PVC月报：地产利好不断，关注下游需求变化

研究院化工组 策略摘要 研究员 宏观方面，经济利好预期仍存叠加8月地产政策频现利好，提振PVC价格重心上移。从PVC基本面看，虽然进入传统“金九银十”旺季，但前期检修装置逐步结束，开工预期提升，供给仍相对充裕。出口订单转弱且目前国内需求表现依旧偏弱，偏高库存未能有效去化；进入传统旺季，下游制品企业开工或有提升预期，但部分制品企业备有一定库存，或延续刚需补库；原料端电石货源偏紧，价格重心上移，成本支撑走强。随着8月底地产相关政策出台，短期在情绪上对PVC情绪上起到一定提振作用，但政策传导至末端还需时间验证。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 成本：8月电石货源紧张，西北部分地区因电力原因导致部分企业开工不稳定，进入9月电石企业开工或有提升，但考虑到下游提货积极，整体价格重心或维持稳定。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应：因装置检修，8月仍有部分PVC企业集中检修，但随着9月装置检修结束预期供给仍较为充裕。 进出口：8月上旬因进出口放量提振价格，但随着海外需求回落，进出口有走弱迹象。 需求：下游制品企业开工变化不大，且存在高价抵触心态。但随着传统旺季到来，下游制品企业开工有提升预期。 库存：库存延续高位，且进入9月供给有提升预期，关注旺季库存去化情况。 综合以上供应及需求变化，我们认为，短期国内下游制品企业需求或难扭转，社会库存延续高位，基本面整体变化不大，PVC价格走势仍受宏观及大宗商品氛围影响较为明显。暂观望为宜。 ■策略 中性。 ■风险 国内需求恢复不及预期，上游开工率大幅回升，出口变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图2:PVC开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图3:PVC电石法开工率丨单位：%...............................................................................................................................................3图4:PVC乙烯法开工率丨单位：%...............................................................................................................................................3图5:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................3图6:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................3图7:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图8:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图9:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图10:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图11:PVC进口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................4图12:PVC出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图13:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨.................................................................................................................................5图14:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨.................................................................................................................................5图15:PVC上游库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨.............................................................................................................................5图17:PVC华南下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................5图18:PVC华东下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................519:PVC铺地制品出口丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图20:房地产数据丨单位：%.........................................................................................................................................................6图21:电石产量丨单位：万吨........................................................................................................................................................6图22:电石开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图23:烧碱产量丨单位：万吨........................................................................................................................................................6图24:西北烧碱利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................