黑色建材（动力煤）周报：供应边际收紧，悲观预期弱化

供应边际收紧，悲观预期弱化——黑色建材（动力煤）周报20230903投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。研究员唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：供应边际收紧，悲观预期弱化品种周观点展望动力煤（1）行情回顾：（1）国内——供应边际收紧，煤价延续上涨：产区受煤矿事故影响供应边际收缩，港口市场优质可售货源较少，价格延续上涨。9月1日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价850.0元/吨（+27.0）。（2）海外——国际煤价涨跌互现：受能源价格影响，欧洲煤炭价格上涨；印尼低卡煤小幅下降。（2）供给：近期受事故影响，煤矿安检趋严，叠加月末生产任务完成，停产或减产煤矿数量增多，市场煤炭供应收紧。发运倒挂情况仍在，目前贸易商多在观望，发运积极性较低。大秦线日均发运量110.79万吨（-4.39），环渤海港口调入量周均167.0万吨（-5.8）。（3）需求：电厂日耗延续走弱，水电发力明显，非电需求增量有限。截至8月31日，25省日耗544.7万吨，环比上周-9.7%，同比-5.0%，平均可用天数22.0天（+2.4）。8月中旬，日均发电量257.3亿千瓦时，环比-0.69%，同比+2.88%。（4）库存：库存结构分化，港口库存下降，电厂日耗快速回落，库存逐步累积，补库动力较弱。截至9月1日，环渤海港口库存为2195万吨，同比+3.7%，较上周-4.6%。全部二十五省库存为12008.3万吨，同比+17.1%，较上周+1.4%。（5）未来展望：1）国内——近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价支撑仍存，然随着事故影响煤矿逐步复产，旺季进入尾声，后期价格仍然承压。2）海外——印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期（下行风险）震荡偏弱 2动力煤：供应边际收紧，煤价小幅探涨坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500）◼终端采购积极性有限：产区受煤矿事故影响供应边际收缩，港口市场优质可售货源较少，价格延续上涨。◼神华港口下水煤销售价格上涨：9月1日，神华黄骅港下水煤销售价格全面上调，外购神优2报价897元/吨（+21）。◼环渤海港口市场煤价探涨：9月1日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价850.0元/吨（+27.0）。广州港动力煤(Q5500）库提价915.0元/吨（+10.0）。6007008009001000110012001300140015002022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/7元/吨外购神优1外购神优2外购神优360070080090010001100120013001400150016002022/52022/82022/112023/22023/52023/8元/吨朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q55000500100015002000250030002021/012021/072022/012022/072023/012023/07元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 3动力煤：1-7月原煤产量同比+3.6%，7月煤炭进口维持高位全国原煤生产全国原煤产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量◼1-7月原煤产量同比+3.6%：1-7月份，生产原煤26.7亿吨。7月份，生产原煤3.78亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。◼7月煤炭进口维持高位：7月我国进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352万吨增长67%，平均每吨为98.5美元，同比下跌38.77%。1-7月份我国累计进口煤炭2.6亿吨，增加88.6%。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所-20-1001020304050600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/012010/092013/052016/012018/092021/05%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比5.8%5.8%4.3%4.5%4.2%2.5%0.1%0%5%10%15%20%25%30%010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年5.2%2.2%1.3%16.5%-6.9%1.8%-1.4%3.6%-10%-5%0%5%10%15%20%0100200300400500山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南标题2021年日产量2022年日产量2023年1-6月日产量日产量目标产量同比（右）30%160%151%73%93%110%67%0%50%100%150%200%250%300%0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年 4动力煤：呼铁局发运维持低位大秦线日均发运量呼铁局周度日均发运量◼大秦线发运小幅下降：8月31日当周，大秦线日均发运量110.79万吨（-4.39）。◼呼铁局日均发运小幅下降：8月29日当周，呼局日均发运量15.36万吨（-0.16），日均到港量8.39万吨（-0.27）。资料来源：Wind CCTD 钢联中信期货研究所305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年51015202530354045W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨2020年2021年2022年2023年 5动力煤：发运到港持续倒挂环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量◼环渤海港口调入量环比小幅下降，发运到港持续倒挂，港口调入量维持偏低状态。◼截至8月31日，环渤海港口调入量周均167.0万吨（-5.8），吞吐量周均182.1万吨（-0.5）。◼秦皇岛港口调入量周均44.0万吨（+1.3），吞吐量周均45.8万吨（-1.7）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年 6动力煤：沿海运价承压震荡港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数◼刚需支撑，锚地船需求增加。截至8月31日，环渤海周均锚地船116艘（+3）。◼市场新增需求有限，沿海运价承压震荡。9月1日，秦广线6-7万DWT运费24.0元/吨（-0.8），秦张线4-5万DWT运费18.1元/吨（-0.7）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月艘2019年2020年2021年2022年2023年-200-150-100-500501001502002021/012021/072022/012022/072023/012023/07万吨环渤海港口供需盈余0204060801002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)01000200030004000500060002020/012020/092021/052022/012022/092023/05波罗的海干散货指数(BDI) 7动力煤：港口库存延续去化，电厂库存小幅累积环渤海港口总库存长江港口库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存广州港库存二十五省电厂库存合计◼截至9月1日，环渤海港口库存为2195万吨，同比+3.7%，较上周-4.6%。◼截至8月31日，沿海八省库存为3727.2万吨，同比+25.8%，较上周+0.7%；内陆十七省库存为8281.1万吨，同比+13.6%，较上周+1.8%；全部二十五省库存为12008.3万吨，同比+17.1%，较上周+1.4%。1000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2022年2020年2021年2023年3000400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年50006000700080009000100001100012000130001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年 8动力煤：7月用电量同比+6.5%，一产用电同比+14%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构-10%0%10%20%30%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年0%5%10%15%20%25%30%0501001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-20%-10%0%10%20%30%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001000150020001月3