业绩延续高速增长，自主研发项目有望逐渐贡献业绩增量

阳光诺和业绩高增长，自主研发项目有望贡献增量

业绩概览

• 2023年上半年：阳光诺和实现营业收入4.61亿元，同比增长42.16%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长35.03%；实现扣非净利润1.15亿元，同比增长40.62%。
• 第二季度表现：单季度实现营业收入2.29亿元，同比增长29.64%。

业绩驱动因素

1. 国内商务网络与团队建设：持续加强，推动新签订单快速增长。
2. 研发投入：2023年上半年研发投入0.53亿元，同比增长47.71%。
3. 自主项目推进：新立项自研项目超40个，内部在研项目累计超过290个，预计未来贡献业绩增量。
4. 权益分成项目：已有6项有权益分成的项目，未来权益分成有望增加。
5. 在手订单：截至22年底，在手订单规模接近20亿元，加上自主项目转让和权益分成，预计未来三年业绩将持续高速增长。

业绩预测与投资建议

• 调整后预测：预计23-25年营收分别为9.49亿元、12.98亿元、17.53亿元；EPS分别为2.06元、2.94元、4.00元。
• 估值：当前收盘价59.25元，对应PE分别为29、20、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术人才流失风险
• 仿制药CRO行业不确定性
• 新业务战略布局不确定性

财务摘要与估值

• 财务摘要：详细列出了营收、净利润、毛利率、每股收益等关键指标。
• 估值：提供了市盈率、市净率等指标，支持投资决策。

分析师信息与免责声明

• 分析师：崔文亮与徐顺利，分别拥有丰富的证券行业经验和专业背景。
• 免责声明：强调报告仅为签约客户使用，内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者应独立做出决策。

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