23Q2短期阶段性放缓，静待需求复苏

事件：公司发布2023年半年报。 2023H1，公司实现营业收入12.70亿元，同比增长0.2%；归母净利润2.78亿元，同比减少7.36%；扣非归母净利润2.29亿元，同比减少15.85%。从Q2单季度来看，公司实现营收5.84亿元，同比下降17.1%；归母净利润1.41亿元，同比下降24.7%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降38.9%；毛利率52.48%，同比提升1.32pct；净利率24.79，同比下降1.95pct。23Q2业绩出现波动的原因主要系公司公共卫生防控类业务不再开展，以及继续加大对研发和市场的投入，持续优化人才结构，期间费用对短期业绩产生一定压力。 生命科学业务短期出现阶段性放缓，非存储类新业务维持快速放量趋势，有望为公司贡献增长新动力。 2023H1，按场景分，公司生命科学业务实现收入5.94亿元，同比增长5.15%；医疗创新业务实现收入6.73亿元，同比增长31.44%。按品类分，公司非存储类新产业同比增长50%，占收入比重达到33.5%。 在实验室场景，公司以自动化样本管理、生物培养、离心制备等为代表的实验室新方案加速放量，致力于推进实验室管理的自动化、智能化、物联化、共享化升级，保障实验室的行为、管理、环境、数据等全景安全。在医卫场景，新拓展的自动化用药场景方案保持高速增长，血站场景用户需求呈复苏态势，医疗创新板块持续发展动力充足。围绕院内用药、基层公卫、城市用血、老年人健康管理、妇幼保健等领域，不断延伸用户场景，形成满足医疗卫生体系多样化需求的创新方案矩阵，打造数智化健康城市治理平台。 海外布局向纵深推进，全球竞争力日益提升。 2023H1，公司于国内市场实现收入8.3亿元，同比增长15.48%；于海外市场实现收入4.3亿元，同比增长21.46%。公司持续扩大东欧、非洲等地区用户覆盖度，截至报告期末公司海外经销商突破800家，为超过140个国家用户提供服务；新增与GIZ（德国国际合作机构）等国际组织的合作，上半年在埃塞俄比亚、坦桑尼亚、喀麦隆等国家交付重大项目；突破商务部对外援助物资项目，中标非盟非洲疾控中心项目并完成交付，为用户提供实验室设备整体解决方案，拓宽海外增长新空间。 投资建议： 买入-A投资评级，6个月目标价61.33元。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为10.1%、30.4%、25.3%，净利润的增速分别为8.2%、31.3%、25.5%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为61.33元，相当于2023年30倍的动态市盈率。 风险提示：产品研发与推广的不确定性；海外拓展不及预期的风险；政策端的不确定性。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表