动力煤周报：预期改善，盘面震荡偏强运行

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年9月3日 目录 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢8月行情回顾：8月钢材价格出现明显回落，主要是限产并未兑现，市场依然比较担心供给端的压力。 ➢9月主要观点：政策仍在不断释放利好，市场信心改善，加上钢材有旺季预期，螺纹库存开始下降，预计盘面震荡偏强运行，但需要提防旺季不旺的风险。 •成本支撑依然很强；•旺季预期仍在，不过实质性改善还需时间；•供应保持高位，暂无减产压力；•平控预期转弱，但仍需关注。 ➢风险提示： •供需矛盾恶化，价格单边波动 02 基本面分析 ➢在当下的铁水条件下，加上受台风影响到港下降，港口铁矿依然没有累库的预期，支撑铁矿价格走强。焦煤也是，近期煤矿事故频发，焦煤供应也受限，总库存低位，海外焦煤价格最近也表现的比较强势，也对焦煤价格形成支撑。 ➢原料端价格最近没有走弱的预期，成本对钢价的支撑比较强。 ➢螺纹表需在3月开始一路下滑，但8月基本见底开始反弹，季节性来看9-10月需要边际回升的确定性还是比较强的。 ➢热卷需求边际也有改善的预期在，一是制造业PMI延续回升，其中新订单指数回升到50%以上；二是出口一直不错，因此热卷需求短期也看不到转弱的迹象。 2.2旺季预期仍在，不过实质性改善还需时间 ➢1-7月房屋新开工面积单月同比下降24.5%，施工面积同比下降6.8%，商品房销售面积同比下降6.5%，地产各项数据基本都是负增长，且还没什么实质性好转。 ➢存量施工和新开工都比较弱，叠加销售和房企拿地不佳，地产下半年依然会拖累钢材需求。 ➢一线城市放开限购，认房不认贷、下调首套和二套房首付比例、降低贷款利率等等，可以改变一些市场预期，近期价格也在反映，但居民收入和信心一时还难以改变，也很难改变地产用钢的需求。 2.2旺季预期仍在，不过实质性改善还需时间 ➢1-7月基础设施投资（不含电力）同比增长6.8%，较1-6月环比下降0.4%，7月单月增速下降到4.57%。 ➢专项债发行速度慢于去年，资金端有所不足，不过8月份发行已经在加速，近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。 2.2旺季预期仍在，国内需求边际在好转 ➢3-4月重大项目投资额下降的还是非常明显，5月边际有所改善，6-7月还是很弱，后期关注项目开工情况。➢水泥磨机开工率有所回升，但也只回到7月初水平，7月下旬水泥出货率一度创了近五年同期最低、沥青开工率也处于同期相对低位。 2.2旺季预期仍在，国内需求边际在好转 ➢8月制造业PMI回升0.4个百分点至49.7%，连续3个月改善，释放积极信号。产需两端双双走强。生产指数回升1.7个百分点至51.9%，新订单指数回升0.7个百分点至50.2%，时隔4个月重回扩张区间。新出口订单指数小幅回升至46.7%。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回升。 ➢商品价格的反弹跟企业补库有一定关系，不过持续性仍存疑，主要工业企业利润依然不佳，企业信心恢复也需要时间。 2.2旺季预期仍在，不过实质性改善还需时间 ➢2023年7月销售各类挖掘机12606台，同比下降29.7%，其中国内5112台，同比下降44.7%；出口7494台，同比下降13.8%。1-7月，共销售挖掘机121424台，同比下降24.6%；其中国内56143台，同比下降44.1%；出口65281台，同比增长7.62%。➢内销保持近5年最低，出口回落的迹象也非常明显。 ➢7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月，汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。汽车是今年为数不多的亮点，目前也面临高基数下回落的压力。 ➢家电的产量数据增速从今年2月份以来也是逐步下滑。 ➢从库存来看，今年螺纹在产量比较低的背景下去库还是比较慢，目前库存同比去年还是有64.93万吨增量，总库存并不是非常低。➢热卷也是，社库的压力一直存在，热卷总库存也处在近三年高位。 ➢近期钢价有所反弹，但是明显弱于铁矿和双焦，所以钢厂利润在持续走弱，旺季还有预期，短期没有减产压力，但一旦钢厂利润还不能好转，钢厂有被迫减产的压力。 ➢虽然由于性价比原因，钢厂在产量调节中优先减少废钢使用量，但是1-7月铁水产量同比增加3.5%，高铁水持续性存疑，钢厂减产还是会涉及到铁水。 ➢1-7月，我国粗钢产量62651万吨，同比增长2.5%，当下时间已经到了9月，给粗钢平控的时间已经不多，但还需要关注，如果按照平控要求，9-10月的粗钢产量环比至少要减少10%以上。 ➢2016-2018年开始供给侧改革和环保限产，2020年粗钢产量不增都促使钢价大幅上涨，如果有平控，对应钢价还是有上涨的预期。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！