公司点评报告：下游地产发布利好政策，控股股东及高管增持股份

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com15538199966 ——平煤股份(601666)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 发布日期：2023年09月05日 事件： 公司公布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业总收入159.69亿元，同比-17.70%；实现归属母公司的净利润22.34亿元，同比-33.61%；扣非后的归母净利润21.21亿元，同比-37.90%；基本每股收益0.96元，同比-33.61%。 继近期公告部分董事、高管增持公司股份计划之后，8月31日，公司发布关于公司控股股东增持股份计划的公告，中国平煤神马集团计划自8月31日起6个月内，通过集中竞价的方式,以不高于12元/股的价格增持公司股票，金额人民币1-2亿元。9月5日，公司发布关于控股股东高级管理人员增持公司股份计划的公告，中国平煤神马集团董事长等高管人员计划自9月4日起6个月内，以自有资金增持公司股份，合计增持股份数量不低于10万股，不超过20万股。 投资要点： ⚫深耕煤炭行业的河南主焦煤龙头，业绩下滑源于煤价下跌。公司主要产品为精煤和混煤。精煤主要供钢铁、化工行业使用；混煤主要供电力、建材等行业使用。自上市以来，公司的主要收入均来源于煤炭产品销售。2022年公司煤炭采选业收入占比97.25%，其中精煤收入占比72.06%，混煤收入占比20.06%。2023上半年公司原煤产量1537万吨，同比增加36万吨；精煤产量完成618万吨，同比增加21万吨。2023上半年，国内生产原煤23亿吨,同比增长4.4%；进口煤炭2.2亿吨,同比增长93%，其中进口炼焦煤4561.4万吨，同比增长75%。受供给宽松等影响，商品煤价格下降。2023年以来，动力煤市场处于弱平衡态势，炼焦煤市场价格于二季度出现较大幅度下跌，8月31日，平顶山产主焦煤车板价1920元/吨，较一季度末下跌25%。煤价下跌，使得公司2023年上半年营业收入同比下降17.70%。 相关报告 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫受钢铁和地产行业利好政策刺激，焦煤行业有望回暖。8月25日，工业和信息化部、国家发改委等七部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，提出钢材消费升级和供给能力提升两大行动，在一定程度上提振钢铁行业信心。8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，地产行业释放利好，统一房贷首付比例下限,下调二套住房贷款利率下限,存量房贷利率可置换调降，为居民减负、扩大消费和投资。我们预期配套宽松政策支持钢铁及房地产行业企稳，有利于上游焦煤行业的 基本面改善。 ⚫公司大力实施精煤战略和智能矿山建设。公司焦精煤具有低硫、低灰、低磷、低碱金属、热态指标好、有害元素少等先天优势，是全球稀缺的战略资源，主焦煤品质、产能全国第一，公司与国内多家大型钢铁企业建立起长期稳定的战略合作伙伴关系。公司数智建设加速，2023年全年计划建设12个智能化采煤工作面、40个智能化掘进工作面，新建2个“5G+智能矿山”，建设1个国家级智能化示范煤矿，3个河南省智能化煤矿，全面完成4家选煤厂智能化建设。 ⚫公司借力资本市场运作，助力公司高质量转型发展。2023年3月，公司完成29亿元可转债发行并挂牌上市，募投资金用于公司煤矿智能化建设改造项目建设；2023年6月，公司完成“23平煤04”债券发行，票面利率为4.13%，为2023年以来债券融资成本最低，低于“23平煤01”、“232平煤02”的4.98%和4.48%；另外，根据公司公告，公司计划推进煤焦产业整体上市，借力资本市场助力公司高质量转型发展。 ⚫公司持续加强成本管控，管理能力稳健提升。公司加强人力成本管理，持续推进人力资源改革，截至2022年末，公司在职员工的数量为5.36万人，同比减少1.16万人。2023年上半年公司应付职工薪酬同比-38.75%。公司计划2023年底完成组织架构优化调整，持续推动人力资源优化配置。公司期间费用率整体呈下降趋势，2023年上半年公司期间费用率为8.86%，其中销售费用率为0.70%，管理费用率为3.74%，财务费用率为4.42%。 ⚫投资建议：预计公司2023、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为42.26亿元、43.86亿元和45.77亿元，对应每股收益为1.83、1.90和1.98元/股，按照9月4日9.58元/股收盘价计算，对应PE分别为5.25、5.05和4.84倍。公司目前估值水平处于合理区间，公司精煤业务随着产业链下游利好政策的托底，已经具备投资价值，同时控股股东及其高管人员计划在二级市场增持公司股份，彰显对于公司未来发展的信心。考虑到公司优质低硫主焦煤的市场龙头地位和发展前景，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 风险提示：煤价下跌风险；下游需求不及预期；政策推进不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险；系统风险。 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券，同花顺iFinD 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。