短期警惕油价的偏空拖累，但深跌空间有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21 装臵检修增加，短期PTA走势仍有支撑 2016-6-16 关注事件因素对PTA走势的影响 2016-6-8 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-06-28 短期警惕油价的偏空拖累，但深跌空间有限 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA小幅走高，主力合约1609最终收于4788，结算价4746，涨幅0.76%。目前主力持仓在108.4万手，日减仓2.2万手。夜盘收于4778，成交量39.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最高最低+35/80元至4615-4700元自提/送到。逸盛石化6月27日PTA主港自提现款价下调30元，内盘卖出价4710元，买入价4590元，中间价4640元，外盘卖出价625美元，较上周五降5美元。 6月27日亚洲PX估价在803美元/吨FOB韩国和824美元/吨CFR中国，较24日收盘价涨4.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4960元/吨。 投资逻辑： 品种整体：原油价格受英国脱欧影响出现大幅下挫，但PX价格受季节性检修影响较为坚挺，给PTA成本形成一定支撑，但原油的偏空走势短期或延续，需警惕油价持续走弱给PTA形成的偏空影响。供需方面，国内PTA供应变动不大，PTA装臵检修对阶段性供应过剩仍有缓解作用，下游聚酯开工表现尚可。短期看，原油价格走势的潜在偏空影响仍未解除，但PX价格短期有支撑，令PTA深跌空间不会太大，近期主要关注油价或对短期能化品走势有较强的潜在联动影响。 交割月合约：TA1607合约成交量14手，流动性低。 期现：目前现货对09合约贴水153元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水184元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 观望，但前期提示4500上方可短多，如有介入止损小幅上移至4600。 风险提示： 原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月28日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/6/272016/6/24日涨跌期现价差华东现货-主力合约-153-88-65TA1609-TA1701-118-114-4TA1705-TA16091841822跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-623523期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014802-78-1.60%19034419328TA17054870-74-1.50%72781320TA16094688-70-1.47%1106658-10690 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 5000 PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/172015/10/172015/11/172015/12/172016/01/172016/02/172016/03/172016/04/172016/05/172016/06/17期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/04/272015/06/272015/08/272015/10/272015/12/272016/02/272016/04/279-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/012016/06/01PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月28日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/01/282016/02/122016/02/272016/03/132016/03/282016/04/122016/04/272016/05/122016/05/272016/06/112016/06/26PTA总成交量PTA总持仓量-200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 2015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/15净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/272016/05/27BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/092016/04/092016/05/092016/06/09PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/092016/04/092016/05/092016/06/09PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/012016/06/01PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月28日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/0