农产品早报

2023-09-04 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 上周双粕高位偏弱震荡为主，周五豆粕01收4105（-32）元/吨，菜粕01收3400（+1）元/吨。全国豆粕工厂价格周五下调0-50元/吨，基差报价持稳在755-935元/吨左右。东莞达孚豆粕报4850（-40）元/吨，东莞富之源菜粕4150（-10）元/吨。豆粕周五成交转好，成交9.02万吨，现货成交4.02万吨。油厂开机低位，广东油厂开机率37.87%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆过去一周除伊利诺伊与密苏里的交界一带出现1英寸以上降水外，其他地区降水较少。ECMWF模型预测未来10天内9月5、6号左右在明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳等有中到大雨，10-12号左右内布拉斯加、密苏里及伊利诺伊南部迎来中到大雨。GFS模型预计未来16天内9月5-6号左右大部分产区有小雨，明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳附近有中雨，9、10号左右在北达、爱荷华等中西部大豆带有中雨，15-16号左右美豆产区迎来广泛降雨。9月的大面积降雨来的较晚，且面临较高的气温。ProFarmer的单产预估区间为49.7-50.7，8月USDA单产为50.9，因此9月单产小幅下调可能性较大。美豆的预估成本为1200美分/蒲，高成本叠加偏紧的供需格局导致美豆易涨难跌，后续看高位震荡。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn 斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sixiaowei@wkqh.cn 【交易策略】 ProFarmer调查结果大幅低于美豆8月单产数字，调查结果考虑了调查期间及之后的干旱，美豆在报告后有所反弹，目前来看9月5号以后降雨机会增加，干旱交易或告一段落，考虑到美豆高成本及供需偏紧，美豆9月报告前应该还是高位偏弱震荡为主；国内工厂挺价力度仍强，油厂开机谨慎，成交方面连续第二周偏弱。当前01豆粕盘面毛利中性，贴水较多，买船窗口期仍在，交易重心在美豆，预计随美豆低多为主。 油脂 【重要资讯】 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加6.45%，出油率增加0.32%，产量增加8.3%。 2、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨，7月1-31日为1176912吨，环比减少0.42%。3、Mysteel调研显示，8月30日豆油成交11000吨，棕榈油成交11400吨，总成交比上一交易日减少19670吨，减幅46.76%。 周五油脂震荡上扬，夜盘有所回落。棕榈油01夜盘收7876（-76）元/吨，豆油01收8486（-104） 元/吨，菜籽油主力收9454（-54）元/吨。广州24度棕榈油7970（-30）元/吨，中粮东海一级豆油9110（-70）元/吨，南通三菜9710（-60）元/吨。 【交易策略】 利空主要源于季节性增产下的库存压力，产地库存中性，需求国油脂库存偏高，棕榈油面临出口压力，导致需求国的油脂库存将在高位维持。天气方面，厄尔尼诺现象维持，未来两周产地明显降水少，预计10月将进入强厄尔尼诺，新作油脂偏紧预期加强。原油偏强，POGO价差中性偏低，马棕估值较低。9、10月是马棕产量的最后高峰，预计受制于库存压力会有阶段性回踩，11月之后，厄尔尼诺指数加强，叠加棕榈油去库，预计油脂将整体偏强。 白糖 【重点资讯】 周五日盘郑糖增仓上涨，主力合约收于7025元/吨，上涨74元/吨。广西南华集团报价上涨80元/吨，报7490-7530元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差465元/吨，基差处于近5年同期高位。 国际方面消息，因降雨不足市场普遍预期泰国下榨季糖产量和出口下调。机构对23/24年度泰国糖产最低的预估降至800万吨以下。印度方面，分析机构（TRS）预计印度将把23/24年度食糖出口限制在250万吨，并且出口要推迟到2024年第一季度末期。也有市场人士声称，印度下榨季将禁止食糖出口。国内方面消息，产区制糖集团报价区间为7220-7530元/吨，加工糖厂报价区间为7460-7760元/吨。期价大幅上行，低库存下糖企积极调价，部分二次报价上调20-80元/吨，市场购销氛围回暖，成交良好。 【交易策略】 当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，近期配额外进口成本达到8000元/吨以上，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂超过1000元/吨，强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑。目前产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。 棉花 【重点资讯】 周五日盘郑棉延续上涨，主力合约收于17790元/吨，上涨130元/吨。全国318B皮棉均价18662元/吨，上涨170元/吨。郑棉主力合约（cf2401）基差872元/吨，基差走强50元/吨。 国际方面消息，周五ICE棉花期货触及九个半月高位。飓风爱达利亚袭击美国棉花产区引发美棉供应的担忧。另一方面USDA海外农业服务机构（FAS）公布报告显示，2023/24年度因种植面积减少，中国棉花产量预估降至590万吨。国内方面消息，9月1日储备棉销售资源1.2万吨，实际成交率100%。平均成交价格18209元/吨，较前一日上涨260元/吨，折3128价格18650元/吨，较前一日上涨149元/吨。当前纺织企业订单情况有所好转，但高价位现货仍然亏损，纱厂采购积极性普遍较低。大型纱厂积极参与储备竞拍，而中小纺织企业多数选择降低开机率，整 体皮面现货成交仍随用随买。 【交易策略】 国际方面，8月因干旱以及飓风等天气不利导致美棉苗情恶化，USDA在作物生长报告连续下调美棉优良率，不排除9月美棉产量进一步调低的可能。国内方面，新疆棉花减产格局相对是确定的，只是减产幅度仍待确认，新年度抢收预期仍存。另一方面国内7月商业库存延续下滑，降至历史偏低水平，叠加织服装内销“金九银十”旺季进入倒计时，利好棉价。但目前郑棉主力合约价格已接近18000元/吨的预期抢收生产成本，策略上建议多单头寸离场，等待回调再次买入机会。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末稳定为主，黑山大码蛋价持稳于5元/斤，辛集报价维持4.78元/斤不变，供应端未来呈逐步增加态势，需求当前尚可，未来或逐步进入备货尾声，预计9月份蛋价有下滑预期，但幅度或整体有限。 【交易策略】 前期高补栏背景下存栏回升力度不及预期，叠加成本走高后对蛋价明显支撑，现货在旺季表现超过市场普遍的预期，盘面近月因大幅贴水而修正估值，震荡走高，远月也受益于成本提升对估值的抬高；未来9月份现货或转为承压或偏弱，对盘面驱动向下，但同时考虑成本附近空间有限，盘面趋势或转为震荡，短线偏空；中期等待下半年消费启动后，仍关注11及之后合约逢低买入的机会。 生猪 【现货资讯】 国内猪价周末普遍下跌，河南均价落0.35元至16.7元/公斤，四川16.8元/公斤，需求端暂无明显利多支撑，屠宰企业压价情绪较浓，加之北方养殖户出栏积极性提升，市场猪源供应仍较为充裕，预计今日北弱南稳。 【交易策略】 中期来看，市场较一致的预期是产能过剩、供应充沛，但需求逐步恢复，价格在成本线上下整理为主，上下腾挪的空间或不大；短期博弈的焦点在于，大猪偏紧的结构性错配，以及由此导致压栏二育等投机性行为，能否盖过供应增加的压力，从而产生节奏型的涨价行情，情绪作用至为关键，结合今年的情绪以及短期屠量、体重等指标看，我们认为价格或仍将偏弱，短线逢高抛空为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn