品多头动量有支撑。中国央行宣布下调外汇存款准备金率后，离岸人民币拉升超300点，A股近日继续反弹，多头继续持有，但不可追高。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅走强，现货方面，杭州螺纹3790（+30），唐山迁安普方坯3570（+20），双休期间迁安钢坯上调10至3580，主要是地产利好政策频出，认房不认贷、降低首付比例、降低首套存量住房贷款利率等。基本面来看：需求端，上周表需数据再度回落，9月需求有望季节性改善，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求向上弹性可能有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，产量逐步下行，后期重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，螺纹库存连续下滑，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，近期地产利好政策频出，预期好转，价格有望震荡偏强运行。 ◆热轧卷板：震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例51.08%，环比降7.79%。近期钢厂铁水调剂后多流向热卷，上周热卷产量增3.34万吨至318万吨，当下粗钢产量压减政策执行力度并不是非常强，后期热卷产量有下行空间，但下行空间不大。需求端，当下出口情况良好，但板材出口订单逐渐回落，后期出口或有回落。地产端，地产销售及土地成交暂未出现明显改善，同时，销售疲软制约房企资金流动性，房企现金流问题依旧没有解决，影响市场预期，后期地产市场能否得到改善取决于地产政策落地情况。制造业方面，汽车产量高位，利好热卷需求。上周热卷库存环比增1.88万吨至376.6万吨。展望后市，粗钢限产政策不及市场预期，但成本端对价格形成支撑，短期价格处于上下两难阶段，震荡运行。关注周四发布的8月中国制造业/综合/非综合PMI指数，美国7月核心PCE物价指数；周五发布的中国8月财新制造业PMI指数。 ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格冲高回落，现货方面，青岛港PB粉910跌5，超特粉758平。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加33.71万吨；港口库存上升，45港库存环比增加94.28万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加32.1万吨，处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.35万吨至246.92万吨。基本面尚好，不过近月基差修复基本完成，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 宏观方面，多地批准“认房不认贷”政策，房屋成交量或有提升，房企也得以回流一部分资金，地产端乐观预期势头已起。供给端，月内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。日熔量共计170750吨，环比上月（170150吨/日）增加600吨。需求端，8月国内浮法玻璃市场整体需求继续好转，公建工程项目订单有较明显改善。下游手中订单增加，尤其中大型加工订单饱满，开工负荷提升，带动刚需向好。短期市场成交仍可得到一定维持，但加工厂仍存在一定回款压力，多视付款条件选择性接单，后期市场需求受季节性支撑加强，但亦需关注终端订单持续释放情况。总的来看，后期玻璃产量缓慢恢复，增长空间不大，需求或有延续，叠加地产端利好政策的加持，短期盘面或仍有上涨，但中长期需求不容乐观，维持短多长空观点。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦短期偏强中期震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供给方面，主产区除事故煤矿停产外，其余停产煤矿供应逐步恢复，焦煤供应基本稳定。焦炭方面，目前开工仍维持正常水平，焦炭产量相对稳定。需求方面，焦炭首轮提降落地，部分焦企利润出现亏损，焦钢博弈持续，钢厂继续提降难度加码，焦企产能利用率相对维稳，对炼焦煤采购多以按需为主。钢厂方面，下游铁水产量持续高位，对焦炭刚需支撑较强，但近期钢厂原料到货好转，场内库存快速增加，对焦炭采购多以按需为主。综合来看，短期内宏观氛围回暖，地产提振政策利好后市情绪，铁水产量仍处高位叠加持续低库存，支撑当下炉料需求。中长期来看，双焦供需矛盾不大，重点关注 下游需求变化。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周美国公布的数据显示经济复苏态势良好，美联储对通胀仍存忧虑，倾向于继续维持紧缩政策，避险需求推动美元上涨，给铜价带来下行压力。国内经济数据不佳，需求低于市场预期，但政府政策不断推出，市场预期强烈，铜价在宏观多空交织因素下震荡走弱。国内现货库存略显紧张，但海外库存持续反弹，库存对于价格的支撑有所减弱。铜价回调后对于消费的刺激较为明显，68000元/吨下方订单量有所增加，入市买兴亦回暖。国内市场整体呈现供应偏紧的状态，但上周进口比价转好，本周进口铜将表现增量，流通货源偏紧局面或有所缓解。库存仍处低位，叠加金九银十旺季预期，沪铜调整空间或将有限。技术上看，沪铜短期继续维持震荡运行，运行区间67000-69500。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-19100 行情分析及热点评论： 央行、金融监管总局发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例。基本面上，氧化铝大涨后氧化铝企业开工意愿增强，9月北方市场将有至少百万吨的复产产能贡献产量，本周多数产能检修结束，预计运行产能将增加至8700万吨以上。氧化铝现货跟涨乏力，且电解铝运行产能短期难有可观增量，短期氧化铝期货价格在宏观情绪提振下上行，但仍然建议高位沽空。需求方面，建筑型材表现继续走弱，光伏型材表现较好，但整体下游加工企业开工率延续下行。同时铝材重要出口国墨西哥加征关税，出口压力将传导至国内用铝需求。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，铝棒加工费大幅下挫。海外LME库存仓单陡增后仍在持续去化。内外宏观积极情绪提振，而基本面偏弱，短期铝价预计震荡运行，沪铝主力10合约参考运行区间18000-19100，警惕高位回落风险，关注今日夜间公布的美国非农就业数据。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面来看，印尼RKAB事件对镍矿供给的影响难以确定，但印尼已有部分企业开始高价进行囤矿，镍矿价格大涨。镍矿问题支撑镍铁价格上涨，多家生产商及贸易商封盘，9月期镍铁暂不出货，但8-9月印尼镍铁回流仍处高位，目前江苏到厂含税价暂稳至1180元/镍。纯镍方面，金川升水报2500-2800元/吨，均价2650元/吨，价格与上一交易日下调500元/吨。俄镍升水报价-200-300元/吨，均价50元/吨，较前一交易日下调400元/吨，现货市场传出俄镍贴水报价为近两年首次。新增国产电积镍品牌供应充足，印尼项目正式投产，供应宽松，且近期海外镍板陆续到货，但下游需求仍然较差。不锈钢方面，成本上行钢厂利润缩窄，且需求表现一般，300系不锈钢小幅累库，华东某特钢厂停产6个月进行改造，部分钢厂均有减产意向，9月排产或受一定影响。 硫酸镍方面，当前下游前驱体刚需补库需求仍存，镍中间品价格持续坚挺，上游盐厂持有挺价心理，成交仍然偏弱。矿端干扰，而纯镍供需偏宽松，短期镍价预计震荡偏弱运行，主力10合约参考运行区间160000-172000元/吨。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。7月海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周锡价上涨后下游交投转淡，电子消费缓慢恢复，消费持续性待观察。上周锡国内外交易所库存和国内社会库存合计呈去库状态，合计减少82吨。缅甸禁矿措施已落地，国内冶炼厂检修期结束，待矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格延续震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期小幅升温。但基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，令短期内贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5650-6000。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格延续震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高， 通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期小幅升温。但基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，令短期内贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1940-2000，沪金10合约运行区间457-469。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：谨慎偏强，V01暂关注6651压力，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 9月1日PVC主力01合约收盘6390元/吨（+144），常州市场价6265元/吨（+110），主力基差-125元/吨（-34），电石价格乌海市场3250元/吨（0），山东市场3695元/吨（0）。截止9月1日，华东及华南样本仓库总库存41.05万吨，较上一期减少0.27%,同比增18.81%。近期地方等利好政策频出，预期情绪偏乐观。电石供需偏紧、价格偏强，对PVC有支撑，关注9月电石供应改善情况；海外PVC装置恢复，印度补库转弱，待交付有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。综合来看，供需面承压，去库缓慢，但成本有支撑，预期偏暖，短期震荡偏强。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，旺季需求不及预期，后期PVC重心还